刀具行业点评：成本+需求双轮驱动涨价刀具公司业绩有望持续改善-251127（3页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 机械设备/通用设备 2025 年 11 月 27 日 成本+需求双轮驱动涨价，刀具公司业绩有望持续改善 看好 刀具行业点评 -证券分析师 王珂 A0230521120002 李蕾 A0230519080008 刘建伟 A0230521100003 苏萌 A0230524080011 联系人 苏萌 A0230524080011 事件：进入四季度以来，钨矿价格加速上涨，带来硬质合金刀具厂成本迅速攀升，国内外刀具厂商株洲钻石、欧科亿、沃尔德、克洛伊、肯纳金属等纷纷发布涨价函，陆续在 11 月至次年 1 月生效

2、。行业点评：供给收紧+战略性溢价双重驱动钨价持续上涨。供给端，2025 年钨精矿开采指标显著缩减；同时，中国对钨等战略性金属实行出口管制，双重驱动下钨矿价格持续走高。需求端整体表现相对谨慎，主要由下游刚需托底支撑。根据中钨在线信息，2025 年 11 月26 日，钨市场行情钨价维持稳固上行趋势，65%黑钨精矿价格报 33.6 万元/标吨，较年初涨 135%。碳化钨粉价格报 755 元/公斤，较年初涨 142.8%。受原料涨价推动，刀具厂年内多次集中调价。11 月已是硬质合金刀具行业在今年的第三轮集中调价，此前在 5 月和 9 月左右，行业已因原料价格与供应链压力进行过两轮价格调整。我们认为此轮

3、调价为行业自上而下价格传导的普遍情况，并非单独特例，下游客户在消化完库存刀具后，若要保持正常开工，接受新价格可能性较高。10 月工量刃具价格指数延续涨势，刃具引领作用凸显。根据“温岭中国工量刃具指数”，2025 年 10 月，受到“金九银十”传统旺季的实质性提振，工量刃具价格指数延续涨势，收于 115.01 点，环比涨幅 0.67%。从细分板块来看，刃具产品依旧是拉动总价格指数上行的主要动力，10 月指数收于 121.98 点，环比上涨 1.23%。刃具价格的强劲表现是成本与需求双轮驱动的结果。一方面，新能源汽车产业链对精密加工的需求持续释放，为刃具市场提供坚实的下游支撑；另一方面，钨等关键原

4、材料价格的高位运行，继续对刃具成本构成强有力支撑，推动价格被动上行。Q3 刀具企业利润修复，看好后续业绩持续改善。刀具行业价格传导存在周期，新价格一般在调价函发布后 1-3 个月内生效，且传导路径为：刀具厂商经销商终端客户，需要一定时间向下游顺价。今年上半年原材料涨价初期，刀具企业利润受损；进入 Q3以来，Q2 涨价效果开始体现，叠加前期储备数月的低价库存原料，刀具厂商三季度业绩改善明显：根据公司公告，2025Q3，华锐精密实现营收 2.52 亿元，同比+44.49%，归母净利润 0.52 亿元，同比+915.62%（2024Q3 归母净利润低基数）；欧科亿实现营收 4.20 亿元，同比+33

5、.00%，归母净利润 0.50 亿元，同比+69.31%。当前原材料大多要求现金交付，随着中小厂商出清，行业格局有望改善。中小厂商原材料库存较低，在钨矿快速涨价时，可能会出现原材料成本高于刀具订单价格价格的情况，从而造成中小厂商开工率下降；同时，钨矿持续涨价背景下，原料厂要求更短账期或者现金付款，中小厂商可能因资金实力及原材料获取能力不足被出清，带来行业供给格局改善；而头部企业资金实力更强，原材料备库更充分，抗风险能力更强，行业格局有望向头部公司集中。重点关注：华锐精密、欧科亿、中钨高新（株洲钻石）、厦门钨业（厦门金鹭）、沃尔德、新锐股份等。风险提示：原材料价格波动风险；下游需求变化风险；市场

6、竞争加剧风险。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 表 1：重点公司估值表 公司代码 简称 2025/11/26 归母净利润（亿）PE 市值（亿）24A 25E 26E 27E 24A 25E 26E 27E 688059.SH 华锐精密 73.37 1.07 1.77 2.45 3.30 69 41 30 22 688308.SH 欧科亿 44.79 0.57 1.07 1.55 2.12 78 42 29 21 000657.SZ 中钨高新 501.98 9.39 12.87 18.03 21.42 53 39 28 23 600549.