【德邦证券】策略点评：科技引领市场反弹-251125（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|策略点评 2025 年 11 月 25 日 策略点评策略点评 证券分析师证券分析师 程强程强 资格编号：S0120524010005 邮箱： 翟堃翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱： 高嘉麒高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱： 研究助理研究助理 相关研究相关研究 科技引领市场反弹科技引领市场反弹 Table_Summary 投资要点：投资要点：摘要。摘要。2025 年 11 月 25 日周二，A 股市场延续反弹，AI 应用概念维持强势；国债期货市场偏弱震荡；商品指数上涨，碳酸锂和贵金

2、属领涨。一、市场行情分析一、市场行情分析 1）股票市场：延续反弹，科技领涨）股票市场：延续反弹，科技领涨 市场延续全面反弹，小幅放量。市场延续全面反弹，小幅放量。今日市场早盘高开后震荡走强，午后涨幅略有收窄但整体保持强势。上证指数全天围绕3870点波动，收盘报3870.02点，上涨0.87%；深证成指表现更优，收盘报 12777.31 点，上涨 1.53%；创业板指领涨主要指数，盘中一度涨超 3%突破 3000 点，最终收 2980.93 点，上涨 1.77%，或显示成长股情绪显著回暖。全市场成交额 1.83 万亿，较前一日小幅放量 4.9%，合计 4297 只个股上涨，连续两日上涨超过 40

3、00 家。图图 1：市场小幅放量反弹：市场小幅放量反弹 资料来源：Wind，德邦研究所 算力硬件强势反弹，算力硬件强势反弹，AI 应用延续活跃。应用延续活跃。今日行业指数除交通运输微跌 0.11%外均实现上涨，通信、传媒、有色金属、电子行业指数分别上涨 3.49%、2.68%、2.44%。细分概念方面，锂电电解液、两岸融合指数分别上涨 4.59%、4.02%，光模块指数大涨 8.21%，近日谷歌 AI 基础设施负责人 Amin Vahdat 日前在全体大会中表示，公司必须每 6 个月将 AI 算力翻倍，并在未来 4 到 5 年内额外实现 1000 倍的增长，以应对持续上升的 AI 服务需求，或

4、持续带动市场对于算力硬件板块关注度。AI 应用板块维持活跃，板块上涨 1.91%，谷歌 Gemini3.0ProImage 模型更新提升多模态应用预期，以及阿里“千问”App 公测覆盖办公、健康等场景，或标志 AI 产业盈利逻辑理顺，打开盈利想象空间。水产指数大跌 5.93%、中船系指数下跌 0.81%，或显示市场避险情绪有所消退。外部冲击减弱，或推动市场风险偏好回升。外部冲击减弱，或推动市场风险偏好回升。近期美联储内部多位官员发声，美国劳动力市场面临的风险已超过通胀。受此影响，CME“美联储观察”最新数据显示，美联储在12月议息会议降息25个基点的概率已从一周前的约40%快速回升至81%，策

5、略点评 2/4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 较昨日的约 70%延续回升，或推动市场流动性压力缓解，利好风险资产。24 日晚，国家主席习近平同美国总统特朗普通电话，指出中美“相互成就、共同繁荣”是看得见、摸得着的实景。双方要保持住这个势头，坚持正确方向，秉持平等、尊重、互惠态度，拉长合作清单、压缩问题清单，争取更多积极进展，为中美关系打开新的合作空间，更好造福两国人民和世界人民。此次通话或将推动两国将已经达成的共识落实为更多可见的具体成果，外部局势的稳定也或将推动市场风险偏好回升，我们认为近期强势的板块（如 AI 应用）或受益产业催化和市场风险偏好回升双重利好，或将成为未来一段时间市

6、场主线。2)债券市场：国债期货市场震荡调整债券市场：国债期货市场震荡调整 国债期货市场震荡调整。国债期货市场震荡调整。今日国内利率债市场呈现“长端期货领跌、短端震荡企稳”的特征。30 年期国债期货主力合约跌 0.33%，10 年期主力合约跌 0.08%，5 年期主力合约收平，短端 2 年期合约逆势微涨 0.01%，收盘价分别为 115.16、108.220、105.980、102.422 元。资金面维持宽松，央行连续资金面维持宽松，央行连续 9 9 个月加量续作个月加量续作 MLFMLF。今日资金面整体宽松但边际收敛，央行通过逆回购净回笼流动性，但 MLF 加量续作释放中长期宽松信号，Shib