【民银国际】海外宏观周报（2025年第40期）：如何看待近期美国股市回调-251110（16页）.pdf

1、 研究报告宏观策略研究研究报告宏观策略研究 海外宏观周报海外宏观周报（2025 年第年第 40 期期）如何看待近期美国股市回调如何看待近期美国股市回调【一周一周焦点焦点】上周美股上周美股在前周在前周历史新高后明显回调。历史新高后明显回调。从基本面、估值、资金等角度看，美股下跌主要有以下五方面的因素。一是一是政府“停摆“创纪录，航空业运力削减，衰退担忧加剧。二是二是美联储官员表达鹰派立场，明年降息路径或放缓。三是三是“大空头”原型做空科技股引发市场共振。四四是是美国市场遭遇短期流动性冲击。五五是是估值高位累积了一定回调压力。不过当前美股与不过当前美股与 2000 年互联网泡沫破灭时期年互联网泡沫

2、破灭时期也存也存在诸多不同在诸多不同。与 2000 年相比，美股科技公司盈利支撑更强；政策和市场结构方面，目前美联储仍处在降息过程中，市场机构投资者占比也更高。此外，当前那科技股的竞争赛道更广泛，包括 AI、云计算、半导体、智能穿戴、机器人、商业航天等，形成了多元且深度渗透的生态体系。综合而言，应谨慎看待应谨慎看待泡沫破裂的判断泡沫破裂的判断。【交易模式交易模式】美政府停摆破纪录，全球衰退交易增多【关键关键数据数据】美国：美国：ADP 就业高于预期，但挑战者裁员大幅上升，密歇根大学消费者信心指数回落且不及预期。欧洲：欧洲：零售销售减速，PPI 降幅收窄。日本：日本：家庭消费放缓，工资增速回升。

3、【重要事件重要事件】美国：美国：政府停摆破历史记录，美最高法辩论不支持关税。欧洲：欧洲：英国央行按兵不动，安世半导体危机有望缓和。日本：日本：日央行面临内部严重分歧。其他地区：其他地区：澳联储按兵不动，加拿大重新审视美加关系。【本周关注本周关注】美国 GDP 及 CPI 等数据仍面临暂停发布风险 2025 年年 11 月月 10 日日 民银民银国际国际研究团队研究团队 应习文应习文 电 话：+852 3728 8180 Email： 相关报告：相关报告：海外宏观周报（11/3）：超级央行周主要央行利率决议点评与展望 海外宏观周报（10/27）：超级央行周来临，美联储将再次降息 海外宏观周报（1

4、0/20）：哪些政治事件可能影响 TACO 交易？海外宏观周报（10/13）：如何看中美新一轮关税与贸易反制措施升级 海外宏观周报（10/8）：国庆长假期间海外动态与市场表现 海外宏观周报（9/29）：关注近期主要国家长端债券利率上行 主要主要大类资产大类资产走势：走势：2025-11-07美国国债收益率10Y4.110.0 bp美国国债收益率2Y3.55-5.0 bp日本国债收益率10Y1.693.4 bp日本国债收益率2Y0.941.2 bp德国国债收益率10Y2.673.0 bp德国国债收益率2Y2.001.0 bp标普500指数6728.80-1.63%纳斯达克指数23004.54-3

5、.04%道琼斯工业指数46987.10-1.21%日经225指数50276.37-4.07%伦敦富时100指数9682.57-0.36%巴黎CAC40指数7950.18-2.10%德国DAX指数23569.96-1.62%伦敦现货黄金3994.10-0.43%英国布伦特原油现货63.67-3.10%美元指数99.5477-0.18%欧元兑美元1.156529 pips英镑兑美元1.316415 pips美元兑日元153.4275-5820 pips美元兑人民币7.122590 pips周变动 海外宏观周报海外宏观周报 请仔细阅读本报告最后部分的免责声明请仔细阅读本报告最后部分的免责声明 宏观策

6、略研究宏观策略研究 目目 录录 【一周焦点】.1 如何看待近期美国股市回调.1【交易模式】.3 美政府停摆破纪录，全球衰退交易增多.3【关键数据】.4 美国：挑战者裁员增加，密歇根大学信心指数回落.4 欧洲：零售销售减速，PPI 降幅收窄.5 日本：家庭消费放缓，工资增速回升.6【重要事件】.8 美国：政府停摆破历史记录，美最高法辩论不支持关税.8 欧洲：英国央行按兵不动，安世半导体危机有望缓和.10 日本：日央行面临内部严重分歧.11 其他地区：澳联储按兵不动，加拿大重新审视美加关系.11【本周关注】.12 美国 GDP 及 CPI 等数据仍面临暂停发布风险.12 海外宏观周报海外宏观周报