迪哲医药(688192)-A股公司研究报告：核心产品销售持续放量创新成果不断显现-251114（6页）.pdf

1、请阅读最后评级说明和重要声明1/6公司点评报告|医药生物证券研究报告公司评级增持（维持）报告日期2025 年 11 月 14 日基基础础数数据据11 月 14 日收盘价（元）65.25总市值（亿元）300.93总股本（亿股）4.61来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理相相关关研研究究【兴证医药】迪哲医药（688192.SH）：舒沃替尼美国获批上市，验证全球开发能力-2025.07.06【兴证医药】迪哲医药（688192.SH）2024年年报及 2025 年一季报点评：两款产品首次纳入医保后首季超预期，国际化及早研进入收获期-2025.04.30分分析析师师：黄黄翰翰漾漾S分分析析师师：孙孙

2、媛媛媛媛S分分析析师师：杨杨希希成成S研研究究助助理理：孙孙宋宋暄暄迪哲医药(688192.SH)核核心心产产品品销销售售持持续续放放量量，创创新新成成果果不不断断显显现现投投资资要要点点：事事件件：公司发布2025年三季报。2025年前三季度，实现营业收入5.9亿元，同比+73.2%；实现归母净利润-5.8 亿元（2024 年前三季度为-5.6 亿元）；实现扣非归母净利润-6.3 亿元（2024 年前三季度为-6.0 亿元）。2025 年第三季度，实现营业收入 2.3 亿元，同比+71.5%，环比+18.4%；实现归母净利润-2.0 亿元（2024 年 Q3 为-2.1 亿元，2025 年

3、Q2 为-1.8 亿元）；实现扣非归母净利润-2.1 亿元（2024 年 Q3 为-2.2 亿元，2025 年 Q2 为-2.0 亿元）。点点评评：2025 年第三季度，舒沃替尼和戈利昔替尼两款核心产品销售延续环比持续增长态势。舒沃替尼于 2025 年 7 月在美国获批经治 EGFR exon20ins 非小细胞肺癌，展现中国独立研发创新药的产品实力；舒沃替尼的 11 项研究在 2025 年 WCLC 大会上集中展示，覆盖 EGFR exon20ins NSCLC 全线治疗、EGFR 罕见及其他罕见突变（HER2exon20ins）NSCLC、EGFR 敏感突变合并共突变 NSCLC，以及 E

4、GFR TKI 耐药的EGFR 突变晚期 NSCLC 等多个领域，并包含单药及多种联合治疗策略，展现产品管线创新实力。戈利昔替尼联合 IO 治疗探索在 NSCLC 更广泛的应用潜力。BTK/Lyn 双靶点抑制剂 DZD8586 在 CLL/SLL 和 DLBCL 持续展现疗效。四代 EGFR TKI DZD6008在 EGFR TKI 耐药患者中展现初步疗效，公司还于 2025 年 7 月在临床登记平台登记了DZD6008 联用舒沃替尼（EGFR 抑制剂）用于 EGFRm NSCLC 的临床 1/2 期研究。2025 年前三季度公司各项费用率同比下降，逐步展现规模效应。盈盈利利预预测测与与投投

5、资资建建议议：公司深耕转化医学，专注首创药物和突破性治疗手段的开发，已形成丰富的产品线，保持较高的行业竞争力。随着舒沃替尼和戈利昔替尼全球注册的持续进展，以及 DZD8586、DZD6008 等后续 FIC/BIC 研发管线的不断推进，公司有望拥有多款全球获批的创新药物。我们调整盈利预测，预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为-1.62 元，-0.35 元，1.13 元，维持“增持”评级。风风险险提提示示：新药研发不达预期、产品销售不达预期。主主要要财财务务指指标标会会计计年年度度2024A2025E2026E2027E营业总收入（百万元）36080619163624同比增长294.

6、2%124.0%137.7%89.1%归母净利润（百万元）-846-747-161521同比增长毛利率97.4%96.5%96.5%96.5%ROE-436.6%-61.1%-15.1%32.9%每股收益（元）-1.83-1.62-0.351.13市盈率57.7数据来源：携宁，兴业证券经济与金融研究院整理注：每股收益均按照最新股本摊薄计算 请阅读最后评级说明和重要声明2/6公司点评报告|迪哲医药事件公司发布 2025 年三季报。2025 年前三季度，实现营业收入 5.9 亿元，同比+73.2%；实现归母净利润-5.8 亿元（2024 年前三季度为-5.6 亿元）；实现扣非归母净利润-6.3 亿