【光大期货】白糖策略周报-251116（50页）.pdf

1、1光 大 证 券光 大 证 券 2 0 2 02 0 2 0 年 半 年 度 业 绩年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TE V E R B R I G H TS E C U R I T I E SS E C U R I T I E S白糖白糖策略周报策略周报2 0 2 52 0 2 5 年年 1 11 1 月月 1 61 6 日日张 笑张 笑 金金p 2白糖白糖：原糖期价低点缓慢上移原糖期价低点缓慢上移白糖白糖：原糖期价低点缓慢上移：原糖期价低点缓慢上移原糖：原糖：本周原糖期价低位徘徊，尝试上行。消息方面，咨询机构Datagro调降2025/26榨季全球糖市供应过剩量的

2、预测到100万吨，低于其之前预测的280万吨。其中，对巴西中南部糖产量的预估从4110万吨下修至4080万吨；对印度糖产量预测下调了70万吨至3210万吨。国内现货国内现货：广西新糖贸易商报价主流区间在55105530元/吨；云南制糖集团陈糖报价55205520元/吨，新糖报价54705670元/吨；加工糖厂主流报价区间为57705890元/吨。配额内进口估算价39403970元/吨；配额外进口估算价50005030元/吨。原糖小结原糖小结：咨询机构对印度的估产在3210万吨，高于ISMA预估的3095万吨（扣除340万吨乙醇转化后）。另外，印度中央政府已决定允许2025/26榨季出口食糖15

3、0万吨。目前原糖价格在14-15美分/磅之间徘徊，印度糖价较高，出口实际兑现难度较大。但政策在榨季早期明朗，利于企业决策。实际出口兑现问题可重点关注1月-4、5月巴西新糖上市前的时间段。未来关注泰国、印度开榨进度及估产变化情况，价格方面预计仍以低位徘徊为主，静待新的驱动。国内小结：国内小结：广西集团已经清库，目前贸易商报价平稳，成交中性，云南方面已有新糖上市，广西将在11月底到12月初迎来大范围开榨，关注后期糖分情况。目前现货报价坚挺、进口方面并无新的消息、叠加成本支撑，期货价格不断向区间上沿靠拢，并尝试突破5500元/吨压力位，短期缺乏太强驱动，静待更多糖厂开榨后新的消息指引，并密切关注进口

4、端情况，上方压力位暂看5550元/吨。p 3p 41.1 1.1 产地现货产地现货价格价格图表：现货价格（单位：元图表：现货价格（单位：元/吨）吨）资料来源：同花顺，光大期货研究所56005800600062006400660068007000南宁柳州昆明p 51.21.2加工加工糖价格糖价格图表图表：加工糖（：加工糖（单位：元单位：元/吨）吨）资料来源：同花顺，光大期货研究所550060006500700075008000加工糖厂价:白糖:辽宁:中粮辽宁加工糖厂价:白糖:河北:中粮曹妃甸加工糖厂价:白糖:山东:日照凌云海加工糖厂价:白糖:山东:山东星光p 61.31.3近远近远价差价差图表：

5、近远月价差（单位：元图表：近远月价差（单位：元/吨）吨）资料来源：同花顺，光大期货研究所-150-100-5005010015020025005060708091011121-52201-22052301-23052401-24052501-25052601-2605-100-50050100150200030405060708091011121-32101-21032201-22032301-23032401-24032501-2503p 71.41.4原白糖原白糖价差价差图表：原白糖价差（单位：美元图表：原白糖价差（单位：美元/吨）吨）资料来源：同花顺，光大期货研究所80901001101

6、201301402025-05-152025-06-152025-07-152025-08-152025-09-152025-10-15原白糖价差p 81.51.5产地产地价价差差图表图表：产地价：产地价差（单位差（单位：元：元/吨）吨）资料来源：同花顺，光大期货研究所-400-300-200-1000100200300云南-广西p 92.12.1巴西平衡表巴西平衡表图表：巴西平衡表（单位：千吨、图表：巴西平衡表（单位：千吨、%）资料来源：Wind，光大期货研究所，根据公开资料整理28500 28200 19600 19280 32150 25950 28200 35974 34890 358