纺织服装行业：疫情致板块业绩承压龙头彰显韧性-220906（35页）.pdf

1、 纺织服装纺织服装|证券研究报告证券研究报告 行业点评行业点评 2022 年年 9 月月 6 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 纺织服装行业点评：纺织服装行业点评：6 月零售改善明显，行月零售改善明显，行业低谷已过业低谷已过20210718 纺织服装行业点评：纺织服装行业点评：7 月服装线上销售波动，月服装线上销售波动，期待逐步回暖期待逐步回暖20210814 纺织服装行业点评：纺织服装行业点评：7 月服装零售环比波动，月服装零售环比波动，仍维持弱复苏趋势仍维持弱复苏趋势20210821 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询

2、业务资格 纺织服装纺织服装 证券分析师：郝帅证券分析师：郝帅(8610)66229231 证券投资咨询业务证书编号 S1300521030002 证券分析师：证券分析师：丁凡丁凡(8610)66229231 证券投资咨询业务证书编号 S1300521090001 纺织服装行业点评纺织服装行业点评 疫情致板块业绩承压，龙头彰显韧性 在疫情扰动、原材料成本上升的背景下，在疫情扰动、原材料成本上升的背景下，2022H1 服装行业承压。零售端受服装行业承压。零售端受疫情影响有所波动，出口端保持稳健增长。分子行业来看，疫情影响有所波动，出口端保持稳健增长。分子行业来看，体育服饰、制体育服饰、制造龙头造龙

3、头逆势增长，逆势增长，表现表现亮眼。亮眼。目前我们认为服装行业低谷已过，目前我们认为服装行业低谷已过，7 月以来维月以来维持复苏持复苏态势态势，长期向好趋势不变。长期向好趋势不变。疫情扰动下零售短期波动，出口稳健增长。疫情扰动下零售短期波动，出口稳健增长。2022 年 4 月、5 月受全国疫情严控影响，服装零售同比下降 22.8%/16.2%，6月开始随疫情影响减弱，呈弱复苏态势，6 月、7 月同比上升 1.2%/0.8%。虽未恢复常态水平，但销售低谷已过，行业复苏趋势仍在，我们看好下半年持续改善。出口端维持稳健增长。2022H1纺织品/服装出口同增 10.3%/12.0%，7月物流恢复下滞留

4、货物集中出货，出口增速提速，纺织品/服装同比增长16.2%/18.5%。各子行业各子行业表现分化，表现分化，疫情下疫情下体育、上游体育、上游增速亮眼。增速亮眼。2022H1中高端女装、大众休闲受疫情影响较大，收入及盈利能力均有所下滑，但龙头公司渠道优化、降本增效仍在持续，下半年有望恢复增长。中高端男装整体韧性较强，其中比音勒芬业绩逆势增长 22.45%，高增长态势延续。家纺2022H1收入保持稳健，疫情下业绩有所波动，看好零售及物流环境改善后的盈利能力恢复。疫情后周期体育行业维持高景气，2022H1龙头线上线下高速发展，特步国际、李宁收入增速分别为 37.45%、21.69%。国内外疫情双重影

5、响下，纺织制造行业收入业绩仍保持增长趋势，其中新澳股份 2022上半年业绩同增 40.41%。综合来看，2022H1行业整体在外部不利因素下有所波动，但重点公司运营保持稳健，经营质量不断提升，细分领域优质公司保持较高成长性，长期发展趋势不改。当前形势下，建议关注疫情后周期快速恢复的品牌纺服龙头和上游竞争当前形势下，建议关注疫情后周期快速恢复的品牌纺服龙头和上游竞争力不断增强的制造企业。力不断增强的制造企业。大众休闲服饰重点推荐海澜之家、森马服饰海澜之家、森马服饰，太平鸟。太平鸟。中高端服饰推荐报喜鸟、比音勒芬、歌力思、波司登报喜鸟、比音勒芬、歌力思、波司登。体育服饰方面，重点推荐港股安踏体育、

6、李宁、特步国际安踏体育、李宁、特步国际。家纺行业，重点推荐罗莱生活罗莱生活，建议关注水星家纺、富安娜水星家纺、富安娜。上游纺织制造方面，重点推荐鞋类 ODM一体化制造商华利集团华利集团；看好产能布局完善的制造龙头申洲申洲国际国际，以及羊毛价格上涨下有望量价齐升的毛精纺纱龙头新澳股份新澳股份。板块复查：板块复查：本周创业板(-4.06%)，深证成指(-2.96%)，沪深 300(-2.04%)，上证综指(-1.54%)。纺织制造子板块涨幅为 1.98%，服装家纺子板块跌幅为1.35%。重点公司公告：重点公司公告：比音勒芬公布2022年半年度报告，公司实现营业收入13.1亿元，较上年同期上升 8.