1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/20 策略研究|策略专题报告 证券研究报告 报告日期 2025 年 11 月 16 日 分析师：张启尧分析师：张启尧 S0190521080005 分析师：张倩婷分析师：张倩婷 S0190521110002 分析师：董昕瑞分析师：董昕瑞 S0190522120002 分析师：喻辰丰分析师：喻辰丰 S0190525020001 相关研究相关研究 【兴证策略】聚焦港股上市险企，共享业绩超预期增长红利广发港股通非银 ETF 投资价值分析-2025.11.01【兴证策略】十一假期全球资产表现与要闻速览-2025.10.07【兴证策略】二季度险资配置有何变化？-202

2、5.09.06 新一轮“五年计划”即将落地，军工行业有望新一轮“五年计划”即将落地，军工行业有望迎来新一轮景气周期迎来新一轮景气周期广发广发军工军工 ETF 龙头龙头&卫星卫星 ETF 广发广发投资价值分析投资价值分析 投资要点：投资要点：军工作为国家战略部署受益行业，将迎接军工作为国家战略部署受益行业，将迎接“十五五十五五”新一轮景气周期新一轮景气周期 “十五五十五五”公报对于未来五年政策定调和高质量转型的积极表述，有助于提振市公报对于未来五年政策定调和高质量转型的积极表述，有助于提振市场信心、凝聚市场共识，并进一步夯实了本轮行情向好的中长期叙事。当前军场信心、凝聚市场共识，并进一步夯实了本

3、轮行情向好的中长期叙事。当前军工产业链细分方向拥挤度已回落至低位，作为国家战略部署密切相关的行业，工产业链细分方向拥挤度已回落至低位，作为国家战略部署密切相关的行业，“十五五十五五”有望迎来有望迎来+共振的新一轮景气周期共振的新一轮景气周期。一方面，对内一方面，对内“五年计划五年计划”交界节点叠加对外全球竞争力提升，军工行业新一轮交界节点叠加对外全球竞争力提升，军工行业新一轮订单释放的预期增强，是订单释放的预期增强，是“十五五十五五”时期军工产业链基本面持续改善的时期军工产业链基本面持续改善的 支撑支撑。对外，当前世界面临百年未有之大变局，全球军备竞赛拉开帷幕。随着我国武对外，当前世界面临百年

4、未有之大变局，全球军备竞赛拉开帷幕。随着我国武器在世界持续展现强大竞争力，中国在国际军贸中的市场空间有望进一步打开。器在世界持续展现强大竞争力，中国在国际军贸中的市场空间有望进一步打开。近期军工行业迎来密集催化近期军工行业迎来密集催化 二十届二十届“四中全会公报四中全会公报”新增航天强国新增航天强国 军贸进入上行趋势，新需求持续落地军贸进入上行趋势，新需求持续落地 商业航天迎来密集催化期商业航天迎来密集催化期 “太空算力太空算力”成为牵引卫星产业发展的新引擎成为牵引卫星产业发展的新引擎 卫星产业链卫星产业链 广发军工广发军工 ETF 龙头（龙头（512680.SH）&卫星卫星 ETF 广发（广

5、发（512630.SH）：投资军工和卫星）：投资军工和卫星的优选被动产品的优选被动产品 中证军工指数选取十大军工集团控股的且主营业务与军工行业相关的上市公司证券，以及其他主营业务为军工行业的代表性上市公司证券作为指数样本，以反映军工行业公司的整体表现。广发军工 ETF 龙头（场内代码 512680.SH，场外联接 A 代码 003017.OF）成立于 2016 年 8 月 30 日，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。截至 2025 年 11 月 14 日，基金流通规模达 75.71 亿元。中证卫星产业指数选取 50 只业务涉及卫星制造、卫星发射、卫星通信、卫星导航、卫星遥感等领

6、域的上市公司证券作为指数样本，反映卫星产业上市公司证券的整体表现。卫星 ETF 广发（场内代码 512630.SH）成立于 2025 年 10 月13 日，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。截至 2025 年11 月 14 日，基金流通规模达 9.74 亿元。风险提示：风险提示：产业逻辑和公司业绩不及预期，数据口径和计算方式不同带来误差等；过往业绩不代表未来表现。请阅读最后评级说明和重要声明 2/20 策略研究|策略专题报告 目录目录 一、军工作为国家战略部署受益行业，迎接“十五五”新一轮景气周期.4 二、近期军工行业迎来密集催化.6 2.1.二十届“四中全会公报”新增航天强国