【华联期货】煤焦周报：煤矿供应回升，煤焦震荡下跌-251123（27页）.pdf

1、请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。华联期货华联期货煤焦煤焦周报周报煤矿供应回升，煤焦震荡下跌煤矿供应回升，煤焦震荡下跌2025112320251123作者：曾可作者：曾可交易咨询号：Z0022773从业资格号：F031186760769-22116880期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅

2、读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。周度观点及策略周度观点及策略请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。周度观点 供应：焦煤方面，国内煤矿开始复产，煤矿开工率环比回升，炼焦煤产量逐渐回升，供暖季保供会议之后市场情绪有所转弱，焦煤供应增长预期增强，上游矿山也存在恐高情绪，加快出货节奏，供应端支撑减弱。焦炭方面，焦企产能利用率继续下降，11月14日230家独立焦化厂产能利用率71.1%，周环比持平；全样本独立焦企日均产量62.67万吨，

3、周环比降0.33万吨。需求：截至2025年11月21日，MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率82.19%，较前周下降0.62%；日均铁水产量环比下降0.6万吨至236.28万吨，铁水产量微降。钢厂盈利率37.66%，较前周下降1.3%。吨焦平均利润19元/吨，吨焦平均利润较前周增加53元/吨，四轮提涨落地后吨焦利润有所回升。需求方面，铁水产量再度走低，终端数据仍较为疲弱，内需疲弱难改。库存：上周煤矿炼焦煤库存环比累库，11月21日523家样本矿山精煤库存185.92万吨，周环比增20.86万吨。下游对原料煤阶段性补库告一段落，进一步补库意愿不强，钢焦企原料煤库存均有下降。焦炭方面，独立焦企

4、焦炭库存环比累库，下游钢厂焦炭库存变化不大，焦炭开工一般，下游补库后采购也较为谨慎，产业链库存微增。观点：供应端，焦煤供应端支撑有所减弱，国内煤矿开始复产，炼焦煤产量逐渐回升；需求端，下游对原料煤阶段性补库告一段落，进一步补库意愿不强，虽然四轮提涨落地后吨焦利润大幅改善，但下游需求改善持续性存疑，钢厂利润持续下滑，减产范围或进一步扩大，终端需求仍是制约焦煤价格上行的主要因素。综合来看，焦煤基本面边际转弱，预计维持低位震荡运行。策略：焦煤2601合约空单持有，参考压力位1160-1180元/吨。请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断

5、，据此入市，风险自担。产业链结构产业链结构请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。产业链结构请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。期现市场期现市场请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。焦煤合约图：大商所jm2601合约图：大商所jm2605合约资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所6001100160

6、0210026003100360041001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月jm2201jm2301jm2401jm2501jm26017001200170022002700320037005月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月jm2205jm2305jm2405jm2505jm2605请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。焦炭合约图：大商所j2601合约图：大商所j2605合约资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所120017