【建信期货】有色金属周报-251107（16页）.pdf

1、请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明有色金属研究团队有色金属研究团队研究员：张平研究员：张平021-期货从业资格号：F3015713研究员：余菲菲研究员：余菲菲021-期货从业资格号：F3025190研究员：彭婧霖研究员：彭婧霖021-期货从业资格号：F3075681行业行业有色金属周报有色金属周报日期日期2022025 5 年年 1111 月月 7 7 日日请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-2 2-有色周报有色周报目录目录 contents 铝.-3-镍.-10-请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-3 3-有色周报有色周报 铝铝一、行情回顾与操作建议一、行情回顾与操作建议表表1 1：周

2、度铝期货行情（单位：元：周度铝期货行情（单位：元/吨）吨）合约合约上周本周涨跌持仓量持仓增减沪铝251121295215501.2%16225-17085沪铝251221300215901.36%203873-63063沪铝260121325216251.41%365196140000数据来源：文华财经，建信期货研究发展部行情回顾：行情回顾：期货市场期货市场：本周沪铝继续上涨，不断刷新年内高点。周五主力合约最高已至 21760 元/吨，伦铝周内最高至 2920 美元/吨，周内沪铝表现偏强于伦铝，沪伦比值有所修复，但两市仍维持外强内弱格局。氧化铝延续低位运行，继前期冲高回落后延续疲态节奏，周内基

3、本承压 2800 阻力弱势整理；铸造铝合金跟随沪铝节奏运行，周内震荡偏强，继续刷新上市后高点至 21165 元/吨，2601 合约 AD-AL 负价差在-600元/吨附近波动。淡旺季切换之际叠加高价影响，各加工板块开工率继续下滑。沪铝期货价差维持小幅 contango，周五收盘 11-12 价差报-40。COTR 持仓报告显示截止 2025 年 10 月 31 日，基金净多持仓涨 1.13%至 130510 手，商业净空持仓环比 1.06%至 170390 手海外投机资金做多情绪小幅增加。铝锭库存去化不畅，周度再度累计，本周环比上周仍增加 0.3 万吨至 62.2 万吨；现货市场上，本周国内铝

4、现货平均升贴水运行区间为【-30,0】；现货市场上，本周国内铝现货平均升贴水运行区间为【-30,0】；进口窗口保持关闭，周内进口盈亏运行空间为【-2607.85,-2113.29】，周五现货测算进口亏损有明显收窄，环比上周五增加357.43 至-2113.29 元/吨。图图1 1：沪：沪伦铝伦铝走势图（元走势图（元/吨吨；美元美元/吨吨）图图2 2：LMELME铝升贴水（铝升贴水（美美元元/吨）吨）数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-4 4-有色周报有色周报操作建议：操作建议：国产矿保持偏紧格局，北方地区此前受环保及

5、雨季影响停产的矿山企业目前已具备复产条件，具体复产时间仍待政府批复，短期或仍具上涨动力，但铝土矿库存偏高且氧化铝厂补库意愿不强，北方矿价涨幅预计有限，南方矿价持稳为主；进口矿表现低迷，几内亚矿价低位承压运行。氧化铝维持过剩且进口窗口保持开启有海外流入压力，企业因持续低价和长单交付义务导致经营压力较大，价格若持续走弱或引发减产行为，限制下行空间。铸铝合金跟随沪铝节奏运行，废铝供应依然偏紧成本支撑较为稳固，预计跟随沪铝高位震荡为主；电解铝方面，国内运行产能保持高位变动有限，海外短期继续关注印尼产能投放情况，传统旺季基本已入尾声，叠加铝价高位，对终端消费抑制效应显现，因此尽管当前新能源相关材料需求稳

6、定，但加工企业开工率预计将持续收缩。宏观对盘面支撑尚存，预计铝价偏强运行。三、基本面变化三、基本面变化1 1、铝土矿市场、铝土矿市场本周北方地区国产矿供应维持阶段性偏紧格局。截至目前，山西及河南地区铝土矿复产仍无准确预期，区域内铝土矿供应偏紧格局延续，库存持续走低，部分企业已提高进口高温矿的用矿比例以维持产出。目前铝土矿库存仍处高位，铝土矿供应相对宽松，氧化铝厂对加价采购铝土矿的意愿偏低。截至本周五，山西地区铝硅比 5.0，氧化铝含量 60%的铝土矿不含增值税破自提成交价大约在595-635 元/吨，较上周五持平；河南地区铝硅比 5.0，氧化铝含量 60%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在