【山西证券】星图测控（920116）-太空服务管理提供商，测管仿算全产业链构筑核心壁垒-251117（6页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1行业应用软件星图测控（行业应用软件星图测控（920116.BJ）买入）买入-B(首次首次)太空服务管理提供商，测管仿算全产业链构筑核心壁垒太空服务管理提供商，测管仿算全产业链构筑核心壁垒2025 年年 11 月月 17 日公司研究日公司研究/公司快报公司快报公司上市以来股价表现公司上市以来股价表现市场数据：市场数据：2025 年年 11 月月 14 日日收盘价（元）：70.50总股本（亿股）：1.60流通股本（亿股）：0.41流通市值（亿元）：28.61基础数据：基础数据：2025 年年 9 月月 30 日日每股净资

2、产（元）：3.43每股资本公积（元）：1.01每股未分配利润（元）：1.30资料来源：最闻分析师：分析师：张天执业登记编码：S0760523120001邮箱：盖斌赫执业登记编码：S0760522050003邮箱：赵天宇执业登记编码：S0760524060001邮箱：事件描述：事件描述：公司发布 2025 年三季度报告。2025Q1-Q3，公司实现营收 1.88 亿元，同比+15.57%；归母净利润 0.63 亿元，同比+25.28%，扣非后归母净利润 0.37亿元，同比+10.39%。公司单 Q3 实现营收 0.89 亿元，同比+9.26%；归母净利润 0.31 亿元，同比+26.37%；实现

3、扣非归母净利润 0.23 亿元，同比+8.97%。事件点评：事件点评：中国商业航天快速发展，太空管理服务市场空间广阔。中国商业航天快速发展，太空管理服务市场空间广阔。全球各国低轨互联网星座快速扩张，火箭发射保持活跃，局面由中美两国主导。2025 上半年，全球共发射航天器 2,090 颗，同比+58.5%，其中星链新增部署 1,485 颗卫星，保持绝对领先地位；中国则发射了 GW 星座、千帆星座、吉利星座和云遥星座等星座的 153 颗卫星，同比+92.4%，增速远超全球平均水平。随着在轨商业卫星数量的不断增长，星座系统愈加复杂，太空管理服务看到快速增长势头。其中，航天测控是对航天器飞行和工作状态

4、进行跟踪、测量和控制的活动随着在轨商业卫星数量的不断增长，星座系统愈加复杂，太空管理服务看到快速增长势头。其中，航天测控是对航天器飞行和工作状态进行跟踪、测量和控制的活动，为火箭主动段、卫星早期轨道段、在轨测试段、长管阶段、离轨阶段提供遥测遥控支持、任务规划调度、轨道确定与控制、碰撞预警、健康管理以及地面站网等航天基础设施系统建设。对于星座建设初期以及特种行业等，由第三方航天测控公司提供服务具有成本、时效、可靠性优势，未来满足星座级测控依托共享+自建站网则具有跨域资源协同调度优势。根据公司投资者关系活动记录表，卫星测控服务单颗卫星年服务费通常在几十万量级，火箭测控服务单次收费也是同等量级。假设

5、未来国内商业航天常态化年发射千颗，仅卫星+火箭测运控服务年新增需求有望达到 5 亿元以上，年累计服务费将在10 亿以上。其次，航天数字仿真为航天任务规划设计、航天器平台和载荷优化、发射入轨及在轨运行等提供仿真环境，其次，航天数字仿真为航天任务规划设计、航天器平台和载荷优化、发射入轨及在轨运行等提供仿真环境，可以有效降低任务执行成本，结合 AI算法分析可以提升航天任务效益产出。测管仿太空管理服务全面布局，军民双轮驱动业绩快速而稳健增长。测管仿太空管理服务全面布局，军民双轮驱动业绩快速而稳健增长。公司实控人为中科院空天院，业务以太空管理服务为核心，专业从事航天测控管理、太空态势感知、航天数字仿真等

6、，公司基于洞察者系列平台，围绕航天器在轨管理及天地通信，融合 AI 大模型构建天地一体化航天测控通信与太空交通服务系统，致力于成为特种+民用全球领先的太空管理服务商。“洞察者平台”是公司打造的系统级航天任务全周期分析软件，包括一体化全功能地面站网建设（天路）、太空资产管理（天控）、太空态势感知（天感）、公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2航天仿真分析（天仿）、航天业务数字化训练（天训）、太空视景交互（天视）等航天业务应用平台。面对蓬勃发展的太空管理服务市场，公司形成了标准化产品体系，并具有技术开发与服务、软件销售、测控