1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20252025年年1111月月1111日日优于大市优于大市公用环保公用环保 202511202511 第第 2 2 期期生态环境监测条例公布，生态环境监测条例公布，25Q325Q3 公用环保基金持股情况梳理公用环保基金持股情况梳理核心观点核心观点行业研究行业研究行业周报行业周报公用事业公用事业优于大市优于大市维持维持证券分析师：黄秀杰证券分析师：黄秀杰证券分析师：郑汉林证券分析师：郑汉林021-617610290755-S0980521060002S0980522090003证券分析师：刘汉轩证券分析师：刘汉轩证券分析师：

2、崔佳诚证券分析师：崔佳诚010-88005198021-S0980524120001S0980525070002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告公用环保 2025 年 11 月投资策略-商务部支持国际航行船舶绿醇等加注，公用事业 2025 三季报业绩综述 2025-11-04公用环保202510第4期-前三季度全社会用电量7.77（+4.6%），绿色甲醇政策梳理 2025-10-28公用环保202510 第3 期-国家发展改革委新增可再生能源非电消费考核，风电核电增值税政策调整 2025-10-21公用环保 202510 第 2 期-多省发布“136 号文”承接文

3、件，绿色甲醇生产路线梳理 2025-10-13公用环保 2025 年 10 月投资策略-中国船燃成功完成浙江省首单船用绿色甲醇加注业务，关注四季度聚变装备招标需求释放2025-10-08市场回顾市场回顾：本周沪深 300 指数上涨 0.82%，公用事业指数上涨 2.42%，环保指数上涨 2.71%，周相对收益率分别为 1.60%和 1.89%。申万 31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 9 和第 7 名。电力板块子板块中，火电上涨 2.09%；水电上涨 2.00%，新能源发电上涨 3.08%；水务板块上涨 1.05%；燃气板块上涨 1.23%。重要事件：重要事件：国务院总理李强

4、签署国务院令公布生态环境监测条例。国务院总理李强签署国务院令公布生态环境监测条例。国务院总理李强日前签署国务院令，公布生态环境监测条例（以下简称条例），自 2026 年 1 月 1 日起施行。要求加快建立现代化生态环境监测体系，全面提升生态环境监测的自动化、数字化、智能化水平；加强公共监测，按照布局合理、功能完善、分级分类、共建共享的原则组织生态环境监测网络；规范自行监测；规范技术服务机构行为；强化监督管理；严格责任追究。专题研究专题研究：2025Q32025Q3 公用环保基金重仓情况梳理公用环保基金重仓情况梳理。2025 年第三季度，市场风格整体青睐成长板块，公用事业和环保板块遭减持。截至

5、2025 年三季度末，申万公用事业和环保板块共有 122 支股票获基金重仓，数量较二季度末减少 4 支；持股总市值合计 496.95 亿元，较二季度末降低了29.64%；持股市值占基金股票投资市值比为 0.55%，较二季度末下降了0.43pct。投资策略：投资策略：公用事业：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电上海电力力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力龙源电力、三峡能源三峡能源，区域优质海上风电企业广西能源广西能源、福能股份福能股份、中

6、闽能源中闽能源，以及开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能金开新能；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国中国核电核电、中国广核中国广核；国家电投整合核电资产，打造 A 股第三家核电运营商，推荐重组标的电投产融电投产融；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力长江电力；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源九丰能源；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能西子洁能。环保：环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险