【华通证券国际】宁德时代：产能利用提升，生产旺盛且份额稳定-251111（6页）.pdf

1、1宁德时代宁德时代（03750.HK03750.HK)宁德时代：产能利用提升，生产旺盛且份额稳定近近5252周周股价走势股价走势作者作者 财务表现财务表现 业务发展业务发展盈利预测盈利预测预计2025年全年营收为4163.1亿，净利润651.2亿元。年均营业收入与利润增长均在两位数指标。对应2025年、2026年、2027年倍数分别为22.53、18.54、16.22倍。风险提示风险提示百万人民币百万人民币2024A2024A2025E2025E2026E2026E2027E2027E营业收入营业收入362,013416,314466,272512,899（+/-)%+/-)%-9.3215.

2、0024.5010.00营业利润营业利润54,37266,61076,93587,193（+/-)%+/-)%62.7122.5115.5013.33净利润净利润54,80065,11973,89582,614（+/-)%+/-)%18.5818.8313.4811.80营业利润率营业利润率15.02%16.00%16.50%17.00%PEPE21.0822.5318.5416.22资料来源：WIND，华通证券国际研究部主要观点主要观点：投资评级投资评级：推荐推荐报告日期：2025-11-112宁德时代宁德时代（03750.HK03750.HK）财务报表与盈利预测财务报表与盈利预测资产负债表

3、资产负债表单位:百万人民币会计年度会计年度2024A2024A2025E2025E2026E2026E2027E2027E流动资产510,142563,759631,410694,551现金及等价物298,243320,000350,000385,000应收账款及票据64,26673,80082,65690,922存货59,83668,00076,16083,776其他流动资产87,797101,959122,594134,854非流动资产276,516303,563339,990373,989固定资产净值146,938161,632181,027199,130权益性投资54,79260,27

4、167,50374,253商誉及无形资产16,20517,82519,96421,960其他非流动资产58,58263,83571,49678,645总资产786,658867,322971,400 1,068,540流动负债317,172349,759391,730430,903应付账款及票据179,476197,424221,115243,227其他流动负债137,695152,335170,615187,677非流动负债196,030216,034241,959266,155总负债513,202565,793633,689697,058股东权益273,456301,529337,7113

5、71,483归母股东权益246,930272,000304,640335,104负债及权益总计786,658867,322971,400 1,068,540主要财务比率主要财务比率单位:百万人民币会计年度会计年度2024A2024A2025E2025E2026E2026E2027E2027E成长能力成长能力营业收入362,013416,314466,272512,899营业利润54,37266,61076,93587,193净利润54,80065,11973,89582,614盈利能力盈利能力营业利润率15.02%16.00%16.50%17.00%净利润率15.14%15.64%15.85%

6、16.11%回报率分析回报率分析总资产总资产786,658867,322971,4001,068,540总资产收益率6.97%7.51%7.61%7.73%净资产273,456301,529337,711371,483净资产收益率20.04%21.60%21.88%22.24%估值分析估值分析市盈率21.0822.5318.5416.22市净率4.224.874.063.61资料来源：WIND，华通证券国际研究部现金流量表现金流量表单位:百万人民币会计年度会计年度2024A2024A2025E2025E2026E2026E2027E2027E经营活动现金流净利润54,80065,11973,8