京东方A（000725）-A股公司研究报告：3Q25营收、利润实现同比增长毛利率环比提升-251126（5页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20252025年年1111月月2626日日优于大市优于大市京东方京东方 A A（000725.SZ000725.SZ）3Q253Q25 营收、利润实现同比增长，毛利率环比提升营收、利润实现同比增长，毛利率环比提升核心观点核心观点公司研究公司研究财报点评财报点评电子电子光学光电子光学光电子证券分析师：胡剑证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧证券分析师：胡慧021-60893306021-S0980521080001S0980521080002证券分析师：叶子证券分析师：叶子证券分析师：张大为证券分析师：张大为0755-81982

2、153021-S0980522100003S0980524100002证券分析师：詹浏洋证券分析师：詹浏洋证券分析师：李书颖证券分析师：李书颖010-880053070755-S0980524060001S0980524090005证券分析师：连欣然证券分析师：连欣然010-S0980525080004基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价3.86 元总市值/流通市值144418/144360 百万元52 周最高价/最低价4.68/3.64 元近 3 个月日均成交额2346.22 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告京东方 A（000725.SZ）-2Q

3、25 营收利润同比增长，“1+4+N”业务布局多点开花 2025-09-07京东方 A（000725.SZ）-拟收购彩虹光电 30%股权，面板行业竞争格局优化 2025-06-24京东方 A（000725.SZ）-1Q25 营收利润同比增长，毛利率同环比提升 2025-05-06京东方 A（000725.SZ）-2024 年归母净利润同比高速增长，OLED产品高端比例提升 2025-02-04京东方 A（000725.SZ）-三季度营收同环比增长，毛利率同比提升 2024-11-043Q253Q25 营收营收、归母净利润实现同比增长归母净利润实现同比增长。公司发布2025年三季报，1-3Q25

4、 实现营业收入 1545.48 亿元（YoY+7.53%），归母净利润 46.01 亿元（YoY+39.03%）。单季度看，3Q25公司实现营业收入532.70亿元（YoY+5.81%，QoQ+5.11%），归母净利润13.55 亿元（YoY+32.07%，QoQ-17.04%），扣非后归母净利润8.97 亿元（YoY+29.15%，QoQ-3.60%），3Q25 毛利率14.44%（YoY-3.0pct，QoQ+1.4pct）。1-3Q25显示器件营收中，TV、IT、LCD 手机及其他类产品和OLED 产品收入占比分别为28%、37%、12%、23%。LCDLCD行业厂商按需生产行业厂商按需

5、生产TVTV 面板价格温和波动面板价格温和波动，行业格局持续优化行业格局持续优化。LCD行业厂商坚持按需生产策略，根据市场需求弹性调节产线稼动率。三季度行业平均稼动率提升，预计四季度回落至80%以下，LCD TV面板价格在行业按需生产策略下实现温和波动。展望明年，世界杯等体育赛事有望带动 TV 产品需求在一季度实现增长；换机周期及AI赋能推动IT产品需求。叠加大尺寸化进一步推动行业需求面积增长，未来行业有望达到供需平衡。OLEDOLED 手机面板出货量同比增长，未来产品结构优化带动盈利改善。手机面板出货量同比增长，未来产品结构优化带动盈利改善。据群智咨询，头部品牌旗舰机型集中发布，3Q25 全

6、球柔性OLED智能手机面板出货量约1.8亿片，同比增长14.6%，其中公司柔性OLED 手机面板出货量约3840万片，同比增长25.7%，占全球柔性OLED 面板市场份额21%。在OLED 领域，公司成功突破核心客户LTPO 项目并实现量产，实现客户群体的进一步拓展，预计全年公司OLED 出货量实现双位数增长。未来随着头部品牌带动折叠机渗透率提升以及高端技术路线拓展，行业产品结构有望优化，带动行业盈利改善。投资建议：投资建议：考虑到TV面板价格承压，OLED 低端Ramless 产品出货量快速增长，下 调盈 利预 测，预计 公司 2025-2027 年 营业 收入 同比 增长12.4%/8.2