【德邦证券】产业经济周报：关注流感爆发后的产业链机会，电子板块Q3业绩恢复-251119（15页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|产业经济周报 2025 年 11 月 19 日 产业经济周报产业经济周报 证券分析师证券分析师 陈梦洁陈梦洁 资格编号：S0120524030002 邮箱： 程强程强 资格编号：S0120524010005 邮箱： 周天昊周天昊 资格编号：S0120525040002 邮箱： 徐宇博徐宇博 资格编号：S0120525090001 邮箱： 研究助理研究助理 夏欣锐夏欣锐 邮箱： 相关研究相关研究 关注流感爆发后的产业链机会，电子关注流感爆发后的产业链机会，电子板块板块 Q3 业绩恢复业绩恢复 Table_Summary

2、 投资要点：投资要点：本周观点：本周（本周观点：本周（11/10-11/14）市场震荡调整，大盘继续在）市场震荡调整，大盘继续在 4000 点附近徘徊蓄点附近徘徊蓄势。全周上证指数下跌势。全周上证指数下跌 0.18%，创业板指下跌，创业板指下跌 3.01%，沪深，沪深 300 下跌下跌 1.08%。本。本周市场日均成交额周市场日均成交额 2.04 万亿，较上周市场略增（上周万亿，较上周市场略增（上周 2.01 万亿）。本周市场公布万亿）。本周市场公布10 月金融数据和经济数据，多项宏观经济指标增速偏弱。月金融数据和经济数据，多项宏观经济指标增速偏弱。大消费观点：大消费观点：总览全球：总览全球：

3、20 年疫情加速全球电商化进程，电商化率整体提升。聚聚焦重点市场：焦重点市场：美国电商销售额整体保持正增长，但电商渗透率增长放缓，开始进入电商增长缓慢阶段。目前美电商市场呈现“一超多强”格局，根据 Marketplace Pulse的数据，2024 年亚马逊、沃尔玛、Temu、SHEIN 和 TikTok Shop 五大平台贡献了美国电商市场增量的逾 50%。风险与挑战：风险与挑战：小包免税红利时代终结，低价直邮模式依赖较深的 Shein、Temu 等平台首当其冲。对于开拓美国市场的中国卖家而言，短期维度需强化合规报关与定价&库存管理策略；长期维度需开拓更多非美市场，推进供应链区域化，推动品牌

4、化转型。大健康观点：大健康观点：国内流感呈上升趋势，关注流感防控治疗产业链：南北方省份哨点医院报告的流感样病例就诊百分比均呈现上升趋势。南方省份哨点医院报告的 ILI%（流感样病例就诊百分比）为 5.5%，高于 2022 年和 2024 年同期水平；北方数据高于 2022-2024 同期水平。流感上升趋势快，有望催生就医和治疗需求，建议关注疫苗、西药、中成药、防护类、IVD 等相关产业链。硬科技观点：硬科技观点：根据申万电子成分股统计，2025Q3 电子行业公司合计营收 1.19 万亿元，同比增长 19.33%，归母净利润合计 895.61 亿元，同比增长 47.89%，反映出电子行业整体处于

5、较高景气度，利润端修复明显。从细分类型来看，AI 需求拉动明显，算力芯片、PCB、存储等板块公司业绩大幅增长；国产替代进程持续，晶圆代工、半导体设备等板块公司业绩持续高增；同时消费电子、工业等需求持续复苏。高端制造观点：高端制造观点：2020 年前后，中国锂电产业链迎来快速扩张期，其核心驱动力来自新能源汽车快速渗透和新能源发电规模提升。进入 20222023 年后，新增产能集中释放，使锂电行业进入典型的“去库存结构性出清”阶段。20242025 年，随着需求侧动力电池和储能电池持续走强，锂电产业开始进入再平衡阶段。综上，锂电行业经历了“前期扩产阶段性过剩产能出清需求修复”的完整产业周期，目前已

6、逐步走出过剩阴影，进入新的发展阶段 风险提示：风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争风险、产品创新不及预期等宏观经济波动风险、市场竞争风险、产品创新不及预期等 产业经济周报 2/15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录内容目录 1.市场复盘：10 月基本面数据偏弱，A 股市场持续震荡.3 2.大消费：美电商渗透率增长放缓，市场机遇与挑战并存.5 3.国内流感呈上升趋势，关注流感防控治疗产业链.8 4.硬科技：电子行业 Q3 表现亮眼，AI/自主可控等细分板块表现突出.9 5.高端制造看点：锂电从扩产过剩到再平衡的周期修复.12 5.1.2020 年前后产业链在新能源需求刺激下高速扩