【光大期货】棉花策略周报-251116（37页）.pdf

1、1光 大 证 券光 大 证 券 2 0 2 02 0 2 0 年 半 年 度 业 绩年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TE V E R B R I G H TS E C U R I T I E SS E C U R I T I E S棉花策略周报棉花策略周报2 0 2 52 0 2 5 年年 1 11 1 月月 1 61 6 日日光期研究光期研究 见微知著见微知著p 2棉花：供应承压，重心下移棉花：供应承压，重心下移p 3总总结结供应端：全球棉花产量预期调增，主要增幅来自美国及中国，国内新棉采摘接近尾声，季产年销的特性决定当前棉花供应压力较大。供应端：全球棉花产量预期调

2、增，主要增幅来自美国及中国，国内新棉采摘接近尾声，季产年销的特性决定当前棉花供应压力较大。1、USDA11月报预计，2025/26年度全球棉花产量预计值为2614.5万吨，环比增加52.3万吨，同比增加0.7%。其中美国棉花产量预计为307.4万吨，环比调增19.6万吨；中国棉花产量预计值为729.4万吨，环比调增21.8万吨。2、据同花顺数据，截止11月6日，国内棉花采摘进度95.3%，同比增加1.3个百分点；新棉交售进度为94%，同比增加3.1个百分点，棉农交售意愿较强；新棉加工量为319.3万吨，同比增加70.8万吨。2、截止11月13日，全国棉花公检量283.12万吨，较去年同比增加5

3、2.37万吨，其中新疆地区公检量278.56万吨。需求端：需求端：1010月服装鞋帽月服装鞋帽、针针、纺织品零售额当月值环比增加纺织品零售额当月值环比增加，同比增幅反超社零同比增幅反超社零，纺织企业开机负荷保持相对稳定纺织企业开机负荷保持相对稳定。1、截止11月14日当周，纱线综合负荷为51.24%，周环比下降0.04个百分点；纯棉纱厂负荷为48.24%，周环比下降0.04个百分点。2、截止11月14日当周，短纤布综合负荷为51.9%，周环比上涨0.02百分点；全棉坯布负荷为49.68%，周环比上涨0.14个百分点。3、10月，我国服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额1471亿元，同比上涨6.3%

4、，1-10月累计零售额为12053亿元，同比上涨3.5%。10月社零同比增长2.93%，1-10月社零累计同比增长4.28%，纺服类商品零售额同比增幅反超社零同比增幅。进出口：中美关税税率下调或令当前我国纺服产品出口承压现状有一定改善进出口：中美关税税率下调或令当前我国纺服产品出口承压现状有一定改善。1、自11月10日起，我国对美棉进口加征15%关税停止，同时暂停了24%的对美加征关税税率，仅保留10%对美加征关税税率；美方将取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品加征的24%对等关税将继续暂停一年。2、10月我国纺织纱线、织物及其制品出口金额当月值112.58亿美元，同比下

5、降9.1%；1-10月累计出口1177.35亿美元，同比增加0.9%。3、10月服装及衣着附件出口金额当月值110.03亿美元，同比下降15.96%；1-10月累计出口1262.01亿美元，同比下降3.8%。库存端：棉花商业库存数量快速增加库存端：棉花商业库存数量快速增加，增速斜率为近年来同期最快增速斜率为近年来同期最快，纺织企业产成品库存环比开始下降纺织企业产成品库存环比开始下降。1、截止10月末，我国棉花商业库存为293.06万吨，环比增加121.04万吨；工业库存88.82万吨，环比增加约7.89万吨。2、截至11月14日当周，纱线综合库存为26.36天，周环比下降0.18天；短纤布综合

6、库存为29.42天，周环比下降0.92天。3、截至11月14日当周，纺企棉花库存为29.2天，周环比上涨0.3天；纺企棉纱库存为27.82天，周环比下降0.22天。4、截至11月14日当周，织厂棉纱库存为7.44天，周环比下降0.08天；全棉坯布库存为31.18天，周环比下降1.38天。棉花：供应承压，重心下移棉花：供应承压，重心下移p 4总总结结国际市场方面：国际市场方面：USDAUSDA1111月报发布月报发布，全球棉花产量预期值调增全球棉花产量预期值调增，供应承压供应承压，宏观层面仍有扰动宏观层面仍有扰动。阔别已久的USDA月报终于发布，报告环比调增2025/26年度全球棉花产量预期值5