航运十月数据跟踪：油轮运价强势回升关注运价高度持续性-251112（23页）.pdf

1、相关研究航运十月数据跟踪：油轮运价强势回升，关注运价高度持续性投资要点：（一）运价复盘：运价企稳，区域航线出现较强回涨.4（二）运输需求面：需求形势平稳，继续关注东南亚市场.5（三）运力供给面：规模、船龄、在手订单均达近年峰值，运力交付量有所回（三）运力供给面：新增运力或不抵出清运力，关注供给面长期向好势头12三、干散货航运板块：运价中枢维持相对高位，关注有色金属矿进口与长期利（二）运输需求面：需求指数稳中向好，有色金属进口量增势良好.17四、航运分板块观点与公司估值21一、集装箱航运板块：运价企稳，区域航线出现较强回涨（一）运价复盘：运价企稳，区域航线出现较强回涨2025年10月，中国出口集

2、装箱运价综合指数（CCFI）均值为1000.51点，环比下跌10.7%，同比下跌29.4%；上海出口集装箱运价综合指数（SCFI）均值为1356.23点，环比上涨5.2%，同比下跌35.5%。分航线来看：.SCFI上海-欧洲航线运价均值为1200.75美元/TEU，环比上涨6.9%，同比下跌42.0%；SCFI上海-美西航线运价均值为2051.00美元/FEU，环比上涨7.2%，同比下跌56.8%；NCFI宁波-泰国/越南航线运价指数均值为843.22点，环比上涨48.7%，同比下跌28.7%0总体来看，10月在冬季（圣诞）补货需求下，欧线、美线运价均有小幅上涨，而中国-东南亚区域航线运价回升

3、迅猛，体现了新兴市场、区域航线仍具有良好潜力。(divcenter)图1、国际集运运价指数(/divcenter)内贸集运运价继续维持稳定。2025年10月，内贸集装箱航运运价指数（PDCI）均值为1125.20点，环比上涨7.3%，同比上涨5.4%，总体而言仍处于稳定水平。（二）运输需求面：需求形势平稳，继续关注东南亚市场集运需求形势总体稳中向好。2025年9月，克拉克森集运月度需求指数为126.55点，同比上涨2.4%，环比下跌6.8%。2025年以来，全球集装箱航运需求总体呈现向好势头。【注：克拉克森需求指数尚未提供十月数据，故暂维持使用九月数据】中国货物出口额稳中向好，东南亚成为最大增

4、量市场。2025年10月，中国出总额为3053.5亿美元，环比下跌7.1%，同比下跌1.1%。其中：对美出口额349.20美元，环比上涨1.8%，同比下跌25.2%;对欧盟出口额438.90美元，环比下跌8.6%，同比上涨0.9%对东盟出口额532.89美元，环比下跌0.7%，同比上涨11.0%；2020年以来，中国对东盟出口额不断上升，至今已超过对美、欧分别的出口额，为中国-东南亚区域航线提供了稳定的货源。（三）运力供给面：规模、船龄、在手订单均达近年峰值，运力交付量有所回落全球集装箱船队运力再创新高，但船舶老龄化程度亦迫近高点。据克拉克森统计，2025年10月全球登记在册集装箱船舶共699

5、5艘，运力规模达到3252.55万TEU，继续呈现增长态势。然而，集运船队老龄化程度不容忽视：2025年10月末，集装箱船队平均船龄已达到14.10年，15年以上老船占比达到33.49%，20年以上老船占比达到12.45%，船队正处于又一次更新换代周期中。订单状况分析：2025年10月，集装箱船新增订单18艘，合计订购运力8.11万TEU；10月末在手订单量已达1104艘，1052.59万TEU，占全船队的32.36%，达到近年的高位，超过了20年以上老旧船舶的占比。目前来看，在手订单已能满足集装箱船队更新换代之需求，交付大潮或将于2027-2028年左右出现。另外，近两个月新增订单艘数增幅明

6、显超过TEU增幅，可见支线小船正在成为新一轮造船潮的焦点。闲置运力处于相对低位。2025年10月，集装箱船队平均闲置船舶258艘，平均闲置运力在53.16万TEU左右，占全船队运力比重在1.6%左右。目前来看，由于红海危机持续等因素影响，闲置运力总体处于近年来的低位，集装箱船队运力已得到充分动员。二、油轮板块：运价强势回升，建议关注运价高度持续性（一）运价复盘：需求复苏推动运价强势回升油运运价复盘：需求复苏推动运价强势回升。2025年10月，原油运价指数BDTI均值为1197.30点，环比上涨8.4%，同比上涨17.3%；成品油运价指数BCTI均值为583.52点，环比下跌6.6%，同比上涨8