【中邮证券】房地产行业报告：地产数据加速下滑，政策放松预期升温-251117（11页）.pdf

1、行业投资评级房地产行业报告（2025.11.10-2025.11.16）强于大市|维持地产数据加速下滑政策放松预期升温近期研究报告投资要点根据国家统计局数据，2025年1-10月，全国房地产开发投资73563亿元，同比下降14.7%，降幅较上月扩大0.8pct。房屋新开工面积49061万平方米，下降19.8%。新建商品房销售面积71982万平方米，同比下降6.8%，降幅较上月扩大1.3pct；新建商品房销售额69017亿元，下降9.6%，降幅较上月扩大1.7pct。10月份，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比和同比均下降。目前需求端仍疲软，投资端房企拿地更加谨慎，政策放松预期再升温

2、。行业基本面跟踪上周A股申万一级房地产行业指上涨2.7%，沪深300指数下跌1,08%，房地产指数跑赢沪深300指数3.78pct。上周港股恒生物业服务及管理指数上涨3.99%，恒生综合指数上涨1,26%，物业服务及管理指数跑赢恒生综合指数2.73pct。bigcirc风险提示：政策不及预期，行业销售不及预期，收储进度不及预期，市场情绪极端避险。1行业基本面跟踪1.1新房成交及库存上周30大中城市新房成交面积为162.52万方，本年累计新房成交面积为7775.59万方，累计同比-8.2%。30大中城市近四周平均成交面积为175.97万方，同比-32.1%，环比-5.2%。其中一线城市近四周平均

3、成交面积为46.91万方，同比-44.4%，环比-5.7%，二线城市近四周平均成交面积为91.74万方，同比-26.3%，环比-2.5%，三线城市近四周平均成交面积为37.32万方，同比-26%，环比-10.5%。(divcenter)图表1：30大中城市新房成交面积及同比(/divcenter)注：MA4为4周平均，同比数据为4周平均同比。注：MA4为4周平均，同比数据为4周平均同比。注：MA4为4周平均，同比数据为4周平均同比上周14城商品住宅可售面积为7988.46万方，同比-7.36%，环比-0.24%，14城去化周期为18.65个月，其中一线城市去化周期为13.35个月。注：14城包

4、括：北京、上海、广州、深圳、杭州、苏州、温州、宁波、福州、厦门、泉州、莆田、平凉、宝鸡。计算方式说明：若本周无更新可售面积数据，则以前一周数据为准。去化周期=可售面积/最近12个月月均成交量。1.2二手房成交及挂牌上周20城二手房成交面积为212.45万方，本年累计二手房成交面积为9723.5万方，累计同比+9.1%。20城近四周平均成交面积为216.09万方，同比-21.2%，环比-0.3%。注：MA4为4周平均，同比数据为4周平均同比。20城包括：北京、上海、深圳、杭州、成都、苏州、扬州、厦门、东莞、青岛、南宁、大连、佛山、江门、清远、金华、衢州、平凉、渭南、宿迁。截至2025/11/3全

5、国城市二手房出售挂牌量指数为6.61，环比+20.8%，挂牌价指数为149.06，环比-0.39%。1.3土地市场成交上周100大中城市新增供应住宅类土地数量为263宗，成交住宅类土地数量为53宗，新增供应商服类土地数量为214宗，成交商服类土地数量为43宗。近四周100大中城市平均住宅类土地成交数量/供应数量为0.42，平均商服类土地成交数量/供应数量为0.48。近四周100大中城市成交住宅类土地楼面均价为4889元/平方米，溢价率为2,46%，环比-0.7pct，成交商服类土地楼面均价为2433元/平方米，溢价率为2.1%，环比-0.04pct。(divcenter)图表11：100大中城

6、市土地供销比(/divcenter)2行情回顾上周A股申万一级房地产行业指上涨2.7%，沪深300指数下跌1,08%，房地产指数跑赢沪深300指数3.78pct。上周港股恒生物业服务及管理指数上涨3.99%，恒生综合指数上涨1,26%，物业服务及管理指数跑赢恒生综合指数2.73pct。从行业排名来看，上周A股房地产在31个申万一级行业中排名第7，港股地产分类、物业服务及管理在14个恒生综合行业中分别排名第2、第4。上周重点A股房地产个股涨幅居前的分别为：华联控股（_+17.6