【国贸期货】中国10月外贸数据分析：关税政策扰动，出口增速转负-251107（6页）.pdf

1、 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20122012】3131 号号 关税政策扰动，出口增速转负关税政策扰动，出口增速转负中国中国 1010 月外月外贸数据分析贸数据分析 投资观点：投资观点：宏观宏观 报告日期报告日期 2022025 5-1 11 1-0707 专题专题报告报告 海关总署公布数据显示，以美元计价，中国 10 月出口同比下降 1.1%，前值增 8.3%；进口增长 1%，前值增 7.4%；贸易顺差 900.7 亿美元，前值 904.5 亿美元。以人民币计价，中国 9 月出口同比下降 0.8%，前值增 8.4%；进口增长 1.4%，前值增 7.5%；贸易顺差

2、6404.9 亿元，前值6454.7 亿元。今年前 10 个月，进出口总值 37.31 万亿元，同比增长 3.6%。10 月份受关税政策扰动，我国出口意外转为负增长，为2025 年 2 月以来首次出现负增长。从出口国来看，我国对东盟出口保持韧性，但对东盟外经济体出口表现普遍不佳，其中对美出口同比显著下滑。从出口品类来看，服装等劳动密集型产品出口显著下行，机电产品出口环比显著下跌，同比微涨。10 月 30 日，中美两国最高领导人举行会晤，双方在经贸谈判中达成“阶段性停火”共识。美方撤回此前提出的 100%关税威胁，并取消针对中国商品加征的 10%所谓“芬太尼关税”，同时将 24%的对等关税暂停实

3、施一年。中美经贸摩擦出现阶段性缓和，有望缓解未来我国出口面临的压力。不过，由于未来三个月我国出口基数明显抬升，这可能对出口增速的读数形成一定压制。国贸期货国贸期货研究院研究院 郑雨婷郑雨婷 从业资格证号：F3074875 投资咨询证号：Z0017779 上证指数走势上证指数走势 数据来源：数据来源：WindWind 往期相关报告往期相关报告 1、A 股三季报业绩表现解析20251103 2、机电产品支撑下，出口平稳运行中国 8 月外贸数据分析20250908 3、业绩小幅改善，增速逐季放缓A 股中报业绩表现分析20250901 4、基于估值比较的股指后市分析20250819 5、宏观事件密集落

4、地，股指高位回落 20250731 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20122012】3131 号号 1 1、1010月月出口出口显著下滑显著下滑 海关总署公布数据显示，以美元计价，中国 10 月出口同比下降 1.1%，前值增 8.3%；进口增长 1%，前值增 7.4%；贸易顺差 900.7亿美元，前值 904.5亿美元。以人民币计价，中国9月出口同比下降0.8%，前值增8.4%；进口增长1.4%，前值增7.5%；贸易顺差 6404.9 亿元，前值 6454.7 亿元。今年前 10个月，进出口总值 37.31 万亿元，同比增长 3.6%。图表图表 1、2025 年年 1

5、0 月全国进出口总值表（月全国进出口总值表（人民币人民币值）值）单位：亿元单位：亿元人民币人民币 项目项目 1010 月月 1 1 至至 1010 月累计月累计 1010 月与上月月与上月环比增减环比增减%1010 月与去年同期月与去年同期同比增减同比增减%1 1 至至 1010 月累计与去月累计与去年同期同比增减年同期同比增减%进出口总值进出口总值 37027.7 373089.6-8.4 0.1 3.6 出口出口总值总值 21716.3 221145.6-7.3-0.8 6.2 进口总值进口总值 15311.4 151944.0-9.8 1.4 0.0 进出口差额进出口差额 6404.9

6、69201.6-资料来源：海关总署 从产品品类来看，从产品品类来看，上游原材料上游原材料及其及其制品制品出口出口金额普遍环比下降，同比涨跌互现金额普遍环比下降，同比涨跌互现。10 月稀土出口金额 4.0 亿元，环比-5.9%，同比+42.1%；成品油出口金额 227.5 亿元，环比-5.0%，同比+13.9%；钢材出口金额 476.6 亿元，环比-6.1%，同比-14.1%；未锻轧铝及铝材出口金额125.0 亿元，环比-3.5%，同比-7.4%。劳动密集型产品劳动密集型产品出口出口金额显著金额显著下行。下行。10 月塑料制品出口金额 550.4 亿元，环比-7.0%，同比-9.6%；箱包出口金