【中信期货】新能源金属每日报告：供需偏紧，碳酸锂继续引领新能源金属走势-251202（8页）.pdf

1、中信期货研究（新能源属每报告）2025-12-02供需偏紧，碳酸锂继续引领新能源金属走势新能源观点：供需偏紧，碳酸锂继续引领新能源属势交易逻辑：碳酸锂供需双增，供需延续偏紧格局；业硅和多晶硅供需趋松，但多晶硅仓单偏低对近端撑较强。中短期来看，期所针对碳酸锂限仓且上调内平今仓续费，投资者情绪度受到较负影响，短时冲击过后，投资者重新聚焦碳酸锂供需基本，碳酸锂价格跌回升，碳酸锂继续引领新能源属势。期来看，硅供应端收缩预期较强，尤其多晶硅，价格重可能抬升；锂矿产能还处于上升阶段，但需求预期也在不断拔，供需过剩量预期在收窄，碳酸锂期供需向需要重新审视，年度供需拐点可能提前出现。业硅观点：供需双弱，硅价震

2、荡运。多晶硅观点：政策预期再度升温，多晶硅位波动。碳酸锂观点：缺幅改善，锂价位震荡。险提：供应扰动；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期；国内需求复苏不及预期；经济衰退。有与新材料团队研究员：郑非凡从业资格号F03088415投资咨询号Z0016667 白帅从业资格号F03093201投资咨询号Z0020543杨飞从业资格号F03108013投资咨询号Z0021455王雨欣从业资格号F03108000投资咨询号Z0021453王美丹从业资格号F03141853投资咨询号Z0022534桂伶从业资格号F03114737投资咨询号Z0022425张远从业资格号F03147334投资咨询号Z002

3、2750投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。一、行情观点品种观点中

4、期展望业硅多晶硅业硅观点：供需双弱，硅价震荡运信息分析：（1）根据SMM最新数据，通氧553#华东9550元/吨，421#华东9800元/吨，现货价格持稳。（2）最新百川国内库存448400吨，环比+0.04%；其中市场库存185000吨，环比持平；工厂库存263400吨，环比+0.08%。（3）截至2025年11月，根据SMM数据，国内工业硅月产量40.2万吨，环比-11.2%，同比-0.7%；1-11月累计生产工业硅387.1万吨，同比-15.3%。（4）海关数据显示，10月工业硅出口45073吨，环比-35.8%，同比-30.8%；2025年1-10月累计出口60.7万吨，同比-1.2%

5、。（5）国家能源局数据，2025年10月光伏新增装机容量为12.6GW，环比+30.43%，同比-38.3%。（6）根据SMM报道，有机硅单体厂实控人11月18日在上海召开会议，讨论联合减排与挺价方案，后续有机硅行业或进入减产挺价阶段。主要逻辑：从基本面来看，供应端，西南硅厂枯水期来临，11月产量和开工快速下滑，多数西南硅厂进入停炉检修，12月西南供应预计仍将小幅回落。西北供应小幅波动，后续关注北方环保、限电等因素可能带来的供应端扰动。需求端，11月西南多晶硅枯水期减产，对工业硅需求回落；有机硅行业开会讨论联合减排及挺价事宜，DMC报价随之上调，若12月行业开始执行减产，对工业硅需求也将回落；

6、铝合金旺季结束，需求增量有限。库存方面，工业硅库存仍面临累积压力且维持高位，仓单11月集中注销来临，关注后续仓单重新注册进度。展望：若有机硅行业减产，工业硅需求将进一步走弱，工业硅累库压力或重新加大。不过短期市场情绪存在反复，仓单集中注销后暂处于低位，我们认为工业硅价格表现为震荡。险因素：供应端超预期复产；政策变动震荡多晶硅观点：政策预期再度升温，多晶硅位波动信息分析：（1）根据硅业分会数据，N型复投料成交价格区间为4.9-5.5万元/吨，成交均价为5.32万元/吨，周环比持平。（2）广期所最新多晶硅仓单数量1340手，相较前值回升10手。（3）海关数据显示，10月我国多晶硅出口量总量约154