汽车行业周报：Q4投资机会集中高风偏领域看好明年汽车板块预期修复-251109（14页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 汽车汽车 2025 年年 11 月月 09 日日 汽车行业周报（20251103-20251109）推荐推荐（维持）（维持）Q4 投资机会集中高风偏领域投资机会集中高风偏领域，看好明年汽车看好明年汽车板块板块预期修复预期修复 华创证券研究所华创证券研究所 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱： 执业编号：S0360519070003 证券分析师：夏凉 电话：021-20572532 邮箱： 执业编号

2、：S0360522030001 证券分析师：李昊岚 邮箱： 执业编号：S0360524010003 联系人：张睿希 邮箱： 行至年末，各品牌逐步发布购置税退坡锁单政策，我们预计 Q4 销量翘尾或透支现象小于此前市场预期。政策退坡影响逐渐消除后，板块有望迎来修复行情，潜在催化剂包括：明年春节后零售好于预期，明年出口好于预期，政策好于预期。当下 Q4 投资机会依旧集中在高风偏领域。投资建议：投资建议：1.整车：后续估值修复机会推荐布局吉利汽车、比亚迪，其中重点提示吉利在今年下半年迎来产品周期，预计未来 6-9 个月盈利有望大幅抬升，明年估值仅个位数。同时继续推荐江淮汽车，明年产品周期确定性较强且空

3、间可观，近期股价调整后，迎来较好配置时机。2.重卡：近几月数据表现一直较好，同时近期在汽车防御、顺周期、工程机械等投资加码下，成为 4Q 不错的配置板块，继续推荐中国重汽 A、潍柴动力 A/H，建议关注中国重汽 H。3.汽零：机器人推荐敏实集团、爱柯迪，调整后的头部标的值得配置，包括拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注均胜电子、常熟汽饰、星宇股份。AI/智驾：重点推荐地平线机器人，近期大幅调整，11 月 HSD 上线有望带来基本面催化，建议关注黑芝麻智能、禾赛科技、速腾聚创。秋季 GTC 大会AI 再加速，液冷继续推荐银轮股份、凌云股份。一、一、数据跟踪数据跟踪 10 月

4、月下下旬折扣环比微降旬折扣环比微降微升（油车为主）：微升（油车为主）：折扣率+9.6%，环比+0.1PP（10/10），同比+1.1PP（10/25）。折扣金额+21782 元，环比+398 元（10/10），同比+3158 元（10/25）。10 月下旬折扣率变动环比较大的主流品牌：一汽大众奥迪-1.4PP，华晨宝马+1.4PP，上汽大众+1.1PP，北京奔驰+0.7PP，广汽丰田+0.6PP（相较于 10/10）。10 月新势力车企交付量月新势力车企交付量比亚迪比亚迪环比增长显著。环比增长显著。比亚迪 44.2 万辆，同比-12.1%，环比+11.5%；零跑 7.0 万辆，同比+84.1%

5、，环比+5.4%；理想 3.2 万辆，同比-38.2%，环比-6.4%；小鹏交付 4.2 万辆，同比+75.7%，环比+1.0%。10 月传统车企销量吉利汽车同比增长显著。月传统车企销量吉利汽车同比增长显著。吉利汽车销量 30.7 万辆，同比+35.0%，环比+1.4%。10 月销量，上汽集团排名第一，45.4 万辆，同比+13.0%，环比+0.6%；吉利汽车排名第二；长安汽车排名第三，27.8 万辆，同比+11.0%，环比+0.5%。截至截至 2025 年年 11 月月 7 日日 1)碳酸锂，4Q25 均价 7.65 吨，同比持平、环比+5%；最新 8.03 万元/吨，较上周末-0.31%；

6、汽车行业周报（汽车行业周报（20251103-20251109）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 2)铝，4Q25 均价 2.11 万元/吨，同比+3%、环比+2%；最新 2.15 万元/吨，较上周末+1.27%；3)铜，4Q25 均价 8.63 万元/吨，同比+14%、环比+8%；最新 8.60 万元/吨，较上周末-1.79%；4)钯，4Q25 均价 375 元/克，同比+39%、环比+22%；最新 358 元/克，较上周末-6.04%；5)铑，4Q25 均价 0.21 万元/克，同比+75%、环比+16%；最新 0.22 万元/克，较上周末-0