【华龙证券】人形机器人行业点评报告：行业迎来供给侧改革，政策“去伪存真”下龙头红利凸显-251128（3页）.pdf

1、请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款人形机器人人形机器人报告日期：报告日期：2025 年年 11 月月 28 日日行业迎来供给侧改革，政策行业迎来供给侧改革，政策“去伪存真去伪存真”下龙头红利凸显下龙头红利凸显人形机器人人形机器人行业点评报告行业点评报告华龙证券研究所华龙证券研究所投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持）最近一年走势最近一年走势分析师：邢甜执业证书编号：S0230521040001邮箱：相关阅读相关阅读WAIC 2025 成功举办，机器人应用端逐步落地 人形机器人行业专题研究周报2025.08.05宇树发布双足机器人 R1，超 150 台人形机器人亮相 WAIC人形机器

2、人行业专题研究周报2025.07.28宇树开启上市辅导，优必选中标千万级大单人形机器人行业专题研究周报2025.07.22事件：事件：国家发改委国家发改委：将健全具身智能准入和退出机制将健全具身智能准入和退出机制，营造公平竞争的营造公平竞争的市场环境。市场环境。国家发展改革委政策研究室副主任李超表示，为推动具身智能产业健康规范发展，国家发展改革委将从三方面进行合理引导。一是一是加速构建行业标准与评价体系，建立健全具身智能行业准入和退出机制，营造公平竞争的市场环境，保障产业有序发展；二是二是加快关键核心技术攻关，支持企业、高校、科研院所等围绕“大小脑”模型协同、云侧与端侧算力适配、仿真与真机数据

3、融合等技术进行攻关，解决产业卡点堵点问题；三是三是推动训练与中试平台等基础设施建设，促进全国范围内具身智能技术、产业资源整合和开放共享，加速具身智能体在真实场景中落地应用。观点：观点：政策意在优化供给侧政策意在优化供给侧，头部企业红利凸显头部企业红利凸显。发改委的指引标志着行业监管开始介入，旨在避免低水平重复建设和资源浪费。我们认为，此举措将促使市场资源向技术领先、具备真实商业化能力的头部企业集中。优必选近期连续获得包括九江项目在内的大额订单，全年订单总额已达 13 亿元，正是政策所鼓励的“差异化、高价值”产品获得市场认可的明证。在“防扎堆”的导向下，已建立起品牌、技术和订单壁垒的龙头企业，其

4、市场份额和竞争优势有望进一步强化。产业进程加速产业进程加速，商业化与技术突破并行商业化与技术突破并行。当前人形机器人产业正从实验室 Demo 快速走向商业化落地与技术定型。一方面，优必选 Walker S2 中标具体项目，展现了人形机器人在工业场景的应用潜力与商业闭环能力；另一方面，特斯拉明确 Optimus Gen3 预计 2026 年量产，T 公司三代机硬件定型提速并下达积极的产能指引，行业内多家企业相继敲定人形机器人量产时间表。这两者共同印证了产业成熟度正在迅速提升。巨头引领方向，产业链聚焦趋势加强。巨头引领方向，产业链聚焦趋势加强。英伟达即将发布机器人相关重大消息，预计将再次为行业带来

5、技术方向的指引与生态支持，持续强化“AI+机器人”的融合趋势。同时，Tesla Optimus量产前夕供应链将逐步聚焦，未来伴随产品定型，产业链的竞争格局将日益清晰，真正参与核心项目、具备技术壁垒的零部件企业有望脱颖而出，享受行业增长的红利。证券研究报告证券研究报告事件点评事件点评请认真阅读文后免责条款2投资投资建议建议：建议围绕两条主线进行布局：一是具备先发优势的主机龙头，其在订单获取和品牌效应上已形成护城河。相关个股包括：优必选（9880.HK）、小鹏汽车（9868.HK）、宇树科技等（未上市）。二是关注已进入核心整机厂商供应链的关键零部件企业，相关个股包括：拓普集团（601689.SH）

6、、三花智控（002050.SZ）、恒立液压（601100.SH）、力星股份（300421.SZ）、隆盛科技（300680.SZ）等。风险提示风险提示：行业技术迭代速度超预期风险；商业化落地进度不及预期风险；宏观政策风险；行业监管导向发生变化的风险；落后产能出清及尾部企业淘汰风险。免责及评级说明部分免责及评级说明部分分析师声明：分析师声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。