【广发期货】铝产业链周报：氧化铝：行业亏损面积加大，关注冬季环保检查下的减产力度 电解铝：宏观情绪高涨，基本面制约上行高度 铝合金：盘面跟随铝价创上市新高，成本支撑持续凸显-251109（34页）.pdf

1、2025/11/9铝产业链周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。氧 化 铝：行 业 亏 损 面 积 加大，关 注冬 季 环保 检 查下 的减 产 力 度电 解 铝：宏 观 情 绪 高 涨，基本 面 制约 上 行高 度铝 合 金：盘 面 跟 随 铝 价 创上市 新 高，成 本支 撑 持续 凸显周敏波投资咨询资格：Z0010559目录20102宏观及终端需求行情回顾03产业供需基本面观点汇总3操作建议主要观点品种短期运行区间2750-2900本周氧化铝盘面继续低位震荡，考验2750底部支撑，现货市场呈现明显的区域分化特征。北方地区在成本支撑下初现筑底迹象，山东成交价企

2、稳于2790-2800元/吨；南方市场则延续跌势，广西到厂价回落至2970元/吨附近。供应方面，国内运行产能仍处高位，进口窗口持续开启进一步加剧供应压力。几内亚雨季结束后铝土矿供应预期增加，成本支撑逐步下移，晋豫地区部分高成本企业运行压力显著，超30%产能已面临亏损，但受长单交付约束，中小企业减产规模有限，尚未形成规模性供应收缩。库存压力持续加剧，全市场口径库存周度累库8.6万吨。预计后续氧化铝价格将继续维持弱势震荡，主力合约参考区间2750-2900元/吨。若价格进一步下探，需重点关注高成本企业减产动向能否扭转供需格局。氧化铝运行区间21000-21700，可逢高轻仓试空，建议多AD01空A

3、L01本周电解铝市场再创近一年的新高，盘面呈现宏观驱动强、基本面支撑弱的分化格局。宏观面，中美经贸关系取得实质性进展，美方取消10%芬太尼关税、暂停24%对等关税及多项出口管制措施，为市场注入信心。不过美国最高法院对特朗普实施全面关税的权限提出质疑，加之美联储降息路径仍存分歧，使得外部环境复杂多变。消息面上，摩科瑞铝锭转运事件引发逼仓担忧，力拓澳洲Tomago冶炼厂因电价压力可能停产，共同推升供应风险溢价。基本面供应端保持稳定，10月铝水比例超预期回升1.4个百分点，需求端承压明显，铝型材开工率周度下滑0.9个百分点，反映高价对下游采购的抑制，电解铝锭社会库存周度累库0.3万吨。综合来看，铝价

4、短期将在事件驱动与基本面弱现实间博弈，预计主力合约运行区间21000-21700元/吨，需重点关注LME仓单流向、国内库存变化及海外宏观动向。电解铝运行区间20400-21100，建议多AD01空AL01本周铸造铝合金市场呈现震荡上行态势，主力合约创出21165元/吨的上市新高，现货价格同步上涨至21450元/吨。成本端支撑持续凸显，废铝供应紧张推动采购价格重心上移，精废差收窄至近年低位，加之铜价屡创新高，企业为保障订单交付被迫接受高价原料，经营压力显著。需求端虽有汽车等行业韧性支撑，但铝价快速冲高引发下游畏高情绪，采购意愿明显转弱，提货积极性下滑，整体成交未见明显放量。库存方面延续积累态势，

5、社会库存周度增加0.10万吨至5.58万吨，绝对量仍处高位。综合来看，在成本刚性支撑与供需紧平衡的双重作用下，ADC12价格预计将维持偏强震荡走势，主力合约参考区间20400-21100元/吨。后续需重点关注废铝供应改善程度、下游采购节奏变化及库存去化进程。铸造铝合金行情回顾4氧化铝：本周氧化铝盘面底部震荡，现货价格区域分化显著，北方在成本支撑下筑底，南方跌势延续。随着几内亚雨季结束，铝土矿成本支撑进一步减弱，行业利润大幅收缩，约三成产能面临亏损。周度产量虽小幅下滑，但进口窗口开启及高位库存持续压制市场，全市场周度累库8.6万吨。预计价格维持弱势震荡，需关注环保政策及高成本企业减产情况。电解铝

6、：本周铝价强势运行。宏观面中美经贸缓和提供支撑，但关税政策和降息节奏不确定性仍存，海外摩科瑞转运铝锭及力拓停产事件推升风险溢价。基本面铝水比例虽处高位但预期回落，下游型材开工率周度下降，社会库存周度累库0.3万吨，反映高价对需求的抑制。预计铝价短期维持21000-21700元/吨区间震荡，建议关注国内库存及海外事件发展。铸造铝合金：本周铸造铝合金期现价格同步上行，主力合约创21165元/吨新高。成本端废铝供应紧张推升采购价格，精废差收窄至低位。供应受原料短缺制约月产量小幅下滑，需求端受高价抑制，采购意愿明显转弱，社会库存周度累库0.10万吨至5.58万吨。预计盘面短期维持偏强震荡，运行区间20