【东方证券】朝闻道：震荡整固看风格，中盘蓝筹谋先机-251118（3页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。投顾发展|投顾晨报 当前市场普遍不断拔高指数预期，我们认为指数高度有限，市场仍将震荡徐行。维持对市场“有涨有跌，横盘震荡，略微走强”的判断。行情特征来自风格与交易层面的变动，时隔四年，中盘蓝筹有望再崛起，投资机会在制造、消费和周期板块的中盘蓝筹。相关 ETF：中证 500ETF（159922）、中证 1000ETF（512100）当前全球风险资产呈现“内稳外荡”的格局。海外“AI 泡沫”隐忧导致科技类资产普遍回调，AI 相关产业链因预期不再上调且交易拥挤

2、等因素股价承压。结合上市公司三季报情况来看，一些行业的资本回报出现了明显改善，如非银金融、钢铁、基础化工、机械、部分消费品等。因不在风口，这些行业三季度并未得到投资者青睐，甚至出现了减配。随着消费、周期、制造等领域景气度的恢复，以及市场风险评价的下行，投资者风险偏好正在向中间收敛，重点关注相关行业的中盘蓝筹。相关 ETF：消费 ETF(159928)、基建 50ETF（516970/159635）、工程机械 ETF（159542）、深成长 ETF(159906)、中证现金流 ETF(159235)、食品 ETF(515710)美联储降息预期强化，全球流动性边际改善，化工大宗品有望进入主动补库周

3、期。海外化工产能受到成本高企、设备老旧等因素持续退出产能，全球化工供给端有望迎来结构性调整。欧洲化工品销售额占全球约 13%，但受能源成本高企、惩罚性碳税加重负担、盈利压力影响持续退出产能，韩国头部石化企业启动产业重组削减产能，海外产能集中出清，推动全球供给收缩预期升温，全球化工供给链有望迎来结构性调整。国内行业投产进度已明显放缓，叠加“反内卷”政策陆续落地，化工有望迎来新一轮景气周期。相关标的：万华化学(600309，买入)相关 ETF：化工 ETF(159870/516020)香港金管局在“香港金融科技周 2025”上正式发布了“金融科技 2030”战略。这项战略标志着香港的金融科技发展从

4、注重应用的 2.0 时代，迈入以系统性、前瞻性和生态化为特征的 3.0 时代，它通过数据、AI、韧性和代币化四大支柱的协同发展，不仅为香港金融科技的下一步演进指明了方向，也为内地金融科技的高质量发展提供了有价值的参考。相关 ETF：金融科技 ETF（159851/515720/159103）、香港证券 ETF（513090）风险提示风险提示 全球地缘政治的不确定性、化工需求与产业链稳定性变动、消费数据低于预期、金融科技政策变动等风险。主题策略 金融科技：从重应用到重生态，金融科技迎来新叙事 行业策略 化工：全球供给收缩预期升温，产业链有望结构性调整 风格策略 科技成长散而后擒，周期制造消费微澜

5、蓄浪 市场策略 震荡整固看风格，中盘蓝筹谋先机 报告发布日期 2025 年 11 月 18 日 陈寒梅 执业证书编号：S0860525100003 021-63326320 震荡格局未改，防守策略生效：朝闻道20251117 2025-11-16 淡看指数腾细浪，且向中盘掘真金：朝闻道 20251114 2025-11-13 震荡徐行，择时而动：朝闻道 20251112 2025-11-11 震荡整固看风格，中盘蓝筹谋先机 朝闻道 20251119 投顾发展|投顾晨报 1 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最

6、后一页的免责申明。2 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。投资评级和相关定义 报告发布日后的 12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）；公司投资