【英大证券】每周投资早参：沪指4000点附近震荡蓄势，A股呈现现阶段风格切换特征-251117（5页）.pdf

1、 英大证券研究所证券研究报告 每每 周周 投投 资资 早早 参参 请务必阅读最后一页的免责条款 1 2025 年 11 月 17 日 分析师：惠祥凤分析师：惠祥凤 执业证书编号：S0990513100001 电话：0755-83007028 邮箱： 沪指沪指 40004000 点附近震荡蓄势，点附近震荡蓄势，A A 股呈现阶段风格切换特征股呈现阶段风格切换特征 观点观点：总量视角总量视角 【A A 股大势研判】股大势研判】A A 股在刷新十年新高、站上股在刷新十年新高、站上 40004000 点整数关口后，点整数关口后，上上周五未能延续上涨势头，周五未能延续上涨势头，受亚太市场集体走弱的外部影

2、响，受亚太市场集体走弱的外部影响，上上周五沪深三大指数呈现震荡走低态势，主要周五沪深三大指数呈现震荡走低态势，主要原因在于外部风险偏好传导与内部资金博弈的双重影响。海外市场波动引发短期原因在于外部风险偏好传导与内部资金博弈的双重影响。海外市场波动引发短期避险情绪扩散，而避险情绪扩散，而 A A 股自身处于股自身处于 40004000 点关键点位的获利盘兑现压力下，量能未点关键点位的获利盘兑现压力下，量能未能有效跟进，说明场外资金观望心态。不过，公用事业等高股息板能有效跟进，说明场外资金观望心态。不过，公用事业等高股息板块的逆市拉升块的逆市拉升成为盘面核心支撑，石油石化等周期行业涨幅居前，凸显价

3、值风格的防御性。成为盘面核心支撑，石油石化等周期行业涨幅居前，凸显价值风格的防御性。40004000 点附近，点附近，A A 股呈现阶段风格切换的特征，背后是多重逻辑的共振：首先，股呈现阶段风格切换的特征，背后是多重逻辑的共振：首先，年底机构考核临近，前期获利丰厚的科技股面临资金兑现压力，部分标的估值高年底机构考核临近，前期获利丰厚的科技股面临资金兑现压力，部分标的估值高企且缺乏进一步基本面支撑，机构拉升意愿减弱；其次，近期央行表示明确实施企且缺乏进一步基本面支撑，机构拉升意愿减弱；其次，近期央行表示明确实施适度宽松政策，保持社会融资条件宽松，为低估值金融、周期板块提供流动性支适度宽松政策，保

4、持社会融资条件宽松，为低估值金融、周期板块提供流动性支撑；再者，反内卷政策催化下，周期板块有望演绎明年基本面景气改善逻辑。不撑；再者，反内卷政策催化下，周期板块有望演绎明年基本面景气改善逻辑。不过，我们预判中的风格切换，大概率不会是成长向价值的单边的转移，更可能走过，我们预判中的风格切换，大概率不会是成长向价值的单边的转移，更可能走向一种均向一种均衡状态。衡状态。无需过分担心无需过分担心 40004000 点附近的拉锯，震荡蓄势有利于夯实市场基础，为后续点附近的拉锯，震荡蓄势有利于夯实市场基础，为后续行情积蓄力量。行情积蓄力量。对内而言，近期物价水平企稳回升预示着经济内生动能的修复。更重要的是

5、，市场对即将在 12 月召开的两个重要会议抱有较高期待，会议将对明年经济政策进行定调，关于稳增长、促消费、支持科技创新的积极信号都可能成为点燃市场行情的催化剂。对外而言，美联储整体降息周期下，市场 12 月降息依旧乐观，这一外部货币环境的转向将为我国货币政策打开更多空间，不排除年末岁初迎来降准乃至降息的可能性，从而为市场提供充裕的流动性支持。操作上，适度谨慎操作上，适度谨慎、踏准节奏、均衡配置、高抛低吸或是占优策略。可关注、踏准节奏、均衡配置、高抛低吸或是占优策略。可关注以下主线：一是低估值低位的“大象股”，具备较高的安全边际，在资金高低切以下主线：一是低估值低位的“大象股”，具备较高的安全边

6、际，在资金高低切换过程中有望受益；二是医药等消费股，具备稳健配置价值；三是周期板块在政换过程中有望受益；二是医药等消费股，具备稳健配置价值；三是周期板块在政策催化下具备中期机会，如光伏、电池、储能、化工、煤炭、有色、石油石化等策催化下具备中期机会，如光伏、电池、储能、化工、煤炭、有色、石油石化等行业的景气改善逻辑有望延续；最后，有业绩支撑的科技股行业的景气改善逻辑有望延续；最后，有业绩支撑的科技股。以上投资机会，尽。以上投资机会，尽量选择有业绩支撑的标的逢低布局。量选择有业绩支撑的标的逢低布局。策略周报 请务必阅读最后一页的免责条款 2 研报内容研报内容 总量研究总量研究 【A A 股大势研判