投资组合报告：2026年策略金股报告-251118（16页）.pdf

1、2026年策略金股报告投资组合报告2026年总量观点及金股组合2026年浙商总量观点12026年总量观点1.12026年宏观观点：直挂云帆济沧海2024年9月27日中央政治局会议提出“超常规”逆周期调节，对应也带来了2025年积极的财政和货币环境。展望2026年，我们认为彼时倒逼政策转向的内外制约因素已不复存在。进入2026年后，“超常规逆周期政策”可能逐步退坡，以财政为代表的政策力度回归审慎的同时，结构投入可能重新回归以科技为主线。主要源于两方面原因：一是对国内政策路线的信心重振。2024年9月时，我国以举国体制攻关科技，财政政策大量向供给端、科技领域倾斜，需求端政策相对缺位；但对应的在产业

2、端类似DeepSeek的“显性化”科技突破较少。但2025年以来，我国在AI等多个新质生产力领域接连取得技术突破并广获全球市场认可；凭借产业优势也在中美博弈中占得主动权，中美两国国力对比预期相较上一轮经贸摩擦时期不可同日而语。国内多年来对科技产业的投入守得云开见月明，市场彻底重振对国内政策路线的信心。二是对外需悲观预期的彻底扭转。2024年9月时，特朗普在民调层面保持对哈里斯的巨大领先优势接近锁定大选胜局，并扬言上任后将对我国加征高额关税，彼时对2025年的出口预期极为悲观。进入2025年后，我国企业凭借自身突出的产业优势，在美国一意孤行加征关税的背景下，在非美市场开疆扩土，基本对冲美国关税的

3、影响，继续维持出口强势。展望2026年，伴随以美国、欧盟和日本为代表的发达经济体走向财政和货币双宽，预计贸易顺差对GDP的贡献仍将维持高位。在此背景下，伴随各项不稳定性因素的击破，我们认为2026年以财政为代表的“超常规”政策可能逐步退坡，但外需的韧性可能继续助力我国GDP在十五五开局年实现5%左右的经济增速。从政策投向上来看，伴随十五五建议稿发布，未来五年的政策路线进一步明朗化，大幅提高科技自立自强水平是重中之重，预计各项政策将继续向科技倾斜，大力发展新质生产力，并力争实现卡脖子领域的高质量清零。综上，预计2026年权益市场将继续形成低波红利与科技成长交织的结构化行情。我国产业政策越战越勇，

4、A股市场也将直挂云帆济沧海，剑指科技成长(此外，出口出海链条受益外需改善同样具备机会,重点关注出海且已完成资本开支的企业)；但伴随中美关系波动，市场风格也可能阶段性切向红利。1.22026年策略观点：“系统性慢牛”二阶段：更慢，更系统大势研判：“N”型走势，逐级抬高，驭势而上综合考虑国外形势、经济周期、国内政策、资金流向、市场情绪、宽基估值等因素，我们对市场保持中性乐观。展望后市，本轮“系统性慢牛”运行顺畅，上证指数目前处于自2024年2月以来开启的月线3浪当中，后续有望“底部渐高，驭势而上”，预计全年在2021年2月高点和5178-2440的0.809分位数之间震荡。风格轮动：顺周期+科技成

5、长，更均衡、盯基准1）中信行业风格：行业风格“温差”收敛，顺周期、科技成长齐头并进，消费成长周期稳定金融。2）市值风格：公募基金定价权边际提升，全球流动性预期改善，支撑中大盘风格占优，巨潮中盘巨潮大盘巨潮小盘。3）估值风格：估值风格偏向广义成长但更均衡，2026年将有更多“得分点”，国证成长国证价值。4）红利风格：预计红利风格友好度将止跌回升，逆风期或接近尾声，波动中的压舱石。行业配置：多线出击，多点开花综合行业打分表、国内政策和行业基本面，建议关注四条主线，分别是：1）消费与财富效应：“十五五”规划对“内需”定调较高，系统性“慢”牛格局&股市财富效应作用下，关注相对滞涨的消费者服务、食品饮料

6、、农林牧渔。2）景气方向：关注汽车、医药、电子、电力设备、非银金融；3）传统产业：“十五五”规划将“优化提升传统产业”放在重要位置，关注基础化工、机械、建筑（中字头基建）、煤炭、钢铁。4）红利压舱石：2026年将是公募新规实行元年，综合考虑股息率和公募欠配比例，建议关注银行、交通运输等。主题投资：科技+内需，把握“6+1”（1）科技端：从政策支持、技术突破及商业化落地机遇出发，建议关注AI算力、机器人、固态电池、光刻机、可控核聚变及深海科技领域六大主题投资机会；（2）内需端：老龄化进程加速背景下，持续看好银发经济主题投资机会。参考报告：“系统性慢牛”二阶段：更慢，更系统（20251115）1.