【中银证券】中银量化大类资产跟踪：股指窄幅波动，微盘股实现显著正收益-251116（30页）.pdf

1、 金融工程金融工程|证券研究报告证券研究报告 周报周报 2025年年 11 月月 16 日日 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 金融工程金融工程 证券分析师证券分析师:郭策郭策(8610)66229081 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080002 联系人：宋坤笛联系人：宋坤笛(8610)83949524 一般证券业务证书编号：S1300123070004 中银量化大类资产中银量化大类资产跟踪跟踪 股指窄幅波动，微盘股实现显著正收益 股票市场概览股票市场概览 本周 A 股市场整体下跌，港股市场整体上涨，美股市场走势分

2、化，其他海外权益市场普遍上涨。A 股风格与拥挤度股风格与拥挤度 本周风格指数普遍下跌；红利较成长占优，小盘较大盘占优，微盘股较基金重仓占优，反转较动量占优。风格拥挤度与配置性价比风格拥挤度与配置性价比：成长成长 vs 红利：红利：相对拥挤度及超额净值近期处于历史较高位置，需注意成长风格的配置风险。小盘小盘 vs 大盘：大盘：相对拥挤度及超额净值均未处于历史高位，小盘风格当前具有较高的配置性价比。微盘股微盘股 vs中证中证 800：相对拥挤度及超额净值持续处于历史高位，需注意微盘股风格的配置风险。A 股行情股行情跟踪跟踪 量价综合行情：量价综合行情：本周领涨的行业为消费者服务、家电、医药；领跌的

3、行业为通信、电子、计算机。成交热度最高的行业为机械、基础化工、综合；成交热度最低的行业为房地产、通信、综合金融。市场情绪风险：市场情绪风险：当前万得全 A 的滚动季度夏普率已处于历史极高的位置，需关注后续调整风险。A 股股估值与股债性价比估值与股债性价比 估值估值：当前 A股 PE_TTM处于历史较高分位，近一周持平。股债性价比：股债性价比：从 erp角度看，配置权益性价比处于历史均衡位置。A 股股资金面资金面 主力资金主力资金：近一周私募重仓指数、国家队指数跑赢万得全 A，其他主力资金指数跑输万得全 A。基金基金发行发行：近 1 月股票主动型基金发行总规模为 277.9 亿元，边际下降，处于

4、历史较高分位（67%）；近 1 月股票被动指数型基金发行总规模为 256.8亿元，边际上升，处于历史极高分位（87%）。融资余额：融资余额：A 股融资余额当前处于历史极高位置，近一周边际上行。利率利率市场市场 本周中国国债利率下跌，美国国债利率上涨，中美利差处于历史高位。汇率市场汇率市场 近一周在岸人民币较美元升值，离岸人民币较美元升值。商品市场商品市场 本周中国商品市场整体上涨，美国商品市场整体下跌。风险提示风险提示 量化模型因市场剧烈变动失效。2025年 11月 16日 中银量化大类资产跟踪 2 目录目录 一、股票市场概览一、股票市场概览.5 二、二、A 股行情跟踪股行情跟踪.7 1.量价

5、综合行情.7 2.市场情绪风险.9 三、三、A 股估值与股债性价比股估值与股债性价比.10 1.估值.10 2.股债性价比.13 四、四、A 股风格与拥挤度跟踪股风格与拥挤度跟踪.15 1.风格表现.15 2.风格拥挤度配置性价比.16 3.利率与大盘/小盘、成长/红利风格.18 4.资金面与动量/反转风格.18 五、五、A 股资金面跟踪股资金面跟踪.19 1.主力资金指数跟踪.19 2.公募基金规模.20 3.资金面数据变化与市场表现对比.21 六、利率市场六、利率市场.23 七、汇率市场七、汇率市场.25 八、商品市场八、商品市场.26 九、附录九、附录.27 十、风险提示十、风险提示.2

6、8 2025年 11月 16日 中银量化大类资产跟踪 3 图表目录图表目录 图表图表 1.A股市场指数收益率股市场指数收益率(%).5 图表图表 2.港台市场指数收益率港台市场指数收益率(%).5 图表图表 3.全球重要指数收益率全球重要指数收益率(%).6 图表图表 4.沪深沪深 300&恒生指数恒生指数&标普标普 500 指数累计净值指数累计净值.6 图表图表 5.创业板创业板&恒生科技恒生科技&纳斯达克指数累计净值纳斯达克指数累计净值.6 图表图表 6.万得全万得全 A 指数表现及日均自由流通换手率指数表现及日均自由流通换手率.7 图表图表 7.沪深沪深 300 指数表现及日均自由流通换