1、2025年11月17日周期反转，成长崛起，出海提速2026年机械行业投资策略行业评级：看好证券研究报告分析师邱世梁分析师王华君分析师何家恺王家艺张菁李思扬王一帆证书编号 S1230520050001证书编号S1230520080005证书编号S1230523080007S1230523080015S1230524070001S1230522020001S1230523120007邮箱邮箱分析师陈姝姝陈红徐琛奇张筱晗电话18516256639电话18610723118证书编号S1230524080004S1230525080008S1230525110002S12305250900012机械：周

2、期反转，成长崛起，出海提速1、周期反转：工程机械、工业气体、船舶、光伏设备、锂电设备工程机械：海外市占率提升，国内更新周期逐步启动工业气体：周期底部，气价有望企稳回升，行业整合提速船舶：景气上行，盈利持续改善光伏设备：行业触底，关注光伏新技术、泛半导体新转型锂电设备：储能需求带动景气向上，固态电池产业化拐点已至2、成长崛起：具身智能、可控核聚变、半导体设备、AIDC、PCB设备具身智能：应用落地、订单为王可控核聚变：国内外催化不断，聚焦核心供应商半导体设备及EDA：自主可控重要性凸显，国产替代势在必行，市场扩容叠加格局优化AIDC：AI需求持续高景气，看好柴发国产替代、量价齐升，燃气轮机国内龙

3、头空间加速打开PCB：AI催化行业量+价齐升，国内龙头空间加速打开3、出海提速：对美战略乐观，非美行稳致远对美战略乐观，精选景气：贸易争端缓和，寻觅中期选举的刺激方向、联储降息周期与AI产业趋势的交汇点非美行稳致远，关注新兴三大主线：友岸产业转移、资源优势国、顺周期重点推荐：三一重工、徐工机械、恒立液压、杭叉集团、上海沿浦、浙江荣泰、横河精密、五洲新春、金沃股份、巨星科技、涛涛车业、弘元绿能、北方华创、中国船舶风险提示：海外贸易摩擦加剧风险、基建及地产投资低于预期、技术更新放缓竞争格局恶化风险。XVOWoPwOmMoMsNpNrMmMzR8OdN8OmOoOsQnQeRqRqRkPrQwO6M

4、mMvMNZmRnPvPsQqN2025年复盘01Partone3 截至2025年11月10日，机械指数上涨34%，上证指数上涨19.9%，创业板指上涨48.4%；2025年年初至今机械指数跑赢上证指数14pct，跑输创业板指14.5pct。从行业比较来看，机械指数全年表现在31个申万一级行业中排第6名。机械行业指数：2025年初至今上涨34%4注：年初至今涨跌幅统计时间区间为2025年1月1日-2025年11月10日。资料来源：Wind，浙商证券研究所图表：2025年年初至今机械（申万）指数上涨34%，位列31个申万一级行业指数第6位76 63 51 47 43 34 32 30 28 22

5、 22 22 22 20 20 16 16 14 11 11 10 10 9 8 8 8 7 6 6 4(3)(10)0102030405060708090%2025年领涨：锂电设备、工业气体、人形机器人5截至2025年11月10日，重点跟踪指数中涨幅前5分别为：锂电设备（+116%）、锂电池（+83%）、工业气体（+54%）、新能源车（+53%）、人形机器人（+51%）。注：年初至今涨跌幅统计时间区间为2025年1月1日-2025年11月10日。资料来源：Wind，浙商证券研究所116 83 54 53 51 45 41 38 35 34 30 29 26 26 26 24 23 20 19

6、 19 18 13 7 3(3)(20)020406080100120140%机械行业重点公司估值表6注：盈利预测采用Wind一致预期，截止2025年11月10日资料来源：Wind，浙商证券研究所主题行业代码公司市值（亿元）归母净利润（亿元）PEPB（MRQ）ROE（2024）股价（元）2024A2025E2026E2024A2025E2026E周期工程机械600031.SH三一重工1924 60871103222182.68%21000425.SZ徐工机械1228 6076962116132.110%10601100.SH恒立液压1213 2528334843377.116%90000157