【国泰期货】所长早读-251203（75页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 所长 早读 国泰君安期货 2025-12-03 期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2025-12-03 特朗普称明年初将宣布美联储主席并暗示人选为哈塞特 观点分享：特朗普周二在白宫内阁会议上表示，会在明年年初公布某个人作为新的美联储主席。在周二内阁会议后不久的一场活动上特朗普暗示人选为哈塞特：“我猜这里也有一位潜在的美联储主席。我不知道谁有资格说潜在这个词。我可以告诉你，他是一位受人尊敬的人。谢谢你，凯文。”据有新美联储通讯社之称的华尔街日报记者 Nick Timiraos 报道，尽管美联储主席候选人面试仍在进行中，但特朗普总统

2、似乎已倾向于选择长期顾问哈塞特担任这一职位。此次任命可能成为特朗普第二任期最重要的人事决策。板块 关注指数 合成橡胶 合成橡胶：估值端以及昨日的事件类驱动对顺丁橡胶价格形成支撑，短期反弹。但伴随昨日充分交易，期货价格临近估值上沿，上方空间收窄。中期来看，基本面仍有压力，顺丁高供应量抑制价格上方空间。基本面来看，丁二烯基本面承压但边际好转。供应端，由于四季度中国乙烯裂解开工维持高位，国内丁二烯产量及进口量位于近年来同比高位。另一方面，乙所长 早读 今 日 发 现 所 长 首 推 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 烯装置由于利润有压力，亚洲区域开工率有所下滑。因此丁二烯供应小幅缩减。

3、需求端，合成橡胶由于高生产利润对丁二烯需求维持高位，ABS 及 SBS 对丁二烯需求维持稳定。整体来看，丁二烯短期企稳震荡，供需格局边际改善对价格形成支撑，但上行驱动有限。顺丁橡胶方面，基本面有压力，但估值支撑。顺丁橡胶在高加工利润格局下，连续三周小幅累库，行业开工率维持高位，从而导致市场产生顺丁加工利润被压缩的预期。后续主要关注，亚洲地区丁二烯价格走势以及顺丁橡胶显性库存变化情况。板块 关注指数 多晶硅 多晶硅：关注仓单后续注册情况。昨日受交易所限制单日开仓量等因素影响，多晶硅盘面情绪回落，主力合约亦有下跌。供需来看，多晶硅供需双弱。供给端，11 月起上游企业有所减产，但减产力度较弱使得供应

4、缩量并不明显。需求端，硅片价格走跌，12 月排产将进一步降低。供需而言，12 月多晶硅供需仍处于继续累库格局。不过，市场亦关注 2601 合约上仓单注册情况，若后续仓单注册体量仍偏少，则盘面具有相应抗跌性。短期市场波动较大，建议谨慎持仓。所 长 首 推 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 板块 关注指数 白糖 白糖：基本面偏空，偏弱运行。国际市场，25/26 榨季全球食糖增产累库预期，玉米乙醇拉低估值。巴西产量小幅增加，印度产量大幅增长。ISO 预计 25/26 榨季全球食糖供应过剩163 万吨(前值短缺 23 万吨)。UNICA 数据显示，截至 11 月 1 日，25/26 榨季

5、巴西中南部累计产糖 3809 万吨（+61 万吨）。ISMA/NFCSF 预计，25/26 榨季印度总糖产量 3435 万吨（前值 3490 万吨），340 万吨用于生产乙醇，食糖净产量为 3095 万吨。ISMA/NFCSF数据显示，截至 11 月底，25/26 榨季印度食糖产量为 413 万吨，同比增长 49.8%。国内市场，连续增产，核心关注进口总量和节奏。CAOC 预计 25/26 榨季国内食糖产量为1170 万吨（前值 1120 万吨），消费量为 1570 万吨（前值 1590 万吨），进口量为 500 万吨。中国海关数据显示，截至 10 月底，25/26 榨季中国累计进口食糖 75

6、 万吨（+21 万吨）。25/26 榨季，广西糖协预计广西食糖产量 670 万吨左右，出糖率下降，甘蔗收购价格维持不变；云南糖协预计云南产量 260 万吨左右。提醒：关注指数最高为 相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所 主编：林小春 所 长 首 推 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 商商品品研研究究国国泰泰君君安安期期货货研研究究所所5黄金：降息预期回升7白银：加速冲刺，再创新高7铜：现货坚挺，支撑价格9锌：下方有支撑11铅：库存减少，支撑价格13锡：供应再出扰动14铝：区间震荡16氧化铝：继续寻底16铸造铝合金：跟随电解铝16铂：窄幅震荡18钯：NYMEX对伦敦价差拉开