地产及物管行业周报：住建部召开城市更新推进会广州再启动存量商品房收储-251123（14页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 房地产 2025 年 11 月 23 日 住建部召开城市更新推进会，广州再启动存量商品房收储 看好 地产及物管行业周报（2025/11/15-2025/11/21）相关研究 -证券分析师 袁豪 A0230520120001 研究支持 顾铮 A0230125070004 联系人 顾铮 A0230125070004 本期投资提示：地产行业数据：新房成交环比回升，二手房成交环比回落，新房成交推盘比回升。上周(11.15-11.21)34 个重点城市新房合计成交 254 万平米，环比+26.3%，其中，一二线环

2、比+28.6%，三四线环比-5%。11 月(11.1-11.21)34 城一手房成交同比-33%，较 10 月-6.4pct。其中，一二线同比-31.5%，三四线同比-46.4%，分别较 10 月-6.6pct 和-5.8pct。上周 13 城二手房合计成交 107.3 万平米，环比-12.8%；11 月累计成交同比-13.8%，较 10 月+8.2pct。库存方面，上周 15 城合计推盘 89万平米，合计成交 92 万平米，对应成交推盘比为 1.04 倍，最近三个月（25 年 8 月-25 年 10 月）分别为 0.98 倍、0.75 倍和 1.47 倍。截至上周末（2025/11/21）1

3、5 城合计住宅可售面积为 8951.9 万平米，环比-0.04%。3 个月移动平均去化月数为 23.3 个月，环比-0.17 个月。主要政策新闻：广州积极推动收购存量商品房用作保障性住房，多地持续出台放松政策。宏观方面，住建部 11 月 21 日在安徽省芜湖市召开全国城市更新工作推进会，会议指出，要因地制宜、探索创新，着力在规划、资金、运营、治理 4 个方面下功夫，同时系统推进好房子、好小区、好社区、好城区“四好”建设，确保取得实实在在的成效。强调35个中央财政支持城市要创新突破，形成可复制推广的经验模式。因城施策方面，广州全市范围内收购存量商品房用作保障性住房，房屋建筑面积原则上在90平米以

4、下；北京拟修订商品房销售合同强化购房者权益；四川对安置房票给予购房奖励，省级财政给予不超 30%补助；深圳支持闲置非居住房屋改建保障性租赁住房，拓宽保障性租赁住房供给渠道，优化住房保障体系结构。公积金政策方面，重庆放宽公积金全款购房提取条件，时限延至五年，每人累计提取不超过 5 次，合计金额不超购房总价。土地市场方面，武汉4.4 亿元成交 2 宗涉宅用地。公司动态跟踪：头部房企融资端持续活跃。融资担保方面，多家房企发行债券、中票及短融：招商蛇口 50.4 亿元（3 年/1.5%-2.5%）和（5 年/1.7%-2.7%）；华润置地（3 亿美元/3 年/4.1%）和（43亿元/5 年/2.4%）

5、；华发股份（40 亿元/270 天）；股份变动方面，保利发展可转债 11 月 21 日开始转股，转股价 15.9 元/股；分红派息方面：中国海外发展发行的“21 中海 08”债券付息日，利率3.4%。一周板块回顾：上周房地产板块弱于大市、物管板块强于大市。板块表现方面，SW 房地产指数下跌 5.83%，沪深 300 指数下跌 3.77%，相对收益为-2.06%，板块表现弱于大市，在 31 个板块排名中排第 20 位。个股表现方面，SW 房地产板块涨跌幅排名前 5 位的房地产个股分别为：*ST 中迪、世联行、财信发展、荣丰控股、新城控股，上周涨跌幅排名后 5 位的房地产个股分别为冠城大通、奥园美

6、谷、荣盛发展、济南高新、盈新发展。板块表现方面，物业管理板块个股平均下跌 2.74%，沪深 300 指数下跌 3.77%，相对收益为 1.03%，板块表现强于大市。当前主流 AH 房企 25/26PE 均值分别为 23/20.2 倍；物管 25/26PE 均值分别 13.7/12.4 倍。投资分析意见：看好好房子新赛道以及购物中心价值重估，维持“看好”评级。我们认为，我国房地产仍将继续磨底，但核心城市止跌回稳将更早到来。两大发展机遇值得关注：一方面，好房子政策上升高度、大有可为，将推动房企由金融业转向制造业，迎接 PB-ROE 的向上突破；另一方面，优质商业企业经营表现优异，恰遇我国正处货币宽