【国联期货】期货择时系列专题（四）：融资余额在指数择时中的应用-251201（10页）.pdf

1、国联期货研究所国联期货研究所证监许可20111773 号分析师：分析师：黎伟黎伟从业资格号：从业资格号：F0300172投资咨询号：投资咨询号：Z0011568相关研究报告：相关研究报告：融资余额在指数择时中的应用融资余额在指数择时中的应用期货择时系列专题（四）期货择时系列专题（四）本文详细探讨了融资相关数据对国内 A 股市场的指引性，并利用量化回测的方式基于融资增量、融资买入额及融资买入额占两市成交额比值构建了三种择时策略。结果显示：该类指标用于趋势跟踪策略时的效果远好于该类指标用于趋势跟踪策略时的效果远好于反转策略时的效果反转策略时的效果，且融资买入额用于择时的长期效果最好且融资买入额用于

2、择时的长期效果最好。在过去在过去 10 余余年多的时间里，不仅能够显著超越对应基准指数的收益表现，还呈现出更年多的时间里，不仅能够显著超越对应基准指数的收益表现，还呈现出更为平滑的净值曲线，在提升累计收益率的同时有效降低了历史最大回撤，为平滑的净值曲线，在提升累计收益率的同时有效降低了历史最大回撤，尤其对成长性更高的中证尤其对成长性更高的中证 1000 指数效果更为突出。指数效果更为突出。该研究不仅显著拓展了投资者的策略工具箱，而且股指期货及期权交易者亦可据此预判市场未来几个交易日趋势，从而优化交易决策，增强操作的针对性与交易胜率。期货择时系列专题期货择时系列专题20252025 年年 121

3、2 月月 1 1 日日专题报告专题报告|金融工程金融工程金融工程请务必阅读正文之后的免责声明部分融通社会财富创造多元价值-2-1、融资余额与标的指数相关性分析.-3-2、基于融资指标的量化择时策略.-4-2.1、基于融资增量的量化择时策略.-4-2.2、基于融资买入额的量化择时策略.-6-2.3、基于融资买入额占两市成交额的量化择时策略.-8-3、结论.-9-联系方式.-10-图 1：2014 年以来基于融资增量择时策略净值曲线（回测标的为沪深 300 指数）.-5-图 2：2014 年以来基于融资增量择时策略净值曲线（回测标的为中证 1000 指数）.-6-图 3：2014 年以来基于融资买

4、入额的择时策略净值曲线（回测标的为中证 1000 指数）.-7-图 4：2014 年以来基于融资买入额占两市成交额的择时策略净值曲线（回测标的为中证 1000 指数）.-8-表 1：过去两年融资相关指标与国内股指相关性.-3-表 2：2014 年以来基于融资增量择时策略绩效指标（回测标的为沪深 300 指数）.-4-表 3：2014 年以来基于融资增量择时策略绩效指标（回测标的为中证 1000 指数）.-5-表 4：2014 年以来基于融资买入额择时策略主要绩效指标（回测标的为中证 1000 指数）.-7-表 5：2014 年以来基于融资买入额占两市成交额择时策略主要绩效指标（回测标的为中证

5、1000 指数）-9-正文目录正文目录图表图表目录目录金融工程请务必阅读正文之后的免责声明部分融通社会财富创造多元价值-3-在前期的系列报告中我们探讨了期权 PCR 值、期权隐含波动率及海外纳斯达克中国金龙指数对国内股指择时的指引性。本文将主要探讨融资余额在指数择时中的应用，并通过历史数据回测的方式进行验证，以给投资者在交易中做一定参考。1 1、融资余额与标的指数相关性分析融资余额与标的指数相关性分析融资余额是指投资者通过融资方式买入股票后，尚未偿还给证券公司的资金总额，反映了投资者利用融资手段进行股票交易的活跃程度和市场的资金状况。实际交易过程中，我们可以观测的融资相关指标有融资余额、融资余

6、额占流通市值比重、融资买入额、融资买入额占 A 股成交额比重等。通过分析各融资相关指标和国内上证 50、沪深 300、中证 500 和中证 1000 指数的皮尔逊相关系数，在过去两年中各指标与后四者存在较为明显的正相关性在过去两年中各指标与后四者存在较为明显的正相关性，相关系相关系数均达到数均达到 0.80.8 以上，且融资余额相关性最强。这从一定程度上表明融资相关指标或以上，且融资余额相关性最强。这从一定程度上表明融资相关指标或对指数择时具有一定的参考效应，但这并不意味着直接可以利用这些指标对指数进对指数择时具有一定的参考效应，但这并不意味着直接可以利用这些指标对指数进行择时，后文中我们将通