【开源证券】基础化工行业点评报告：国内首单内贸B5生柴加注，生物船燃需求前景可期-251121（4页）.pdf

1、基础化工基础化工 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 基础化工基础化工 2025 年 11 月 21 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 生物柴油供需持续偏紧,坚定看好产业景气上行趋势行业点评报告-2025.11.20 “反内卷”为盾，需求为矛，化工有望迎来新一轮景气周期行业投资策略-2025.11.18 有机硅、聚酯、己内酰胺反内卷持续推进，硫磷、电新材料产业链价格延续上涨行业周报-2025.11.16 国内首单内贸国内首单内贸 B5 生柴加注，生物船燃需求生柴加注，生物船燃需求前景前景可期可期 行业点评报告行业点评报告 金益腾（分析

2、师）金益腾（分析师）宋梓荣（分析师）宋梓荣（分析师）李思佳（分析师）李思佳（分析师） 证书编号：S0790520020002 证书编号：S0790525070002 证书编号：S0790525070006 生物船燃加注增加生物船燃加注增加及及欧盟欧盟 RED III 执行，执行，生物柴油生物柴油需求有望持续增加需求有望持续增加 据隆众资讯数据，截至 11 月 19 日，中国一代、二代生物柴油 FOB 价格分别为1,165、1,900 美元/吨，分别较 2025 年年初+11%、+24%。2025 年以来，受终端需求增长带动，生物柴油价格稳步增长。国内首单内贸 B5 生柴加注、远期“IMO净零框

3、架”落地，内外贸生物船燃需求量增加有望带动我国生物柴油需求增加。此外，欧盟从 2026 年开始将逐步开始执行 RED III 法案，预计从 2026 年开始生物柴油以及原料 UCO 的需求量都将持续增长。综上，我们看好全球降碳背景下生物柴油产业链的需求增长。国内首单内贸国内首单内贸 B5 生柴加注生柴加注、远期、远期“IMO 净零框架”落地净零框架”落地,生物船燃需求可期生物船燃需求可期 内贸方面，内贸方面，10 月 30 日商务部发布关于拓展绿色贸易的实施意见，其中提出，支持在综合保税区开展国产生物柴油和船用燃料油混兑调和业务；支持有条件的地方开展国际航行船舶保税生物柴油等加注业务。据隆众资

4、讯报道，11 月 20 日，厦门海澳石化12#港区为港作拖轮完成了国内首单B5生物柴油的内贸加注业务，标志着我国生物船燃在内贸船运中的加注迈出了第一步,此前我国国内生物船燃的加注主要是自贸区中为国际航行船舶加注试点。此次港作拖轮的 B5 生物柴油加注由厦门卓越海澳新能源、中国船舶燃料供应福建、厦门海顺达港航技术服务、厦门港务船务等多方共同努力下完成。其中厦门卓越海澳新能源是具体承担试点的主体，其为卓越新能全资子公司新加坡卓越持股 52%的子公司。据隆众资讯数据，2024 年我国主要的 16 个港口内贸船燃消费量为 448 万吨，远期降碳背景下生物柴油替代空间较大。外贸方面，外贸方面，未来随着“

5、IMO 净零框架”落地，前期使用生物柴油为性价比最高的方案。以新加坡为例，2024 年新加坡船燃加注5,358 万吨，其要求 2030 年新的港口船只都得电动或者 100%生物燃料等，未来若其中添加 20%生物柴油，其需求为千万吨级别。以我国为例，2024 年我国保税船用油加注量在 1,988 万吨，未来若其中添加 20%生物柴油也将带动近 400 万吨生物柴油的需求增加。综上，国内首单内贸 B5 生柴加注、远期“IMO 净零框架”落地，内外贸生物船燃需求量增加有望带动我国生物柴油需求增加。RED III 法案取消法案取消 UCO 双倍降碳政策双倍降碳政策，生柴生柴需求有望增加需求有望增加 2

6、026 年欧盟将逐步执行 RED III 法案，其较 RED II 提高了 2030 年降碳目标，将可再生能源消费占比目标从 32%提高到至少 42.5%；交通领域可再生能源占比目标从 14%提高至 29%；取消对 UCO 为原料生产生物柴油双倍降碳的政策。换言之，2026 年开始欧盟提高碳排放目标，对生物柴油，尤其是二代生物柴油需求增加。同时取消 UCO 双倍降碳政策，生物柴油以及 UCO 的需求量将接近翻倍的增长。据 USDA 数据及我们测算，2025 年预计欧盟以 UCO 为原料生产的生物柴油需求量为 374 万吨，RED III 法案落地后需求量或将至少再增加 400 万吨。受益标的：