能源行业周报：冷冬催生供暖需求动力煤价格稳步上涨-251109（27页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 基础化工基础化工 2025 年年 11 月月 09 日日 能源周报（20251103-20251109）推荐推荐（维持）（维持）冷冬催生冷冬催生供暖需求，动力煤价格稳步上涨供暖需求，动力煤价格稳步上涨 原油原油：美国原油库存上行，沙特美国原油库存上行，沙特 OSP 下调，本周油价下行。下调，本周油价下行。上周末，在 OPEC+的定期会议上，OPEC+决定 26Q1 暂停增产，周一油价小幅上行。但周三 EIA数据显示，截

2、至 10 月 31 日，美国原油库存 830.8 百万桶，环比+570.0 万桶，超预期上行，再加上沙特阿美宣布下调 12 月份面向亚洲市场的原油 OSP，将阿拉伯中质和重质原油价格均下调 1.4 美元/桶，说明沙特对需求的担忧，二者一起导致油价下滑。展望后市，地缘风险进入释放期，OPEC+退出减产速度趋缓，当前油价下，成本因素导致美国的增产部分落空，对俄制裁、库存和开采成本成为了当前油价的支柱，预计未来油价保持震荡趋势。本周，Brent 原油现货价 64.80 美元/桶，环比-1.15%；WTI 原油现货价 60.08 美元/桶，环比-1.02%。动力煤：动力煤：冷冬催生冷冬催生供暖需求，动

3、供暖需求，动力煤价格稳步上涨。力煤价格稳步上涨。本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价 780.7 元/吨，较上周环比+2.05%。港口方面，贸易商挺价情绪浓厚，市场低价货源难寻，市场情绪较为乐观。本周环渤海九港合计库存报 2363 万吨，环比+1.99%；南方港口合计库存报 641.8 万吨，环比-0.34%。供给端：煤矿多维持正常生产水平，因安检较严，部分地区动力煤产量无增，市场供应预期缩紧。最新日期(20251031)国内重点电厂煤炭日耗量 444 万吨，环比(20251023)-1.99%，国内重点电厂煤炭库存最新数据(20251031)报12012万吨，环比(20251023)+1

4、.53%。本周三峡出库水流量环比-24.94%，同比+67.00%。本周水泥价格指数环比+0.72%。下游化工等行业多以按需采购为主，库存维持常规水平。双焦：焦炭四轮提涨，市场博弈仍存。双焦：焦炭四轮提涨，市场博弈仍存。焦炭方面，本周末日照准一报价 1580元/吨，环比+3.27%。焦煤方面，本周末京唐港山西主焦煤报价 1860 元/吨，环比+5.68%。钢企方面，本周末螺纹钢报价 3200 元/吨，环比-0.31%。本周全国247 家钢厂日均铁水产量 234.17 万吨，环比-0.91%。本周末焦炭开启第四轮提涨，下游焦钢企业目前开工尚处相对高位，但因盈利能力有限，对部分价格偏高煤种存抵触心

5、理，对焦炭价格形成制约，市场参与者多持观望情绪。天然气：美天然气：美 LNG 出口再迎高峰。出口再迎高峰。据能源咨询机构 Rapidan Energy Group 数据显示，今年前 10 个月，美国 LNG 生产商已签署 2950 万吨/年的长期销售与采购协议(SPA)，是 2024 全年 700 万吨的四倍有余。本周美国气价上涨，本周NYMEX 天然气均价 4.3 美元/百万英热，较上周+18.4%。本周欧洲气价上涨，其中英国 IPE 天然气均价 10.88 美元/百万英热，较上周+3.6%；欧洲 TTF 天然气近月期货合约价格 31.85 欧元/MWh，较上周+1.5%。油服：油服：钻机活

6、跃度方面，根据贝克休斯统计数据，钻机活跃度方面，根据贝克休斯统计数据，2025 年年 9 月，全球活跃钻月，全球活跃钻机数量为机数量为 1812 台，环比台，环比+19 台。台。分地区来看，9 月中东地区活跃钻机数量 511台，环比+10 台；其中陆上活跃钻机数 426 台，环比+10 台；海上活跃钻机数85 台，环比持平。8 月亚太地区活跃钻机数量 212 台，环比持平；其中陆上活跃钻机数 124 台，环比+1 台；海上活跃钻机数 88 台，环比-1 台。截止 11 月7 日当周，美国活跃钻机数量 548 台，环比+2 台；其中陆上活跃钻机数 527台，环比+2 台；海上活跃钻机数 19 台