【光大期货】铁合金策略周报-251109（32页）.pdf

1、1光 大 证 券光 大 证 券 2 0 2 02 0 2 0 年 半 年 度 业 绩年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TE V E R B R I G H TS E C U R I T I E SS E C U R I T I E S铁合金策略周报铁合金策略周报2 0 2 52 0 2 5 年年 1 1 1 1 月月 9 9 日日光期研究光期研究 见微知著见微知著p 2铁合金：铁合金：关注关注新一轮钢招定价新一轮钢招定价p 3锰锰硅硅锰硅锰硅：供应减量供应减量，成本支撑成本支撑，驱动有限驱动有限，震荡为主震荡为主。本周锰硅产量环比回落，截至11月7日当周，锰硅产量20.

2、19万吨，周环比下降2.81%，仍高于近年来同期中位水平。分地区来看，云南地区因进入枯水期，锰硅生产企业开机率有相对明显降幅，内蒙古产区锰硅生产企业开工率也略有回落，其余主产区开工率仍保持相对稳定水平，产量整体下降空间有限。需求端来看，终端需求仍相对偏弱，螺纹产量环比回落，占五大材总产量比例逐渐回落，样本钢厂锰硅需求量当周值仍处于相对偏低水平。关注新一轮钢招定价情况，目前来看，环比上月调增幅度不大。成本端来看，据铁合金在线数据，粗略测算上周内蒙地区锰硅生产成本约5688元/吨，宁夏地区约5757元/吨，生产成本较上周环比基本持平，锰矿端报价也相对坚挺。库存端，样本企业库存持续累积，截止11月7

3、日63家样本企业库存31.95万吨，持续刷新统计以来新高。综合来看，供应减量、成本坚挺对锰硅价格有一定支撑，但需求端支撑偏弱，库存端压力逐渐增加令锰硅期价上方承压，基本面整体驱动有限，预计短期锰硅期价仍震荡运行为主。关注消息面变化及新一轮钢招情况。硅铁：硅铁：成本支撑增强成本支撑增强，硅铁期价相对坚挺硅铁期价相对坚挺。10月电价逐步结算，据铁合金在线，青海避峰0.375-0.42元/度，满负荷0.43-0.44元/度，涨3-6分；宁夏稳中微涨，0.38-0.41元/度。本周青海地区硅铁生产成本约5909元/吨（不避峰）、5668元/吨（避峰），较上周环比增加518元/吨、406元/吨；宁夏地区

4、硅铁生产成本约5501元/吨，较上周环比上涨约117元/吨，生产成本大幅增加，支撑硅铁期价重心。供需层面来看，供应端，硅铁产量当周值仍相对坚挺，本周硅铁产量环比增加0.8%至11.41万吨，绝对值位于近年来同期高位水平，关注成本大幅增加状况下，供应能否持续坚挺。需求端，钢材需求偏弱，非钢需求尚可。样本钢厂硅铁需求量当周值位于近年来同期偏低水平，且环比再度下降。镁锭产量则持续刷新新高，10月镁锭产量9.3万吨，环比增加6.7%。库存端，样本企业库存持续累积，截至11月7日60家硅铁样本企业库存7.87万吨，环比增加0.67万吨，创下近五年来同期新高。综合来看，当前成本端对硅铁价格支撑偏强，但供应

5、高位、库存累积现状拖累硅铁价格，预计短期硅铁期价仍震荡运行为主，关注市场情绪变化及新一轮钢招情况。铁合金铁合金：关注新一轮钢招定价关注新一轮钢招定价p 41.11.1 期货期货价格：本周双硅均价格：本周双硅均震荡震荡为主，硅铁走势略强于锰硅为主，硅铁走势略强于锰硅图表：锰硅主力合约价格走势（单位：元图表：锰硅主力合约价格走势（单位：元/吨）吨）资料来源：Ifind,光大期货研究所图表：硅铁主力合约价格走势（单位：元图表：硅铁主力合约价格走势（单位：元/吨）吨）资料来源：Ifind，光大期货研究所5000600070008000900010000110001200013000140002021年

6、2022年2023年2024年2025年4000600080001000012000140001600018000200002021年2022年2023年2024年2025年锰硅硅铁2025-11-075,7605,5262025-10-315,7725,500周环比-1226涨跌幅-0.21%0.47%日期主力合约收盘价（元/吨）主力合约收盘价（元/吨）p 51.2 1.2 现货价格现货价格：双硅现货价格均环比下降双硅现货价格均环比下降图表：图表：65176517锰硅现货价格（单位：元锰硅现货价格（单位：元/吨）吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所500055006000650070