【华泰期货】丙烯日报：下游逢低采购，成本端存支撑-251125（10页）.pdf

1、丙烯丙烯日报日报|20252025-1111-2525 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 下游逢低采购，成本端存支撑下游逢低采购，成本端存支撑 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 丙烯方面丙烯方面：丙烯主力合约收盘价5881元/吨（+74），丙烯华东现货价5945元/吨（+20），丙烯华北现货价5925元/吨（-15），丙烯华东基差64元/吨（-54），丙烯华北基差8元/吨（-86）。丙烯开工率88%（+14%），中国丙烯CFR-日本石脑油CFR173美元/吨（+21），丙烯CFR-1.2丙烷CFR59美元/吨（+10），进口利润-331

2、元/吨（-89），厂内库存45040吨（-2150）。丙烯下游方面丙烯下游方面：PP粉开工率47%（+3.02%），生产利润-255元/吨（-45）；环氧丙烷开工率75%（+0%），生产利润647元/吨（+8）；正丁醇开工率82%（-2%），生产利润-286元/吨（+9）；辛醇开工率77%（+8%），生产利润-138元/吨（+111）；丙烯酸开工率73%（-2%），生产利润479元/吨（-14）；丙烯腈开工率80%（+1%），生产利润-296元/吨（+5）；酚酮开工率79%（+12%），生产利润-415元/吨（+0）。市场分析市场分析 上游检修增多，丙烯开工环比下滑，而下游复产整体开工回升，丙

3、烯供需差缩窄，推动现货市场交投好转，下游逢低采买，但丙烯供需宽松的预期不变，基本面上行驱动不足，盘面维持低位震荡。具体来看供应端，滨华、鑫泰石化PDH装置延续检修，华南地区巨正源PDH装置检修，但下游配套PP同步检修，供应影响有限，河北海伟PDH或推迟重启，供应端缩量短期对价格形成支撑；需求端，前期检修停车装置集中重启，下游整体开工小幅回升，丙烯需求端支撑增强，但考虑丙烯价格回升下游利润承压，PP与丙烯价差收窄，山东部分主力粉料装置停车，需求支撑或下降。成本端国际油价走势偏弱且中长期仍存供应过剩压力，丙烷中东发中国货源偏紧，外盘丙烷价格近期小幅走强，丙烯成本端存支撑。策略 单边：中性；供需差收

4、窄，但上行驱动有限，或底部区间震荡为主；跨期：无 跨品种：无 风险风险 原油价格波动；PDH装置检修动态；丙烷价格变动；2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 丙烯丙烯日报日报|20252025-1111-2525 第 2 页 第 2 页 目录目录 一、丙烯基差结构.3 二、丙烯生产利润与开工率.4 三、丙烯进出口利润.5 四、丙烯下游利润与开工率.6 五、丙烯库存.8 图表图表 图图1 1：丙烯主力合约收盘价丙烯主力合约收盘价.3 图图2 2：丙烯华东基差丙烯华东基差.3 图图3 3：丙烯华北基差丙烯华北基差.3 图图4 4：丙烯丙烯01-05合约合约.3 图图5 5

5、：丙烯市场价华东丙烯市场价华东.3 图图6 6：丙烯市场价山东丙烯市场价山东.3 图图7 7：丙烯中国丙烯中国CFR-石脑油日本石脑油日本CFR.4 图图8 8：丙烯产能利用率丙烯产能利用率.4 图图9 9：丙烯丙烯PDH制生产毛利制生产毛利.4 图图1010：丙丙烯烯PDH产能利用率产能利用率.4 图图1111：丙烯丙烯MTO生产毛利生产毛利.4 图图1212：甲醇制烯烃产能利用率甲醇制烯烃产能利用率.4 图图1313：丙烯石脑油裂解生产毛利丙烯石脑油裂解生产毛利.5 图图1414：原油主营炼厂产能利用率原油主营炼厂产能利用率.5 图图1515：韩国韩国FOB-中国中国CFR.5 图图161

6、6：日本日本CFR-中国中国CFR.5 图图1717：东南亚东南亚CFR-中国中国CFR.5 图图1818：丙烯进口利润丙烯进口利润.5 图图1919：PP粉生产利润粉生产利润.6 图图2020：PP粉开工率粉开工率.6 图图2121：环氧丙烷生产利润环氧丙烷生产利润.6 图图2222：环氧丙烷开工率环氧丙烷开工率.6 图图2323：正丁醇生产利润正丁醇生产利润.6 图图2424：正丁醇产能利用率正丁醇产能利用率.6 图图2525：辛醇生产利润辛醇生产利润.7 图图2626：辛醇产能利用率辛醇产能利用率.7 图图2727：丙烯酸生产利润丙烯酸生产利润.7 图图2828：丙烯酸产能利用率丙烯酸产