【华泰期货】尿素周报：复合肥厂开工率提升，关注后续采购节奏-251123（10页）.pdf

1、尿素尿素周报周报|20252025-1111-2323 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 复合肥厂开工率提升，关注后续采购节奏复合肥厂开工率提升，关注后续采购节奏 市场要闻与重要数据 尿素市场：尿素主力收盘1654元/吨（-11）；河南小颗粒市场价1650元/吨（+20）；山东小颗粒市场价1650元/吨（+10）；江苏小颗粒市场价1640元/吨（+20）；小块无烟煤750元/吨（+0）；山东尿素基差-4元/吨（+21）；河南尿素基差-4元/吨（+31）；江苏尿素基差-14元/吨（+31）；尿素生产利润120.0元/吨（+10.0）；出口利润

2、1024.6元/吨（-9.5）。供应端：截至2025-11-23，企业产能利用率83.91%（-0.17%）；企业厂内库存为143.7万吨（-4.6）；港口库存为10.0万吨（+1.8）。需求端：截至2025-11-23，复合肥产能利用率34.61%（+4.29%）；三聚氰胺产能利用率为62.20%（+4.7%）；尿素企业预收订单天数7.12日（-0.6）。市场分析市场分析 尿素企业降价后成交好转，小幅提涨成交氛围延续。复合肥东北开工逐渐提升，山东湖北地区排产增加，本周开工率提升。三聚氰胺开工提升，刚需采购。淡储陆续入场。新疆中能已出尿素，随着新增产能释放，中长期尿素供需仍偏宽松，四季度气头检

3、修预计12月逐渐开始。受出口配额消息影响，尿素企业出货好转，厂内库存去库，港口库存小幅累库，国内库存高位仍为内蒙，本周东北储备需求增加，内蒙去库，后续继续关注东北复合肥开工率、原料采购节奏以及全国淡储节奏。10月尿素出口120万吨，本年度累积出口超400万吨。据阿格斯报道，尿素生产商已获得第四批共计60万吨出口配额。该消息使得尿素年末出口预期好转，预计对现货市场形成一定支撑。11月20日印度IPL尿素进口招标截标，最低CFR价格：东海岸418.40美元/吨、西海岸419.50美元/吨，共收到24家供货量，最低价格较上次上升，需持续关注国内现货采购情绪与节奏。策略策略 单边：区间震荡，期现择机正

4、套 跨期：观望 跨品种：无 风险 装置检修与复产情况、库存变动情况、尿素出口影响、东北采购节奏 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 尿素尿素周报周报|20252025-1111-2323 第 2 页 第 2 页 目录目录 一、价格与价差.3 二、上游供应.5 三、下游需求.6 四、尿素库存.7 图表图表 图图1 1：尿素小颗粒山东市场主流价尿素小颗粒山东市场主流价.3 图图2 2：尿素小颗粒河南市场主流价尿素小颗粒河南市场主流价.3 图图3 3：尿素主力合约价格走势尿素主力合约价格走势.3 图图4 4：尿素尿素01合约价格走势合约价格走势.3 图图5 5：尿素尿素0

5、5合约价格走势合约价格走势.3 图图6 6：尿素尿素09合约价格走势合约价格走势.3 图图7 7：1-5价差价差.4 图图8 8：5-9价差价差.4 图图9 9：9-1价差价差.4 图图1010：尿素山东主连基差尿素山东主连基差.4 图图1111：尿素河南主连基差尿素河南主连基差.4 图图1212：尿素江苏主连基差尿素江苏主连基差.4 图图1313：尿素周度产量尿素周度产量.5 图图1414：尿素开工率尿素开工率.5 图图1515：尿素气制开工率尿素气制开工率.5 图图1616：尿素煤制开工率尿素煤制开工率.5 图图1717：尿素生产成本尿素生产成本.5 图图1818：尿素生产利润尿素生产利润

6、.5 图图1919：复合肥开工率复合肥开工率.6 图图2020：三聚氰胺开工率三聚氰胺开工率.6 图图2121：尿素待发订单天数尿素待发订单天数.6 图图2222：中国小颗粒中国小颗粒FOB.6 图图2323：中国大颗粒中国大颗粒FOB.6 图图2424：波罗的海小颗粒波罗的海小颗粒FOB.6 图图2525：巴西大颗粒巴西大颗粒CFR.7 图图2626：东南亚大颗粒东南亚大颗粒CFR.7 图图2727：小颗粒波罗的海小颗粒波罗的海FOB-中国中国FOB-30.7 图图2828：大颗粒东南亚大颗粒东南亚CFR-中国中国FOB.7 图图2929：尿素出口盈亏尿素出口盈亏.7 图图3030：盘面出口