【华通证券国际】腾讯控股：业绩持续走强，AI投入占比上升-251125（6页）.pdf

1、1腾讯控股腾讯控股（0 007000700.HK.HK)腾讯控股：业绩持续走强，AI投入占比上升近近5252周周股价走势股价走势作者作者 财务表现财务表现 业务发展业务发展盈利预测盈利预测预计2025年营收为726,283百万元，营业利润220,183百万元，对应2025-2027年PE为23.29、20.34、18.05倍。风险提示风险提示百万人民币百万人民币2024A2024A2025E2025E2026E2026E2027E2027E营业收入营业收入660,257726,283791,648854,980（+/-)%+/-)%8.4110.009.008.00营业利润营业利润200,09

2、7220,183239,979259,131（+/-)%+/-)%28.7810.048.997.98净利润净利润180,618197,213214,160230,569（+/-)%+/-)%68.449.198.597.66营业利润率营业利润率32.11%32.11%32.11%32.11%PEPE18.3623.2920.3418.05资料来源：WIND，华通证券国际研究部主要观点主要观点：投资评级投资评级：增持报告日期：2025-11-252腾讯控股腾讯控股（00700.HK00700.HK）财务报表与盈利预测财务报表与盈利预测资产负债表资产负债表单位:百万人民币会计年度会计年度2024

3、A2024A2025E2025E2026E2026E2027E2027E流动资产496,180549,640599,109647,038现金及等价物132,519146,500160,950173,826其他短期投资196,152216,000235,440254,275应收账款146,072160,700175,163189,176存货440440440440非流动资产1,284,815 1,413,360 1,540,563 1,663,808固定资产净值92,487101,700110,853119,721商誉及无形资产213,806235,200256,368276,877其他非流动资

4、产978,522 1,076,460 1,173,342 1,267,210总资产1,780,995 1,963,000 2,139,672 2,310,846流动负债396,909437,000476,330514,436应付账款及票据127,335140,000152,600164,808其他流动负债269,574297,000323,730349,628非流动负债330,190363,904396,656428,389总负债727,099800,904872,986942,825股东权益1,053,896 1,162,096 1,266,686 1,368,021负债及权益总计1,780

5、,995 1,963,000 2,139,672 2,310,846主要财务比率主要财务比率单位:百万人民币会计年度会计年度2024A2024A2025E2025E2026E2026E2027E2027E成长能力成长能力营业收入660,257726,283791,648854,980营业利润200,097220,183239,979259,131净利润180,618197,213214,160230,569盈利能力盈利能力营业利润率30.31%30.32%30.31%30.31%净利润率27.36%27.15%27.05%26.97%回报率分析回报率分析总资产总资产1,780,99519630

6、002,139,6722,310,846总资产收益率10.14%10.05%10.01%9.98%净资产1,053,8961,162,0961,266,6861,368,021净资产收益率17.14%16.97%16.91%16.85%估值分析估值分析市盈率18.3623.2920.3418.05市净率3.153.953.443.04资料来源：WIND，华通证券国际研究部现金流量表现金流量表单位:百万人民币会计年度会计年度2024A2024A2025E2025E2026E2026E2027E2027E经营活动现金流净利润180,618197,213214,160230,569折旧与摊销56,2