【研报】电商行业电商代运营企业深度报告：《从一站式管家到品牌伯乐》-20200409[41页].pdf

1、2020年年4月月9日日 从一站式管家到品牌伯乐从一站式管家到品牌伯乐 电商代运营企业深度报告电商代运营企业深度报告 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）优于大市，维持） S0850516070002 S0850511040005 S0850519100002 S0850519080003 梁梁希希纺织服装首席分析师纺织服装首席分析师 汪立亭汪立亭批零首席分析师批零首席分析师 盛盛开开分析师分析师 高高瑜瑜分析师分析师 核心结论核心结论 2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 随着消费者对产品品质和服务质量的要求持续提升随着消费者对产品品质和服务

2、质量的要求持续提升，电商渠道不再仅仅是销量增长的途径电商渠道不再仅仅是销量增长的途径，品牌方开品牌方开 始从单纯注重线上销售规模始从单纯注重线上销售规模，日益向重视线上品牌建设及消费者精准定位转变日益向重视线上品牌建设及消费者精准定位转变。顺应品牌需求的升级顺应品牌需求的升级 变迁变迁，电商代运营企业进入精细化运营的转型期电商代运营企业进入精细化运营的转型期，而优质服务商的定位亦从品牌线上一站式管家向价而优质服务商的定位亦从品牌线上一站式管家向价 值重塑者迈进值重塑者迈进。服务商积极发展新技术服务商积极发展新技术，注重以技术分析等增值服务为品牌赋能注重以技术分析等增值服务为品牌赋能，重塑品牌价

3、值重塑品牌价值，为为 供应链精细化管理供应链精细化管理、品牌方销售决策和上游产能配置提供优化建议品牌方销售决策和上游产能配置提供优化建议。 本文通过分析电商代运营市场环境和竞争格局本文通过分析电商代运营市场环境和竞争格局，比照美国电商代运营龙头比照美国电商代运营龙头GSI运营历史运营历史，阐述行业现处阐述行业现处 阶段和未来的发展关键与空间阶段和未来的发展关键与空间。 结论结论1：目前美妆目前美妆、服饰为行业主要服务品类服饰为行业主要服务品类，且国外品牌服务诉求较高且国外品牌服务诉求较高。我们认为未来经销与代销的我们认为未来经销与代销的 业务结构将趋于平衡业务结构将趋于平衡，前者意义在于通过全

4、链路服务绑定核心客户前者意义在于通过全链路服务绑定核心客户，后者则在于通过轻资产模式快速后者则在于通过轻资产模式快速 提高盈利水平提高盈利水平。 结论结论2：未来电商代运营企业竞争力差异将体现在未来电商代运营企业竞争力差异将体现在品牌重塑能力品牌重塑能力，营销推广能力营销推广能力，供应链搭建能供应链搭建能 力力，软件数据支撑能力软件数据支撑能力。 结论结论3：国内电商代运营企业由于高净利率和权益乘数具备高国内电商代运营企业由于高净利率和权益乘数具备高ROE，但由于品牌客户资源与所覆盖品类但由于品牌客户资源与所覆盖品类 相较国外龙头仍处积累阶段相较国外龙头仍处积累阶段，部分优质企业部分优质企业P

5、E仍处低估仍处低估。我们认为我们认为，伴随未来行业龙头效应进一步集伴随未来行业龙头效应进一步集 中中、国内外品牌的电商发展诉求持续提升国内外品牌的电商发展诉求持续提升，优质电商代运营企业价值将进一步体现优质电商代运营企业价值将进一步体现。 qRqPqQmQqNrPsQmNzRmNsR8O9R8OnPqQnPmMiNpPrNfQpOpP6MoOxONZoPsRNZoMqR 目录目录 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1、电商代运营模式解析电商代运营模式解析 1.1、电商代运营企业分类 1.2、品牌客户以美妆、服饰品类为主 1.3、海外品牌需求比例高

6、达90% 1.4、全链路服务商员工集中于前台，信息技术人 员占比提升 2、电商代运营经销电商代运营经销 V.S. 代销代销 2.1、经销模式可深度绑定 2.2、代销模式可业务创新 2.3、经销与代销服务结构长期或趋于平衡 3、哪些竞争力可形成护城河哪些竞争力可形成护城河？ 3.1、品牌重塑能力：成功大牌服务案例积累 3.2、营销推广能力：新定位+新流量 3.3、仓储能力：打造完整供应链体系 3.4、IT赋能，软件和数据当道 4、美国电商代运营龙头美国电商代运营龙头GSI解析解析 4.1、2005-2010年收入端高速增长 4.2、2011年被eBay收购，欲与Paypal整合协同 4.3、包销