【华泰期货】石油沥青周报：成本端支撑转弱，沥青装置开工率降至低位-251123（7页）.pdf

1、石油沥青石油沥青周报周报|20252025-1111-2323 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 成本端支撑转弱，沥青装置开工率降至低位成本端支撑转弱，沥青装置开工率降至低位 核心观点 市场分析 本周沥青期货市场表现：原油价格连续走低，沥青自身基本面表现疲软，盘面延续低位弱势震荡状态。BU主力合约周度跌幅录得0.92%。供应方面：供应方面：参考隆众资讯数据，本周国内重交沥青77家企业产能利用率为24.8%，环比下降4.2%。辽宁臻德、中化泉州、云南石化停产沥青，加之华东主营炼厂以及山东胜星转产渣油，导致产能利用率下降。需求方面：需求方面：沥

2、青终端需求表现疲软，进入冬季将进一步下滑。未来一周，随着降温、降雪天气来临，除东北、西北道路需求停滞以外，预计华北大部分地区沥青需求也将进一步减少。月底之前山东、华中大部分地区气温降幅有限，预计在温度进一步下降之前，上述区域仍将集中赶工，需求保持稳健；下周南方地区降雨明显偏少，加之临近月底部分项目存在赶工预期，南方地区整体需求或平稳释放。此外，贸易商及下游仍按需采购为主，投机需求仍谨慎偏弱。库存方面：库存方面：参考隆众资讯数据，截至11月20日，国内54家沥青样本厂库库存共计65.1万吨，较11月17日减少5.2%；与此同时，国内沥青104家社会库库存共计112.0万吨，较11月17日减少0.

3、7%。近期在原油价格下跌、沥青自身基本面表现疲软的背景下，现货与盘面连续走低。但在价格跌至低位后，市场底部信号开始出现。具体来看，在炼厂开工率和产量出现明显下滑态势，多家炼厂转产渣油，沥青装置开工率降至绝对低位，北方出现提货紧张的状况。不过目前冬储需求还没有明确释放的迹象，市场情绪相对平淡，反弹动力仍不足。整体来看，沥青市场下行压力已有所缓解，但底部反弹仍需要更多的刺激因素。策略 单边：中性，等待底部信号夯实 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 风险 原油价格波动、宏观风险、中东地缘冲突、原料供应风险、炼厂开工率与排产变动超预期等 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免

4、责声明 石油沥青石油沥青周报周报|20252025-1111-2323 第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：重交沥青：市场价格：西南地区（日度）单位重交沥青：市场价格：西南地区（日度）单位:元元/吨吨.3 图图2 2：重交沥青：市场价格：西北地区（日度）重交沥青：市场价格：西北地区（日度）单位：元单位：元/吨吨.3 图图3 3：重交沥青：市场价格：山东省（日度）重交沥青：市场价格：山东省（日度）单位：元单位：元/吨吨.3 图图4 4：重交沥青：市场价格：华南地区（日度）重交沥青：市场价格：华南地区（日度）单位单位:元元/吨吨.3 图图5 5：重交沥青：市场价格：华东地区（日度）单位：

5、元重交沥青：市场价格：华东地区（日度）单位：元/吨吨.3 图图6 6：重交沥青：市场价格：华北地区（日度）重交沥青：市场价格：华北地区（日度）单位：元单位：元/吨吨.3 图图7 7：沥青：产量：华南地区（周度）沥青：产量：华南地区（周度）单位：万吨单位：万吨.4 图图8 8：沥青：产量：华北地区（周度）沥青：产量：华北地区（周度）单位：万吨单位：万吨.4 图图9 9：沥青：产量：华东地区（周度）沥青：产量：华东地区（周度）单位：万吨单位：万吨.4 图图1010：沥青：产量：山东省（周度）沥青：产量：山东省（周度）单位：万吨单位：万吨.4 图图1111：沥青：独立炼厂：产量（周度）沥青：独立炼厂

6、：产量（周度）单位：万吨单位：万吨.4 图图1212：沥青：产量：全国（周度）沥青：产量：全国（周度）单位：万吨单位：万吨.4 图图1313：道路市场道路市场-沥青消费量沥青消费量-月度月度 单位：万吨单位：万吨.5 图图1414：防水市场防水市场-沥青消费量沥青消费量-月度月度 单位：万吨单位：万吨.5 图图1515：船燃市场船燃市场-沥青消费量沥青消费量-月度月度 单位：万吨单位：万吨.5 图图1616：焦化市场焦化市场-沥青消费量沥青消费量-月度月度 单位：万吨单位：万吨.5 图图1717：沥青炼厂库存沥青炼厂库存-隆众口径隆众口径 单位：万吨单位：万吨.5 图图1818：沥青社会库存沥