【德邦证券】策略点评：沪指放量冲回3900-251201（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|策略点评 2025 年 12 月 01 日 策略点评策略点评 证券分析师证券分析师 程强程强 资格编号：S0120524010005 邮箱： 翟堃翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱： 高嘉麒高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱： 研究助理研究助理 相关研究相关研究 沪指放量冲回沪指放量冲回 3900 Table_Summary 投资要点：投资要点：摘要。摘要。2025 年 12 月 1 日周一，A 股市场放量上涨，沪指收盘重回 3900 点以上；国债期货震荡分化；商品指数上涨，有色金属

2、领涨，双焦期货反弹。一、市场行情分析一、市场行情分析 1）股票市场：上证指数放量重回）股票市场：上证指数放量重回 3900 点以上点以上 上证指数放量重回上证指数放量重回 3900 点以上。点以上。12 月首个交易日，A 股市场高开高走实现开门红，核心指数集体上涨。其中上证指数开盘后震荡上行，午后站稳 3900 点，收盘报 3914.01 点，涨幅 0.65%，日线形成带量阳线；深成指表现更强，收报 13146.72点，涨幅 1.25%，突破 5 日均线压力；创业板指收报 3092.50 点，涨幅 1.31%；科创 50 收报 1336.76 点，上涨 0.72%；万得全 A 指数上涨 0.9

3、5%，收于 6264.69点，全市场 3396 只个股上涨，下跌 1868 家，赚钱效应全面回暖。全市场成交额放量至 1.89 万亿，较上一个交易日放量 18.3%。图图 1：市场延续反弹，有所放量：市场延续反弹，有所放量 资料来源：Wind，德邦研究所 科技与周期领涨，防御板块承压。科技与周期领涨，防御板块承压。今日领涨板块集中在科技和周期，其中消费电子板块领涨，智能音箱、MCU 芯片、TWS 耳机指数分别上涨 5.86%、4.88%、3.37%，字节豆包与中兴合作款手机努比亚 M153 工程机已开售，价格 3499 元，市场或预期 AI 硬件领域将迎来快速发展，龙头中兴通讯涨停。国际白银价

4、格创历史新高、铜价年内新高，有色金属板块大涨 2.86%。保险精选指数下跌 0.76%，或表明市场防御情绪有所消退。政策预热期，建议均衡配置。政策预热期，建议均衡配置。短期来看政策窗口临近，内部方面，12 月中央经济工作会议即将召开，我们认为若会议释放更强经济刺激信号，则顺周期板块（工业金属、建材等）或迎来估值修复；若聚焦科技自主，则半导体设备、AI 算力方向仍具弹性。外部方面，美联储 12 月降息概率升至 80%以上，若落地则或将提振全球流动性风险偏好，根据环球市场播报，随着美联储新主席人选搜寻工作进入最后几 策略点评 2/4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 周，白宫国家经济委员会主

5、任凯文哈塞特（Kevin Hassett）被唐纳德特朗普总统的顾问及盟友视为下一任美联储主席的热门人选。哈塞特被认为在经济观点上与特朗普高度一致，包括两人都认为有必要进一步降息。整体来看，当前市场处于政策预热期，成交量虽有放大但尚未回到 2 万亿心理关口以上，建议维持均衡配置科技与红利，对冲板块轮动风险。2)债券市场：国债期货市场震荡分化债券市场：国债期货市场震荡分化 国债期货偏弱震荡。国债期货偏弱震荡。今日国债期货市场震荡分化，各期限主力合约中，10 年期合约（T2603.CFE）表现最强，收盘涨0.12%至108.040元；5年期合约（TF2603.CFE）同步上涨 0.10%，收 105

6、.840 元；2 年期合约（TS2603.CFE）微涨 0.03%，收102.412 元；30 年期合约（TL2603.CFE）逆势下跌 0.08%，收 114.37 元。央行净回笼无碍宽松，跨月压力温和。央行净回笼无碍宽松，跨月压力温和。今日银行间市场资金面延续均衡偏松格局，尽管央行净回笼，但短端资金利率维持低位，跨月资金压力未见显著显现。公开市场操作方面，央行开展 1076 亿元 7 天期逆回购，操作利率维持 1.40%，当日 3387亿元逆回购到期，净回笼 2311 亿元。Shibor 短端分化，隔夜品种上行 0.6BP 至1.307%，连续多日运行在 1.30%-1.32%区间；7 天