【华安证券】农林牧渔行业周报：生猪产能去化有望提速，10月主要宠物食品公司电商数据高增-251115（41页）.pdf

1、敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告生猪产能去化有望提速生猪产能去化有望提速，10 月月主要宠物食品公司电商数据高增主要宠物食品公司电商数据高增deTable_IndNameRptType农林牧渔农林牧渔行业周报Table_IndRank行业评级：增持行业评级：增持报告日期：2025-11-15行业指数与沪深行业指数与沪深 300300 走势比较走势比较Table_Author分析师：王莺分析师：王莺执业证书号：S0010520070003邮箱：Table_Report相关报告相关报告1.华安农业周报：生猪养殖行业持续亏损，10 月涌益咨询产能去化提速2025-11-92.华安农业周报：

2、生猪养殖行业持续亏损，行业产能去化有望提速2025-11-1主要观点：主要观点：生猪养殖行业持续亏损，生猪产能去化有望提速生猪养殖行业持续亏损，生猪产能去化有望提速生猪价格周环比生猪价格周环比-1.8%。本周六，全国生猪价格 11.78 元/公斤，周环比-1.8%。涌益咨询(11.7-11.13)：全国 90 公斤内生猪出栏占比4.32%，周环比+0.27pct；50 公斤二元母猪价格 1548 元/头，周环比持平，同比-4.7%；规模场 15 公斤仔猪出栏价 300 元/头，周环比+4.9%，同比-41.6%；生猪出栏均重升至生猪出栏均重升至 128.48 公斤。公斤。涌益咨询(11.7-1

3、1.13)：全国出栏生猪均重 128.48 公斤，周环比+0.18 公斤，较 2023 年、2024 年同期分别+5.27 公斤、+2.02 公斤；150kg 以上生猪出栏占比 4.86%，周环比-0.03pct，较 2023、2024 年同期-1.03pct、-0.88pct；175kg、200kg 与标猪价差分别为 0.64 元/斤、1.02 元/斤；二育积极性回升，11 月 10 日，17 个省份二育栏舍平均利用率 55%，较 10 月 31 日-3pct，同比+9pct，11 月 1 日-10 日二育占实际销量比重降至 0.96%，较 10 月 21 日-31 日-1.16pct；20

4、25 年年 1-10 月月 20家上市猪企出栏量同比家上市猪企出栏量同比+26%。2025 年 10 月，20 家上市猪企出栏量1935 万头，同比+31%。2025 年 1-10 月，20 家上市猪企出栏量 16,221万头，同比+26%，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原 6440（仅商品猪出栏量）、温氏 3156、新希望 1417、德康农牧 865、正邦 664、天邦食品 532、中粮家佳康 491、唐人神 438、大北农（控股公司）362、巨星农牧 339、天康生物 259、神农集团 245、华统股份 212、京基智农 191、立华股份 170、傲农生物 143、东瑞 122、金新农

5、109、罗牛山 56、正虹科技 11；出栏量同比增速从高到低依次为，正邦120%、立华股份 81%、东瑞 79%、中粮家佳康 75%、正虹科技 57%、巨星农牧 60%、唐人神 33%、神农集团 31%、温氏 30%、大北农 28%、牧原 25%、德康农牧 25%、金新农 11%、天邦食品 7%、天康生物6%、京基智农 5%、新希望 4%、华统股份-2%、罗牛山-3%、傲农生物-24%。生猪养殖行业持续亏损生猪养殖行业持续亏损，产能去化有望提速产能去化有望提速。生猪养殖行业持续亏损：i）自繁自养已连续 8 周亏损，本周五自繁自养头均亏损 114.81 元；ii）仔猪销售继续亏损；iii）外购仔

6、猪育肥已连续亏损 4 月，本周五外购仔猪育肥头均亏损达到 274.95 元。我们判断，随着生猪养殖业全面亏损叠加调控政策持续落实，生猪行业去产能有望明显提速。2025 年 7 月开始，生猪养殖行业步入去产能阶段，Q3 统计局能繁母猪存栏量累计下降 9 万头；10 月涌益咨询能繁母猪存栏量环比-0.77%（9 月环比-0.46%），10 月去产能已提速。估值处历史低位估值处历史低位，继续继续推荐推荐生猪养殖板块生猪养殖板块。据 2025 年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值 3,027 元、温氏股份 2,577 元、新希望 2,703元、德康农牧 2,367 元、天康生物 2,971 元、立华股份