【国联期货】聚酯产业链周报：产业链需求仍较好，关注PTA装置重启-251128（27页）.pdf

1、聚酯产业链周报聚酯产业链周报产业链需求仍较好，关注产业链需求仍较好，关注PTA装置重启装置重启贾万敬 从业资格证号：F03086791 投资咨询证号：Z00165492025年11月28日2核心要点及策略逻辑观点逻辑观点行情回顾本周，国际原油市场主要围俄乌和平协议签署预期，叠加美国感恩节假期，国际油价走势总体较为平淡。聚酯产业链价格普遍反弹，前期持续偏弱的乙二醇价格低位反弹。截至11月28日收盘，PX601合约收于6830元/吨，周涨80元/吨，周涨幅1.19%；TA601合约价格收于4700元/吨，周涨34元/吨，周涨幅0.73%；EG2601合约收于3885元/吨，周涨77元/吨，周涨幅2

2、.02%；PF602合约收于6250元/吨，周涨88元/吨，涨幅1.43%；PR601合约收于5726元/吨，周涨88元/吨，周涨幅1.56%。运行逻辑国际油价在低位窄幅震荡，对聚酯产业链成本端的影响作用有限。PX开工率小幅下降，PTA检修装置开始重启，PTA开工率小幅上升，但周均开工率仍下降，PTA周产量小幅下降，下周将有所回升。聚酯开工率小幅上升，表现好于预期，PTA社会库存降幅仍较大。江浙织机开工率略有下降，仍处于相对偏高水平，关注后期需求回落风险。乙二醇综合开工率上升，油制和煤制开工率均上升，其中煤制开工率提升幅度更为明显。短纤和长丝库存变化不大，DTY库存在长丝品种中表现仍相对较好；

3、乙二醇港口库存继续上升，上升速度较前期加快。PTA现货加工费稳中有升，重心上移，聚酯品种利润略有下降。推荐策略成本弱供需强的格局延续，PTA开工率小幅回升，由于下游需求持续较好，PTA装置重启暂时对PTA价格没有影响。虽然目前产业处于供需偏强的格局，但随着时间的推移供需偏强的局面有望转变，PTA供应方面由装置检修将转变为重启，装置陆续重启将PTA带来利空影响，而且需求也有再度回落的可能，PX和PTA或承压下行；乙二醇累库速度较快，价格反弹或难持续。3影响因素分析因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点供应中性PX开工率为86.5%，下降0.9个百分点；PTA周产量为137.5万吨，较上一报告期下降4.

4、5万吨；PTA最新开工率为74.8%，较上周上升1.4个百分点，不过周均开工率有所下降。乙二醇开工率明显回升，乙二醇综合开工率为63.5%，上升2.5个百分点；油制开工率70.5%，上升近2个百分点；煤制开工率53%，上升3.3个百分点；短纤开工率88.9%，持平；瓶片开工率75.2%，持平。需求中性聚酯开工率为89.2%，上升0.5个百分点。织机开工率为71.6%，下降0.2个百分点，仍处于相对较高水平。从聚酯和织机开工率来看，需求仍处于相对较好水平，但需要注意后期需求持续下滑的风险。成本利空国际油价窄幅波动，虽然近期有所反弹，但总体表现仍偏弱。截至11月27日，中国主港PX现货价格为826

5、.3美元/吨，较上一报告期跌6.5美元/吨，波动较小。库存利多截至11月28日，PTA社会库存为387.1万吨，较上一报告期下降9.4万吨，低于去年同期；截至11月27日，PTA仓单数量继续上升，增幅放缓，略高于去年同期。截至11月27日，乙二醇库存港口库存为70.8万吨，上升7.5万吨。短纤和长丝库存变化不大，DTY库存在长丝品种中表现仍相对较好。基差中性截至11月27日，PX基差-182元/吨，有所走强；PTA基差为-32元/吨，小幅走强；乙二醇基差为4元/吨，小幅走弱；短纤基差为45元/吨，有所走弱；瓶片基差58元/吨，小幅走强。利润利多PX加工费260.3美元/吨，略有上升。PTA现货

6、加工费183元/吨，基本持平。油制乙二醇生产亏损，本周变化不大，在今年相对低位徘徊；煤制乙二醇利润变化不大，净利润处于负值以下。聚酯品种利润普遍小幅下降。目录目录CONTENTS聚酯产业链价格数据05基本面数据9宏观及终端需求情况240102034聚酯产业链价格数据015国际油价低位徘徊 PX和PTA价格小幅上涨数据来源：数据来源：WindWind、隆众资讯、国联期货研究所、隆众资讯、国联期货研究所6PX加工费呈小幅上升趋势 乙二醇利润处于今年以来最差水平数据来源：数据来源：WindWind、国联期货研究所、国联期货研究所7产业链基差变化不大数据来源：数据来源：WindWind、国联期货研究所