【国盛证券】前沿生物（688221）-单季度销售历史最高，小核酸管线快速推进-251110（3页）.pdf

1、证券研究报告|季报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 前沿生物前沿生物-U（688221.SH）单季度销售单季度销售历史最高，历史最高，小核酸管线快速推进小核酸管线快速推进 公司单季度公司单季度收入收入达历史最高，季度环比增长达历史最高，季度环比增长 47.6%。公司三季度整体收入达到 4473.41 万，为公司历史单季度最高收入，同比增长 10.22%，环比增长 47.6%。公司收入增长主要来自于抗 HIV 创新药产品艾可宁以及代理产品盐酸缬更昔洛韦的收入增长。Q1-Q3 整体收入为 1.03 亿元，同比增长 12.80%。公司第三季度研发费用为

2、 3593.42 万元，占营业收入 80.33%。相比 Q1-Q3 整体研发费用 81.13%的占比基本维持稳定的研发投入。商业化持续推进营销网络下沉商业化持续推进营销网络下沉，推进高质量循证医学抓手，推进高质量循证医学抓手。公司持续推进地市及县级终端市场，稳步提升医院和 DTP 药房数量，借助医保助力药品在基层医疗机构的可及性。另外在 HIV 治疗场景双线发力，住院市场巩固艾可宁首选用药地位，出院后后续贯用药比例与时长双升。门诊精准锁定高病载、治疗未达标及免疫应答不完全三类高潜力患者。在循证医学研究方面，艾可宁相关成果在国际艾滋病学会 HIV 科学会议（IAS 2025）、STI&HIV20

3、25 世界大会等国际权威会议上展示，覆盖 HIV 长效抗病毒治疗、初治患者治疗、MSM 人群暴露后预防（PEP）等细分领域。大力推进小核酸管线大力推进小核酸管线。公司布局了两款具有 First-in-Class 潜力的靶向补体系统的小核酸药物-FB7013 和 FB7011，开发的首个适应症为 IgA 肾病，从长期潜力来看，还可向其他由补体系统异常激活诱发的疾病领域拓展，包括原发性膜性肾病（PMN）、年龄相关的黄斑变性/地图样萎缩（AMD/GA）、糖尿病肾病（DKD）等多个适应症。FB7013 是针对补体系统凝集素途径关键蛋白 MASP-2 的单靶点小核酸药物，具备 First-in-clas

4、s 潜力，已提交发明专利申请。FB7011 是同时靶向补体系统凝集素途径关键蛋白 MASP-2 与替代途径关键蛋白 CFB 的双靶点小核酸药物，具备 First-in-class 潜力，目前已提交发明专利申请。投资建议：投资建议：公司收入伴随艾可宁等产品不断向基层渗透，将逐步进入持续放量阶段。研发管线布局目前全球关注重点自免小核酸赛道，并且临床推进速度国内前列。预计公司 2025-2027 年收入分别为 1.61 亿元，1.90 亿元，2.23 亿元，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：临床推进不及预期，产品销售不及预期，新技术研发不及预期。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 化学制

5、药 前次评级 买入 11 月 07 日收盘价（元）15.36 总市值（百万元）5,753.53 总股本（百万股）374.58 其中自由流通股（%）100.00 30 日日均成交量（百万股）15.71 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 张金洋张金洋 执业证书编号：S0680519010001 邮箱： 分析师分析师 胡偌碧胡偌碧 执业证书编号：S0680519010003 邮箱： 分析师分析师 陈欣黎陈欣黎 执业证书编号：S0680523060004 邮箱： 相关研究相关研究 1、前沿生物-U（688221.SH）：营收稳定持续增长，小核酸管线多角度布局 2025-09-08 2、前沿生物

6、-U（688221.SH）：同比大幅减亏，打造多维度营收矩阵 2025-05-08 3、前沿生物-U（688221.SH）：营收同比稳步增长，积极布局新兴赛道 2024-11-04 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）114 129 161 190 223 增长率 yoy（%）34.8 13.3 24.0 18.4 17.2 归母净利润（百万元）-329-201-199-149-208 增长率 yoy（%）7.8 38.8 1.3 25.2-39.6 EPS 最新摊薄（元/股）-0.88-0.54-0.53-0.40-0.55 净资产