亚虹医药(688176)-A股公司研究报告：2025年Q3业绩增长强劲关注创新在研管线进展-251114（6页）.pdf

1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/6 公司点评报告|医药生物 证券研究报告 公司评级 增持（首次）报告日期 2025 年 11 月 14 日 基础数据基础数据 11 月 13 日收盘价（元）10.09 总市值（亿元）57.63 总股本（亿股）5.71 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理 相关研究相关研究 分析师：黄翰漾分析师：黄翰漾 S0190519020002 分析师：孙媛媛分析师：孙媛媛 S0190515090001 分析师：杨希成分析师：杨希成 S0190522090002 亚虹医药(688176.SH)2025 年年 Q3 业绩业绩增长强劲增长强劲，关注，关注创新创新在研在研管

2、线管线进展进展 投资要点：投资要点：事件：事件：公司公布 2025 年三季报。收入利润方面，公司前三季度实现收入 2.16 亿元，同比+55.74%；归母净利润-2.49 亿元，同比减亏 0.22 亿元；扣非归母净利润-2.67 亿元，同比减亏 0.19 亿元。单三季度实现收入 0.86 亿元，同比+47.41%，环比+24.64%；归母净利润-0.87 亿元；扣非归母净利润-0.90 亿元。利润率和费用率方面，公司 2025 年前三季度毛利率 74.76%，同比-4.68pct；销售费用率 88.32%，同比-6.46pct；管理费用率 31.88%，同比-9.69pct；研发费用率 78.

3、49%，同比-79.15pct；财务费用率 2.66%，同比+13.92pct。公司 2025 年单三季度毛利率77.16%，同比-3.50pct，环比+9.03pct；销售费用率 90.39%，同比-1.88pct，环比+15.37pct；管理费用率 28.71%，同比-0.62pct，环比-4.80pct；研发费用率 61.92%，同比-49.34pct，-26.93pct；财务费用率 0.62%，同比+2.15pct，环比-3.95pct。点评点评：2025 年 Q3 营收增长强劲，前/单三季度收入同比增速均保持在 50%左右，主要原因系培唑帕尼片（迪派特）和马来酸奈拉替尼片（欧优比）前

4、/单三季度销量同比显著增加。新增量上，2025 年 7 月，DBH 抑制剂 APL-1401 用于治疗 UC 的 Ib 期临床获积极初步结果；2025 年 9 月，用于治疗晚期乳腺癌的产品艾立布林（欧纳琳）在西安、成都、哈尔滨等多城首方落地。2025 年 10 月，药械一体化光动力治疗产品APL-1702（希维她）用于治疗宫颈高级别鳞状上皮内病变（HSIL）的 APRICITY III期临床研究结果获 Cell Med 发表，该研究结果具有显著统计学意义：APL-1702 组疗效显著优于对照组；可显著诱导组织学逆转；可显著清除高危 HPV；总体安全性良好。APL-1702 的 NDA 申请已于

5、 2024 年 5 月获 NMPA 受理，目前进入上市冲刺阶段。盈利预测与盈利预测与投资建议投资建议：基于公司核心上市品种迪派特和欧优比的加速放量，药械一体化治疗产品APL-1702的III期强阳性结果与临近上市，及APL-2401/2302/2501/1401等在研创新管线有序推进，公司具备可持续发展动能，长期增长可期，收入端有望保持较快增速。我们预测公司 2025-2027 年收入分别为 3.04、5.10、8.02 亿元，归母净利润分别为-3.73、-3.37、-1.94 亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：新药研发不达预期、产品销售不达预期等。主要财务指标主要财务指标

6、 会计年度会计年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）202 304 510 802 同比增长 1365.6%51.0%67.7%57.1%归母净利润（百万元）-384 -373 -337 -194 同比增长 毛利率 75.5%79.1%80.0%83.3%ROE-19.5%-23.4%-26.8%-18.2%每股收益（元）-0.67 -0.65 -0.59 -0.34 市盈率 数据来源：携宁，兴业证券经济与金融研究院整理 注：每股收益均按照最新股本摊薄计算 请阅读最后评级说明和重要声明 2/6 公司点评报告|亚虹医药 事件 公司 2025 年前三季度实现收入