【国元期货】PX期货周报：全球PX产业格局深刻重构-251126（7页）.pdf

1、PXPX 期货周报期货周报国元期货研究咨询部国元期货研究咨询部2022025 5 年年 1 11 1 月月 2 26 6 日日全球全球 PXPX 产业格局深刻重构产业格局深刻重构【主要观点】【主要观点】整体来看，全球 PX 市场将在供需再平衡中延续“新常态”，产业企业竞争重点将从规模扩张转向全产业链协同与成本控制同时需警惕国际原油价格波动、全球贸易政策变化等外部风险。投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76 号张霄电话：010-84555193邮 箱期货从业资格号F3010320投资咨询资格号Z0012288PX 期货周报目录一、产能加速东移.1二、聚酯产业链利润向上游集中.1三、贸易格局

2、重塑.2四、潜在风险.3PX 期货周报第 1 页 共 5 页一、产能加速东移近年来，全球 PX 产能呈现加速向亚洲特别是我国集中的显著趋势，产业结构性东移已成为既定事实。我国凭借大型炼化项目的集中投产，贡献了全球超过九成的新增产能，目前已站稳全球 PX 生产中心地位。数据显示，2024 年，以我国为核心的东亚地区 PX 产能在全球总产能中的占比为 69.3%，加上东南亚地区 9.2%的占比，亚洲整体产能占比近八成，而欧洲等其他地区份额明显萎缩，全球 PX 产业格局正经历深刻重构。在产能布局深刻调整的背景下，我国 PX 产业正朝着“产能集中化、装置大型化、炼化一体化”的高端模式演进。这一发展模式

3、不仅体现为规模扩张，更标志着产业质量的全面提升。截至 2023 年年末，我国 PX 总产能为 4373 万吨。2024-2025 年为 PX 产能投放“空窗期”。2026 年，山东裕龙石化 300 万吨装置有望投产，我国 PX 总产能将逼近 4700 万吨，占全球约55%的份额。产能格局演变对全球 PX 市场产生深远影响。一方面，我国在全球 PX 供应链中占据主导地位，产能波动直接影响全球供需平衡。另一方面，“炼化一体化模式带来的成本优势进一步强化了我国 PX 产业的竞争力。随着产能集中度持续提升，全球 PX 市场的定价机制和贸易流向都将随之调整，我国在全球 PX 产业中的话语权将进一步加强。

4、二、聚酯产业链利润向上游集中当前，全球 PX 市场已步入供需重构的深度调整期，核心矛盾源于产能的快速扩张与需求的相对疲软。下游 PTA 行业供应过剩问题尤为突出，产能满足率在 120%以上，导致加工费被压缩至 10 年来新低。这种压力向上游传导，既显著削弱了对 PX 的采购需求，也引发了 PX 价格回调与聚酯产业链利润的重新分配。供需失衡在价格上得到直接体现。钢联数据显示，2025 年年初至 11 月 25 日，PX(CFR 中国)均价为 831.1 美元/吨，较 2024 年同期下滑 15.06%，较 2023 年同期下滑 20.25%，价格重心持续下移。这一趋势揭示了聚酯产业链利润分配的根

5、本性转变:利润重新向 PX 等上游原料端集中，而中下游的 PTA-PET 环节因供应过剩，盈利空间被大幅挤压。这标志着 PX 市场的竞争逻辑正从过去的规模扩张向产业链协同与成本控制演进。图表 1：PX（CFR 中国）价格PX 期货周报第 2 页 共 5 页数据来源：钢联数据，国元期货展望未来，全球 PX 市场将在调整中寻求再平衡。随着下游 PTA 产能扩张接近尾声，其对PX 的消耗增速将放缓。在 PX 供应结构性偏紧与下游供应过剩并存的格局下，聚酯产业链利润将向原料端倾斜。全链条的协同效率和成本控制能力将成为未来市场竞争的关键。三、贸易格局重塑长期以来，亚洲 PX 贸易的核心流向是韩国、日本及

6、西亚等传统生产地将产品出口至我国。然而，这一模式在近几年出现根本性转变。尽管 2025 年 1-10 月的出口数据显示我国 PX 出口量极低，但产业发展的内在逻辑显示，随着新增产能的落地和现有产能的进一步释放，我国从 PX 净进口国向净出口国转变的结构性趋势已不可逆转，这将进一步引发传统贸易流向发生根本性改变。与此同时，我国 PX 的进口需求正经历深刻的结构性转变。2025 年 1-10 月，我国 PX 进口量为 785.69 万吨，较 2024 年同期增长 3.85%，较 2023 年同期增长 3.16%。2025 年全年，我国 PX 进口量将重回千万吨级别。然而，进口量的回升并不简单等同于