【西南证券】医药行业周报：医药板块有所反弹，建议关注低位个股-251129（29页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2025 年年 11 月月 29 日日 证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究医药生物医药生物 医药行业周报（医药行业周报（11.24-11.28）医药板块有所反弹，建议关注低位个股医药板块有所反弹，建议关注低位个股 投资要点投资要点 西南证券研究院西南证券研究院 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱： 分析师：陈辰 执业证号：S1250524120002 电话：021-68416017 邮箱： 行业相对指数表现行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 股票家数 367 行业总市值（亿元）

2、53,549.47 流通市值（亿元）49,341.01 行业市盈率TTM 37.7 沪深 300市盈率TTM 13.9 相关相关研究研究 Table_Report 1.眼科专题：营收筑底，盈利分化 (2025-11-28)2.医药行业 2025年三季报总结：业绩逐步筑底 (2025-11-27)3.医药行业周报（11.10-11.14）：创新药市场回暖，海外临床提速+业绩向好 (2025-11-17)4.CNS 系列报告-抗抑郁药：单胺深化与新机制探索并行，抗抑郁药市场与新药研发进展几何？(2025-11-14)5.医药行业周报（11.3-11.7）：AI+医疗发展方向落地，2030年实现基层

3、 AI诊疗全覆盖 (2025-11-09)行情回顾：行情回顾：本周医药生物指数上涨 2.67%，跑赢沪深 300指数 1.03个百分点，行业涨跌幅排名第 17。2025年初以来至今，医药行业上涨 16.72%，跑赢沪深300 指数 1.68 个百分点，行业涨跌幅排名第 15。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 29.46倍，相对全部 A股溢价率 72.58%(-0.12pp)，相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 32.52%(-3.46p)，相对沪深 300 溢价率为 123.52%（-0.76pp)。本周相对表现最好的子板块是原料药，指数上涨 4.3%，年初以来表现最好的前三板块分别是医

4、疗研发外包、化学制剂、其他生物制品，涨跌幅分别为+46.0%、+36.5%、+27.6%。2025年年 11月月 27日国常会指出，推进基本医保省级统筹是健全全民医保制度的日国常会指出，推进基本医保省级统筹是健全全民医保制度的重要举措重要举措。此项举措有利于更好发挥保险互助共济优势，增强医保制度保障能力。要指导各地因地制宜分类施策，合理确定省级统筹的基金管理模式，提高基金使用效率。要协调推进基本医保省级统筹和分级诊疗制度建设，加快推动优质医疗资源均衡布局，加强基层医疗服务能力建设，完善医保支付和服务价格调节机制，更好满足群众就医需求。器械板块迎利好，北京、上海接连发文支持医疗器械发展。器械板块

5、迎利好，北京、上海接连发文支持医疗器械发展。北京为创新器械提供多元场景的资金奖励。北京市促进医疗器械产业高质量发展若干措施为创新器械的临床研发、注册上市、落地生产、推广应用、集群发展、数字赋能及出海远航等提供全链条政策和资金支持。上海聚焦前沿器械细分领域发展以及审评提速。上海市全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的若干措施明确要推动扩大医疗服务项目和医用耗材医保支付范围，覆盖更多创新产品。其中上海措施聚焦细分领域的研发重点，包括细胞与基因治疗、AI 医疗器械、脑机接口以及粒子治疗设备等前沿领域。此外若干措施缩短了多项医药板块审评速度，包括部分新药入院流程从 30个工作日压缩至 1

6、5个工作日，第二类医疗器械首次注册周期压缩至 6 个月，流感疫苗批签发时限缩至 30 个工作日。稳健组合：稳健组合：恒瑞医药(600276)、百济神州-U（688235）、美年健康（002044）、首药控股-U(688197)、西藏药业（600211）、通化东宝(600867)、亿帆医药(002019)、美好医疗（301363）、华兰生物(002007)。风险提示：风险提示：医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。-10%-4%3%10%17%23%24/1125/125/325/525/725/925/11医药生物 沪深300 医药行业周报医药行业周报（11.