豪威集团(603501)-A股公司研究报告：智能影像和智能驾驶驱动增长图像传感器应用进入新成长轨道-251121（3页）.pdf

1、 公司点评报告|电子 证券研究报告 请阅读最后评级说明和重要声明 1/3 公司评级 增持（维持）报告日期 2025 年 11 月 21 日 基础数据基础数据 11 月 21 日收盘价（元）115.92 总市值（亿元）1,401.94 总股本（亿股）12.09 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理 相关研究相关研究 【兴证电子】韦尔股份 2024 年年报点评：车载 CIS 快速增长，盈利能力稳步提升-2025.04.18 分析师：姚康分析师：姚康 S0190520080007 分析师：仇文妍分析师：仇文妍 S0190520050001 豪威集团(603501.SH)智能影像和智能影像和智能驾

2、驶驱动增长智能驾驶驱动增长，图像传感器应，图像传感器应用进入新成长轨道用进入新成长轨道 投资要点：投资要点：事件：2025 年前三季度，公司实现营业收入 217.83 亿元，较上年同期增长 15.20%，其中 2025Q3 实现营业收入 78.27 亿元，YOY+14.81%；2025 年前三季度，公司归母净利润 32.10 亿元，较上年同期增长 35.15%，扣非归母净利润 30.60 亿元，较上年同期增长 33.45%，其中 2025Q3 归母净利润 11.82 亿元，同比增长 17.26%，扣非归母净利润 11.09 亿元，同比增长 20.40%，2025Q3 创下单季度营收、扣非归母净

3、利润的历史新高纪录。盈利能力：豪威集团紧抓市场机遇，伴随在汽车智能驾驶领域渗透率的快速提升，以及在全景与运动相机等智能影像终端应用市场的显著扩张，公司营业收入实现了明显增长，通过产品结构优化与供应链梳理等举措，推动了毛利率的持续改善，2025 年前三季度销售毛利率 30.43%，销售净利率 14.69%，其中 2025Q3 实现销售毛利率 30.34%，销售净利率 15.06%。三季度各项业务收入结构基本维持稳定，在手机、汽车、新兴市场上图像传感器应用已步入新的成长轨道，贡献了图像传感器业务的绝大份额。公司持续推进技术迭代与产品创新，最新一代基于 TheiaCel技术的汽车图像传感器在关键性能

4、指标上保持行业领先，市场份额整体呈增长趋势。高端手机 CIS 市场，公司推出的 5000 万像素、一英寸的高动态范围图像传感器 OV50X 已实现量产交付。公司的 LCOS 产品可以应用于波长选择开关（WSS）领域，并已在全球量产使用，展现出卓越的光谱灵活性、更高的可扩展性以及对灵活网格架构的适应性。LCOS 技术方案可靠性和寿命优于 MEMS，成本更低。伴随着 AI 数据中心对 OCS 需求的爆发性增长，预期 LCOS 产品将在 AI 数据中心高速、高效光互连、超大端口交换矩阵、降低数据中心功耗、提高网络传输速率和可靠性方面发挥重要作用。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为

5、44.62/57.65/69.34 亿元，对应 2025 年11 月 21 日股价 115.92 元，PE 分别为 31.4/24.3/20.2，维持“增持”评级。风险提示：消费电子行业复苏不及预期、市场需求不及预期、技术进展不及预期 主要财务指标主要财务指标 会计年度会计年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）25731 30488 36429 42332 同比增长 22.4%18.5%19.5%16.2%归母净利润（百万元）3323 4462 5765 6934 同比增长 498.1%34.3%29.2%20.3%毛利率 29.4%28.8%29.0%28

6、.9%ROE 13.7%15.8%17.3%17.5%每股收益（元）2.75 3.69 4.77 5.73 市盈率 42.2 31.4 24.3 20.2 数据来源：携宁，兴业证券经济与金融研究院整理 注：每股收益均按照最新股本摊薄计算 公司点评报告|豪威集团 请阅读最后评级说明和重要声明 2/3 附表附表 资产负债表资产负债表 单位：百万元 利润表利润表 单位：百万元 会计年度会计年度 2024A 2025E 2026E 2027E 会计年度会计年度 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产流动资产 21804 26171 32350 39752 营业总收入营业总收入 257