【信达证券】出口专题：中国份额收缩后，非洲靠什么补位？-251114（10页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 宏观研究 专题报告 解运亮 宏观首席分析师 执业编号：S1500521040002 联系电话：010-83326858 邮 箱： 麦麟玥 宏观分析师 执业编号：S1500524070002 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅 大厦B座 邮编：100031 Table_Title 中国份额收缩后，非洲靠什么补位？中国份额收缩后，非洲靠什么补位？出口专题出口专题 Table_ReportDate 2025 年 11 月 14 日 截至今年截至今年 7

2、 月，中国在全球的出口份额略有回落月，中国在全球的出口份额略有回落。今年外贸层面最大的变数就是特朗普上任后频繁使用的关税工具，虽然今年 11 月中美间已经达成了贸易协议，但今年以来关税的变化对我们的出口已经有潜移默化的影响。通过 WTO 中 74 个核心贸易国数据汇总来测算全球总出口拟合值，数据覆盖全球 91%的份额，拟合数据走势与实际全球出口数据具备较高一致性，我们跟踪到的结果显示，中国在全球出口中的份额目前略有回落。中国份额收缩后，非洲承接了一部分中国份额收缩后，非洲承接了一部分。中国全球出口份额的下滑，北美洲市场的拖累最为显著（份额下降 0.5 个百分点），亚洲和非洲市场各自分别回补 0

3、.1 个百分点，缓解了中国在全球出口份额中的下降幅度。这种份额变化的背后，也反映出面对北美市场的压力，中国通过多元化布局实现了出口结构的调整。从国内出口区域结构的表现来看，除了东盟之外，中国多元化布局的又一个体现是非洲等新兴市场的持续开拓。从 2018 年至2025 年 7 月，中国对非洲、拉丁美洲出口份额合计上升近 4 个百分点。非洲非洲靠什么补位？靠什么补位？非洲的补位在国家层面主要是以利比里亚、尼日利亚主要是以利比里亚、尼日利亚等西非国家为主等西非国家为主。今年对出口份额贡献较大的国家主要是尼日利亚、利比里亚等国家。商品层面，机械电气、钢铁等金属及其制品的份额增加较小，机械电气、钢铁等金

4、属及其制品的份额增加较小，份额增加较为明显的是车辆和船舶份额增加较为明显的是车辆和船舶。在重点商品中，今年对非出口增长较快的主要是车辆和船舶，机械电气、金属及其制品虽份额增幅有限，但增速持续扩大。车辆和船舶作为对非出口增长最快的品类，产业链上针对性布局非洲市场的企业可能受益于此。而以非洲为核心海外市场的机械电气、金属及其制品企业或也有望依托非洲市场的增量贡献实现盈利改善。风险因素：风险因素：稳增长政策力度不及预期，全球经济景气度不及预期，贸易摩擦超预期等。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 目录 一、中国在全球的出口份额略有回落.3 二、中国份额收缩后，非洲承接了一部分.4 三

5、、非洲靠什么补位？.5 风险因素.8 表 目 录 表 1：中国在全球出口中的份额下降，主要源自北美市场.4 表 2：对非出口份额的详细拆解.6 表 3：中国对非出口重点大类中，车辆和船舶的份额都有提升.7 图目录 图 1：中国总出口往往和全球总出口走势一致.3 图 2：截至今年 7 月，中国在全球货物贸易中的份额略有下降.4 图 3：从 2018 年至 2025 年 7 月，对美欧出口份额下降 10 个百分点.5 图 4：从 2018 年至 2025 年 7 月，非洲和拉美弥补份额近 4 个百分点.5 图 5：非洲市场成为中国出口增速最快的地区.6 图 6：今年 1-9 月，中国对非出口较多的

6、商品是机械电气.7 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 3 一、中国在全球的出口份额略有回落 今年外贸层面最大的变数就是特朗普上任后频繁使用的关税工具，虽然今年 11 月中美间已经达成了贸易协议，但今年以来的关税变化对我们的出口已经有潜移默化的影响，我们的跟踪结果显示我们的跟踪结果显示，目前目前中国在全球中国在全球货物货物出口中出口中的份额略有回落的份额略有回落。考虑到全球国家数量众多，不同国家外贸数据公布滞后性差异较大，全面跟踪所有国家月度货物出口数据可操作性较小，我们选择 WTO 公布的 74 个核心贸易国数据进行汇总，来测算全球总出口拟合值。这 74 个国家的出口个国家的出口