【英大证券】10月外汇储备数据点评：2026年我国外汇储备大概率在3.3万亿美元基础上稳步上行-251124（5页）.pdf

1、英大证券证券研究报告宏宏 观观 研研 究究请务必阅读最后一页的免责条款12025 年 11 月 24 日首席经济学家：郑后成执业证书编号：S0990521090001电话：0755-83008511邮箱：相关报告相关报告1.英大证券宏观评论：2026 年我国 CPI同比大概率高于 2025 年（20251110）2.英大证券宏观评论：高水平科技引领发展新质生产力，明后两年我国 GDP 增速预期目标或均为“5.0%左右”（20251030）3.英大证券宏观评论：“适时加力”落在4 季度概率大于 3 季度，中期我国资本市场还将保持“回稳向好”势头（20250807）4.英大证券宏观评论：“猪油”共

2、振向下是 5 月 CPI 当月同比承压主因，6 月我国PPI 当 月 同 比 大 概 率 还 将 低 位 徘 徊（20250619）5.英大证券宏观评论：汽车类消费增速领先石油及制品类，尚需进一步推出提振房地产投资增速的政策（20250528）6.英大证券宏观评论：4 月我国 PPI 同比与美国 CPI 同比大概率双双下行，美联储降息时点或在 6 月左右（20250414）7.英大证券宏观评论：25 年我国外交与军事或“有惊”但“无险”，货币政策着力夯实 A 股市场“政策底”（20250331）8.英大证券宏观评论：1 月 CPI 月度边际上行幅度略强于季节性，美国 CPI 同比或不具备大幅上

3、行的基础（20250214）9.英大证券宏观评论：实施更加积极有为的宏观政策，2025 年上半年是重要落地“窗口期”（20241218）10.英大证券宏观评论：宏观政策主基调力度空前，新能源是新发展理念的重要承载行业（20241212）2022026 6年我国外汇储备大概率年我国外汇储备大概率在在3.3.3 3万亿美元万亿美元基础上稳基础上稳步上行步上行1010 月外汇储备数据点评月外汇储备数据点评10 月我国外汇储备录得 3.34 万亿美元，较前值上行 46.85 亿美元，连续 3个月位于 3.3 万亿美元之上，连续 24 个月位于 3.2 万亿美元之上，连续 37个月位于 3.1 万亿美元

4、之上，且创 2015 年 12 月以来新高。外汇储备是名义变量，即用货币表示的变量，因此，对外汇储备走势的研判，可以有两个层面。第一个层面是数量角度的绝对规模变动，第二个层面是估值与计价角度的相对价值变动。2026 年我国外汇储备在相对价值变动角度面临利多，叠加考虑在绝对规模变动角度面临较强支撑，在二者共振的背景下，2026 年我国外汇储备大概率在 3.3 万亿美元的基础上稳步上行。这将产生以下两点效应。第一，第一，有利于提升我国偿还短期外债的能力。2025年 2 季度我国短期外债与外汇储备之比为 42.29%，较前值下行 1.44 个百分点，创近 6 个月新低。随着我国外汇储备的稳步上行，这

5、一指标还将继续下探，有利于维护我国的经济安全。第二，第二，有利于人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，对人民币汇率形成有效支撑，防止人民币汇率贬值，在此背景下，我国 A 股大盘将面临较强支撑，进而有利于维护我国的金融稳定。风险提示：风险提示：1.1.关税对我国出口的影响超关税对我国出口的影响超预期；预期；2.2.美联储降息力度低于预期。美联储降息力度低于预期。注：本文所有数据，均来自注：本文所有数据，均来自 WINDWIND 资讯，经英大证券研究所整理。资讯，经英大证券研究所整理。宏观研究报告请务必阅读最后一页的免责条款2正文目录正文目录一、2026 年我国外汇储备大概率在绝对规模上面临较强

6、支撑.3二、2026 年我国外汇储备在相对价值变动角度面临利多.3三、2026 年我国外汇储备大概率在 3.3 万亿美元的基础上稳步上行.4宏观研究报告请务必阅读最后一页的免责条款310 月我国外汇储备录得 3.34 万亿美元，较前值上行 46.85 亿美元，连续 3 个月位于3.3 万亿美元之上，连续 24 个月位于 3.2 万亿美元之上，连续 37 个月位于 3.1 万亿美元之上，且创 2015 年 12 月以来新高。外汇储备是指为应付国际支付的需要，各国中央银行及其他政府机构所集中掌握并可以随时兑换成外国货币的外汇资产。充足合理的外汇储备，有利于增强偿还短期外债的能力，维护国家经济安全，