平安电工(001359)-A股公司研究报告：迪安诊断深度报告：主业高质量增长石英布业务有望迎来爆发-251121（3页）.pdf

1、证券研究报告|公司点评|塑料 http:/ 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 平安电工(001359)报告日期：2025 年 11 月 21 日 主业高质量增长，石英布业务有望迎来爆发主业高质量增长，石英布业务有望迎来爆发 平安电工点评报告平安电工点评报告 迪安诊断深度报告迪安诊断深度报告 投资要点投资要点 25 年前三季度经营性现金流同比增年前三季度经营性现金流同比增 529%，Q3 盈利能力再创新高盈利能力再创新高 1）25Q1-Q3:营收 8.88 亿元，同比增 14.25%；归母净利润 2.01 亿元，同比增22.71%；扣非归母净利润 1.93 万元，同比增 26.01%。经

2、营性现金流表现亮眼，前三季度净额达 1.32 亿元，同比大幅增长 529%。2）25Q3：营收 3.17 亿元，同比增 10.84%，环比增 1.99%；归母净利润 6585 万元，同比增 10.20%，环比降 20.36%；扣非归母净利润 6349 万元，同比增16.11%，环比降 18.10%。Q3 利润增速相较上半年有所放缓，我们预计主要原因系公司在石英布、新能源云母等领域进行前瞻性投入，管理费用及研发费用同比大幅增加。毛利率稳步提升至 39.5%，盈利能力再创新高。“最严电池安全令”提升绝缘防火云母需求，业绩中枢有望持续抬升“最严电池安全令”提升绝缘防火云母需求，业绩中枢有望持续抬升

3、公司的新能源云母产品是新能源车热失控（起火、爆炸）防护核心部件，“史上最严电池安全令”GB38031-2025 发布从 2026 年 7月起实施，热失控防护要求从“提前 5 分钟预警”修改为“电池热失控后不起火不爆炸”。公司产品云母结构件为新能源车热失控防护关键材料，需求预计持续提升。AI 服务器催生石英布需求，自服务器催生石英布需求，自 23 年起潜心布局，石英布业务有望迎来爆发年起潜心布局，石英布业务有望迎来爆发 随着人工智能的发展，AI 服务器、数据中心和算力中心用 PCB 需支持高频信号传输（如 GPU、CPU 互联），玻纤布作为 PCB 基材 CCL 的三大主材之一，需要保障高频信号

4、传输，但现有玻纤布不能满足其需求的低介电损耗，高速高频传输及低膨胀系数要求。2023 年，公司敏锐的捕捉到这一信息，迅速组建研发团队着力于石英纱/布的研发。目前工艺迭代完善和客户送样正同步积极推进，产能扩充亦在武汉基地高效推进中，且后续有望进一步向上延伸完善全产业链布局。展望未来，我们认为石英布业务市场前景广阔，公司该领域研发积淀深厚，先发优势明显，有望打造为高速增长的第二增长极。盈利预测与估值盈利预测与估值 我们预计公司 2025-2027 年：营收为 12.56、15.27、18.44 亿元，CAGR 达21.1%；归母净利润为 2.66、3.20、3.88 亿元，CAGR 达 20.8%

5、；公司作为绝缘耐温云母材料赛道龙头，业绩高成长，盈利能力不断提升，石英布业务打造第二增长极，维持“买入”评级。风险提示风险提示 全球供应链风险，海外需求不及预期，技术更新进展低于预期 投资评级投资评级:买入买入(维持维持)分析师：邱世梁分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 分析师：陈红分析师：陈红 执业证书号：S1230525080008 基本数据基本数据 收盘价￥53.80 总市值(百万元)9,980.07 总股本(百万股)185.50 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 1 云母绝缘材料翘楚，集成化、合成化新产品不断突破 2025.07.08 财务摘要财务摘要 Ta

6、ble_Forcast(百万元)2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 1057.03 1256.47 1527.24 1844.07(+/-)(%)14.04%18.87%21.55%20.75%归母净利润 217.49 266.08 319.58 388.38(+/-)(%)31.18%22.34%20.11%21.53%每股收益(元)1.17 1.43 1.72 2.09 P/E 45.89 37.51 31.23 25.70 ROE 15.64%13.49%14.11%14.83%资料来源：浙商证券研究所 -13%18%49%80%111%142%24/1124/12