电力设备行业年度投资策略：新能源底部反转机器人创新破局-251118（45页）.pdf

1、新能源底部反转，机器人创新破局【投资要点】人形机器人：2026年，人形机器人产业即将进入从“1-10”的量产关键节点，特斯拉、宇树、智元等头部玩家将向万台级别出货目标冲刺，未来5年内人形机器人有望实现百万台出货。供应链仍是首选投资方向，其中T链供应商通常具备较强的研发实力、工程化能力、持续迭代能力和全球化供应能力，未来有望在全球人形机器人产业浪潮中脱颖而出，线性/旋转执行器、灵巧手、传感器等环节具备较高壁垒和价值量，因此建议优先关注；此外，独角兽企业资本化加速，有望带来人形机器人本体公司估值重塑，头部本体初创公司、布局具身智能的科技大厂以及相关生态圈公司建议优先关注。锂电：产业链供需格局改善，

2、重视材料涨价弹性。需求端，受益储能经济性提升及数据中心配储需求等，储能需求长期空间进一步打开，带动锂电产业链需求预期上修。供给端，2026年锂电有望实现供需平衡，价格拐点有望出现。2025年10月以来，六氟磷酸锂率先出现价格拐点，此后电解液亦开启涨价。随着储能需求的超预期，2026年锂电各环节产能利用率预计将陆续提升，部分环节或出现供应紧张，从而带动涨价。新技术关注固态电池，产业趋势下看好材料端与设备端的增量环节。光伏：全球光伏装机需求增长放缓，2026年市场交易重点仍在供给侧，关注多晶硅收储进展及后续产业链限产、挺价情况。同时技术创新仍为行业破卷的重要途经，看好BC、无银化等新技术推动行业降

3、本增效。储能：全球需求和盈利有望超预期，海外多点开花和出海红利明显，国内政策托底和价值重塑，AIDC配储等新场景增长动力强劲。大储龙头凭借集成能力和技术壁垒有望受益，工商储和户储龙头或将依托渠道和品牌优势致胜。电力设备：全球电网进入景气投资周期,2025年全球电网投资超4000亿美元，创历史新高。我们判断，长期来看为配合全球清洁能源发展趋势、AI数据中心带来的用电负荷攀升，全球电网投资将继续景气。【配置建议】人形机器人：关节总成：建议关注三花智控、拓普集团、新泉股份、震裕科技等。丝杠：建议关注恒立液压、五洲新春、浙江荣泰、福达股份等。减速器：建议关注斯菱股份、科达利、凯迪股份等。灵巧手：建议关

4、注兆威机电、鸣志电器、南山智尚、骏鼎达等。传感器：建议关注奥比中光、柯力传感、安培龙、汉威科技、日盈电子等。轻量化材料：建议关注恒勃股份、宁波华翔等。强于大市(维持)东方财富证券研究所相关研究锂电：截至2025年11月，六氟磷酸锂价格自底部已经接近翻倍，建议关注多氟多、天赐材料、天际股份等，以及电解液添加剂环节的华盛锂电、海科新源等。此外，看好电池、磷酸铁锂正极、负极、隔膜、铜箔等环节，建议关注宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、湖南裕能、尚太科技、中科电气等。固态电池关注固态电解质及设备机会，关注厦钨新能、上海洗霸等；硅基负极关注璞泰来等；设备端建议关注先惠技术、纳科诺尔、宏工科技。光伏：硅料收储关

5、注协鑫科技、通威股份、大全能源及弘元绿能，新技术BC电池关注爱旭股份、隆基绿能，无银化关注聚和材料。储能：建议关注阳光电源、海博思创、德业股份、科华数据、合康新能。电力设备：国内特高压&主网持续稳健推进，推荐国电南瑞、平高电气、四方股份、大连电瓷，建议关注思源电气；出海方面，建议关注神马电力、金盘科技；数据中心新场景方面，SST应用空间广阔，推荐四方股份，建议关注金盘科技。【风险提示】1.人形机器人：量产元年，从“1-10”打开成长空间1.1.复盘与展望：主题强势贯穿全年，万亿新赛道迎来量产关键节点截至2025年10月31日，人形机器人/机器人执行器指数年内涨幅分别达到59.20%、70.60

6、%，跑赢东财全A指数35.61pct/47.01pct、跑赢沪深300指数41.26pct/52.67pct。(divcenter)图表1：人形机器人/机器人执行器/东财全A/沪深300指数相对收益率对比（截至2025年10月31日）(/divcenter)人形机器人作为AI最具潜力的终端应用，有望成为下一个万亿级别赛道，全球各国开启“军备竞赛”，科技巨头纷纷下场布局，2025年是产业从“0-1”的突破，2026年头部公司万台级别出货目标将带动人形机器人行业迎来量产突破的关键节点。1.2.海外：特斯拉V3量产在即，供应链放量及新技术迭代值得关注2025年9月，特斯拉正式发布“宏图计划”第四篇章